O lucro líquido trimestral da Micron já ultrapassou a receita total da empresa no ano anterior.

Nos resultados divulgados a 30 de setembro, relativos ao trimestre terminado a 3 de setembro, a receita trimestral da Micron atingiu 542,29 mil milhões de dólares, mais 379% em termos homólogos; o lucro líquido foi de 377,01 mil milhões de dólares. Em comparação, em todo o ano fiscal de 2025, a receita anual da empresa foi de apenas 373,78 mil milhões de dólares.

A margem bruta ajustada do quarto trimestre disparou para 87%. Uma fabricante pesada, que tem de comprar máquinas de litografia, construir fábricas e suportar perdas de rendimento, alcançou margens de lucro difíceis de igualar até para empresas de software.

Para onde está realmente a fluir o dinheiro das infraestruturas de IA? Este relatório financeiro dá uma resposta suficientemente concreta. Mas, para o CEO da Micron, Sanjay Mehrotra, mais importante do que saber quanto a empresa lucrou neste trimestre é saber durante quanto tempo ainda poderá continuar a ganhar este dinheiro.

Há razões para manter a cautela perante a prosperidade atual. Ainda no ano fiscal de 2023, a receita da Micron caiu quase para metade e a empresa registou um prejuízo líquido anual de 5,833 mil milhões de dólares. O setor da memória também tem os seus ciclos: escassez, subida de preços, expansão da capacidade e, quando a nova capacidade construída após o investimento de centenas de milhares de milhões de dólares entra em funcionamento, os clientes começam a reduzir inventários e os preços colapsam em consequência.

Os lucros de um ciclo são usados para pagar a depreciação do ciclo seguinte.

Agora, a Micron está a tentar rasgar este guião.

Neste trimestre, os envios de DRAM, calculados em bits, aumentaram apenas uma percentagem de um dígito médio em termos trimestrais, mas o preço médio de venda disparou mais de dez pontos percentuais; a margem bruta do segmento de telemóveis e PC chegou mesmo aos 90%. A contribuição dos preços foi muito superior à dos volumes expedidos.

A procura de memória por parte da IA já extravasou para a memória convencional e para a memória flash. No mesmo nó de processo e com a mesma capacidade, a produção de um chip HBM3E consome cerca de três vezes mais recursos de wafer do que a de DDR5. A capacidade limitada está a ser desviada para apoiar os grandes modelos, deixando o mercado de consumo completamente privado de oferta.

Isto significa que até um fabricante de telemóveis que nunca tenha produzido servidores de IA está a ser forçado a pagar a conta desta euforia computacional.

Entretanto, a relação entre compradores e vendedores mudou.

A Micron já assinou 26 acordos com clientes estratégicos, que deverão corresponder a mais de 35% da receita total da empresa até 2030. Sem exceção, estes acordos incluem disposições plurianuais de take-or-pay, com compromissos financeiros dos clientes no total de 32 mil milhões de dólares, a maioria dos quais sob a forma direta de depósitos em dinheiro.

No auge absoluto do seu poder de negociação, a Micron exigiu que os clientes pagassem pelo futuro. As obrigações de compra plurianuais transferiram para os clientes o custo de uma eventual avaliação errada, permitindo à fabricante reservar capacidade no valor de centenas de milhares de milhões de dólares para vários anos depois.

Mas isto não significa que o ciclo tenha desaparecido.

Cerca de três quartos destes acordos incluem limites máximos e mínimos de preço. O preço mínimo oferece proteção, mas o preço máximo também elimina os lucros extraordinários. Além disso, os acordos alteram quem assume o risco, mas não conseguem impedir o desfasamento temporal da capacidade.

A Micron continua a avançar com uma expansão agressiva da capacidade. No ano fiscal de 2026, o capex líquido será de 27,37 mil milhões de dólares; só no primeiro semestre do ano fiscal de 2027 serão investidos mais 25 mil milhões de dólares, enquanto as novas fábricas terão de esperar até 2027 ou mesmo 2030 para começarem efetivamente a produzir wafers.

A procura urgente de memória por parte da computação acontece agora, mas a concretização da enorme capacidade só ocorrerá daqui a vários anos. Daqui a alguns anos, a eficiência com que os modelos utilizam a KV cache e os orçamentos dos centros de dados das grandes empresas determinarão, em conjunto, a realidade que essas novas fábricas terão de enfrentar.