#BrentOil

O Brent está novamente acima dos 102 $, mas não creio que a questão interessante seja simplesmente saber se o petróleo consegue continuar a subir.

A verdadeira questão é saber quanto do risco geopolítico já está incorporado no preço do crude — e o que acontece se a perturbação física do abastecimento piorar ou começar a normalizar-se?

Os futuros do Brent fecharam em torno dos 102,31 $ a 1 de outubro, depois de subirem 4,28 $, ou cerca de 4,4%, numa única sessão. A negociação inicial de 2 de outubro manteve o Brent em torno dos 102 $. O WTI também subiu acentuadamente, com o último fecho em torno dos 92,87 $.

É uma subida significativa, mas o mais importante é perceber o que a causou.

A mais recente subida foi impulsionada por novas preocupações relacionadas com o Médio Oriente, a segurança do transporte marítimo e o abastecimento de produtos refinados. As notícias de que os EUA estão a aumentar a sua presença militar na região e de que a China suspendeu algumas exportações de produtos petrolíferos acrescentaram mais uma camada de incerteza a um mercado energético já restrito. As restrições da Rússia às exportações de gasóleo também continuam a pressionar os produtos refinados.

Mas há uma contradição subjacente às manchetes.

As exportações de crude através do Estreito de Ormuz recuperaram, na realidade, de forma significativa. Dados da Kpler citados pelo The Guardian indicaram que cerca de 16,5 milhões de barris por dia saíram da região em setembro, perto dos níveis anteriores à guerra, enquanto os produtores têm recorrido cada vez mais a oleodutos e transferências de navio para navio para reduzir a dependência do estreito. Ao mesmo tempo, os fluxos de produtos refinados — sobretudo de gasóleo — continuam muito mais perturbados.

Esta distinção é importante.

Se os fluxos de crude continuarem a recuperar enquanto as carências de produtos refinados permanecerem o principal problema, o Brent poderá acabar por perder parte do seu prémio geopolítico, mesmo que os preços dos combustíveis continuem elevados.

Mas, se as perturbações no transporte marítimo voltarem a intensificar-se, o mercado poderá começar rapidamente a incorporar um risco físico de abastecimento muito maior.

É por isso que os 100 $ são agora o campo de batalha psicológico.

Com base na atual estrutura técnica, o Brent mantém-se acima da zona dos 100 $ e das principais médias móveis de curto prazo. As leituras técnicas mais recentes mostram um RSI em torno de 58, MACD positivo e ADX acima de 47, sugerindo que a tendência geral de curto prazo continua construtiva, em vez de estar completamente esgotada. No entanto, o RSI estocástico e o Williams %R já se encontram em território de sobrecompra, o que me indica que perseguir uma subida vertical acarreta um risco crescente de recuo.

O mapa técnico é, portanto, relativamente claro.

Os 100–101 $ são a primeira zona que acompanharia numa correção. Se o Brent conseguir manter-se acima dessa área, o mercado poderá continuar a testar os máximos recentes.

Acima do mercado, os 103,5–104,5 $ constituem a próxima região de resistência importante. Uma quebra clara e uma manutenção sustentada acima dessa zona abririam caminho para os 106 $ e, potencialmente, para níveis superiores, caso o prémio geopolítico continue a expandir-se.

Por outro lado, uma perda dos 100 $ alteraria a estrutura de curto prazo.

Um movimento de regresso abaixo dos 99–100 $ sugeriria que o mais recente pico está a perder força. A próxima zona de descida situar-se-ia aproximadamente nos 97–98 $, seguida pela região mais ampla dos 95 $, caso os receios relativos ao abastecimento continuem a dissipar-se.

Não consideraria esses níveis como objetivos garantidos. O petróleo está atualmente a ser impulsionado por manchetes capazes de fazer o mercado oscilar vários dólares numa única sessão.

E esse é o maior risco desta configuração.

Normalmente, os níveis técnicos podem proporcionar-nos uma estrutura relativamente clara. Mas, quando o mercado está a incorporar o risco militar, as perturbações no transporte marítimo e potenciais alterações no abastecimento físico, uma manchete inesperada pode invalidar uma configuração técnica quase instantaneamente.

O panorama fundamental também apresenta duas forças concorrentes.

Cenário de alta para o petróleo: as perturbações no Médio Oriente agravam-se, o transporte marítimo através de rotas fundamentais torna-se mais difícil, as carências de produtos refinados aprofundam-se ou é retirada capacidade adicional do mercado. Nesse ambiente, o Brent poderá manter um prémio geopolítico significativo e um movimento sustentado acima dos 104 $ tornar-se-ia cada vez mais importante.

Cenário de baixa para o petróleo: as exportações de crude continuam a normalizar-se, oleodutos e rotas marítimas alternativas absorvem uma parte maior dos fluxos perturbados, os desenvolvimentos diplomáticos reduzem a probabilidade de uma nova escalada e as preocupações com a procura regressam ao primeiro plano. Nesse caso, o mercado poderá começar a retirar o prémio geopolítico e o Brent poderá voltar a aproximar-se dos 100 $ e, depois, dos valores altos dos 90 $.

Existe também um efeito de transmissão macroeconómica que, na minha opinião, os investidores devem acompanhar atentamente.

Preços do petróleo mais elevados funcionam efetivamente como um imposto inflacionista sobre a economia global.

Se o crude se mantiver acima dos 100 $ durante um período prolongado, os custos de transporte, produção e energia poderão permanecer elevados. Isso poderá complicar o quadro da inflação precisamente num momento em que as yields das obrigações do Tesouro a longo prazo já estão extremamente elevadas. O mercado de 1 de outubro mostrou como estes temas estão agora estreitamente ligados: as yields das obrigações do Tesouro dispararam enquanto o petróleo subiu acentuadamente devido a preocupações geopolíticas e relativas ao abastecimento.

Isto cria uma combinação potencialmente desconfortável para os ativos de risco.

Petróleo mais elevado → maior pressão inflacionista.

Maior pressão inflacionista → menos margem para uma flexibilização monetária agressiva.

Yields de longo prazo mais elevadas → taxas de desconto mais altas para ações e outros ativos de risco.

E, se a incerteza geopolítica aumentar simultaneamente, os investidores poderão exigir uma compensação ainda maior pelo risco.

O ouro pode comportar-se de forma diferente, uma vez que também beneficia da procura por ativos de refúgio, enquanto a Bitcoin e os criptoativos de beta elevado podem tornar-se mais sensíveis ao ambiente de liquidez e taxas de juro.

Por isso, não analisaria o Brent de forma isolada.

Acompanharia em conjunto o Brent + as yields das obrigações do Tesouro a 10 anos + o dólar + o ouro + a Bitcoin.

O mercado petrolífero está atualmente a transmitir algo importante: o risco energético regressou ao centro da formação dos preços macroeconómicos.

Mas não creio que 102 $ signifique automaticamente que 110 $ ou 120 $ sejam os próximos níveis.

O mercado precisa de provar que o problema do abastecimento físico está a piorar, e não apenas que as manchetes geopolíticas estão a tornar-se mais intensas.

Para o próximo movimento, a minha estrutura é simples:

Acima dos 104 $: a dinâmica pode reforçar-se e o mercado poderá começar a testar os 106 $ e níveis superiores.

Entre os 100–104 $: espere volatilidade e uma negociação nos dois sentidos impulsionada pelas manchetes.

Abaixo dos 99–100 $: a mais recente quebra começa a perder força técnica, com os 97–98 $ e depois os 95 $ a tornarem-se zonas importantes de descida.

A confirmação mais importante, contudo, não virá apenas do gráfico.

Virá do mercado físico.

Estão realmente a desaparecer barris?

As rotas marítimas estão a tornar-se menos fiáveis?

Os inventários de produtos refinados estão a diminuir?

Ou os produtores estão a conseguir encontrar rotas alternativas e a repor o abastecimento?

É isso que determinará se este é simplesmente mais um pico do petróleo — ou o início de uma reavaliação muito mais ampla da energia.

Por agora, os 100 $ são a linha, os 104 $ são o teste de quebra e os dados relativos ao abastecimento físico são o verdadeiro catalisador.

O petróleo não precisa de outra manchete.

Precisa de confirmação.

DYOR.

#BrentTops$106USTalksStall