#AnthropicDiscloses$84.5BComputeDealWithSpaceX
O prospeto confidencial da IPO da Anthropic, consultado pela Reuters, mostra que a empresa se comprometeu a pagar até 84,5 mil milhões de dólares à SpaceX por capacidade computacional baseada em Nvidia até 2029. É quase o dobro dos cerca de 45 mil milhões de dólares que a SpaceX divulgou no seu próprio pedido de admissão à cotação em maio, um aumento de quase 88%. A estrutura é simples e brutal: cerca de 1,25 mil milhões de dólares por mês, aproximadamente 15 mil milhões de dólares por ano, por capacidade no centro de dados Colossus 1, em Memphis, no Tennessee, onde mais de 300 megawatts de energia alimentam mais de 220 000 GPUs Nvidia. Qualquer uma das partes pode desistir mediante aviso escrito com 90 dias de antecedência, e o valor de 84,5 mil milhões é um limite máximo, não um cheque garantido.

Compare-se esses 15 mil milhões de dólares anuais com os próprios números da SpaceX. A SpaceX comunicou receitas totais de 18,7 mil milhões de dólares em 2025. Um único contrato de arrendamento, com um único cliente, em plena utilização, equivale a cerca de 80% de tudo o que a empresa inteira ganhou no ano passado. Esse único facto explica por que razão a SpaceX, uma empresa de foguetes e satélites a sete semanas da maior entrada em bolsa da história de Wall Street, passou subitamente a parecer uma empresa de infraestruturas com uma plataforma de lançamento acoplada. A plataforma de infraestrutura de IA que construiu em torno dos clusters Colossus da xAI, agora parte da própria SpaceX, passou de um peso nos resultados a um motor de lucro: a xAI perdeu 2,4 mil milhões de dólares nos três meses terminados em março de 2026, contra 936 milhões no ano anterior, depois de gastar 12,7 mil milhões de dólares em infraestrutura de IA em 2025 e mais 7,7 mil milhões apenas no primeiro trimestre de 2026, a um ritmo anualizado próximo dos 30 mil milhões de dólares. GPUs vazias são um passivo. GPUs arrendadas por 1,25 mil milhões de dólares por mês são um negócio.

A Anthropic, entretanto, não está a especular sobre a procura. As suas receitas passaram de 4,73 mil milhões de dólares no primeiro trimestre de 2026 para 11,5 mil milhões no segundo, um crescimento de cerca de 142% num único trimestre, o que significa que um trimestre foi superior à totalidade de 2025. O seu ritmo anualizado de receitas atingiu aproximadamente 47 mil milhões de dólares em meados de maio, mais de cinco vezes superior, ou mais 420%, aos cerca de 9 mil milhões de dólares no final de 2025. Mais de 1000 clientes empresariais gastam agora mais de um milhão de dólares por ano cada um, o dobro do número registado menos de dois meses antes. Quando o produto está limitado pela capacidade, o poder computacional não é uma rubrica de custos: é o produto.

É por isso que o acordo com a SpaceX é apenas uma peça de um mosaico muito maior. O mesmo prospeto mostra que a Anthropic espera gastar pelo menos 518 mil milhões de dólares na próxima década com seis parceiros de infraestrutura, e cerca de 80% desse total está incluído em acordos não canceláveis, que têm de ser pagos independentemente da utilização. A repartição é de 111,1 mil milhões de dólares com a Google, da Alphabet, 110 mil milhões com a Amazon e 31,4 mil milhões com a Microsoft. Só esses três parceiros representam aproximadamente 48,7% do total, e o compromisso com a SpaceX corresponde a cerca de 16,3%. Em torno deste núcleo existem outros compromissos: até 5 gigawatts com a Amazon, incluindo quase 1 gigawatt de nova capacidade até ao final de 2026, 5 gigawatts de TPUs de próxima geração da Google e da Broadcom a partir de 2027, 30 mil milhões de dólares de capacidade do Microsoft Azure com Nvidia e um programa norte-americano de infraestrutura de IA de 50 mil milhões de dólares com a Fluidstack.

Eis o que cada lado compra efetivamente. Para a Anthropic, o prémio é velocidade e opcionalidade. Construir um campus à escala de um gigawatt demora anos, enquanto a capacidade do Colossus chega em semanas, em alguns casos no mesmo mês, e aumenta diretamente os limites disponíveis para os subscritores do Claude Pro e do Claude Max. A cláusula de rescisão com 90 dias de antecedência também é importante: permite à Anthropic tratar a SpaceX como capacidade flexível para responder a picos de procura, que pode ser reduzida quando entra em funcionamento capacidade mais barata ou mais permanente dos grandes operadores de nuvem. Para a SpaceX, o prémio é validação e fluxo de caixa. A empresa obtém um cliente de referência que reduz o risco do capital investido em Memphis, um segundo inquilino pagante na Google, que, segundo notícias, pagará 920 milhões de dólares por mês entre outubro de 2026 e junho de 2029 por capacidade que inclui pelo menos 110 000 chips Nvidia, e uma narrativa para o mercado acionista em que as receitas computacionais crescem a par da Starlink e dos lançamentos.

Agora, a parte que altera o próprio desenvolvimento da IA. Primeiro, o risco de capital está a passar do fornecedor de chips para o laboratório de modelos. Quando 80% de um compromisso de 518 mil milhões de dólares não pode ser cancelado, o laboratório de IA está a subscrever a bolha de infraestrutura de que depende, e a qualidade dos resultados financeiros torna-se o novo campo de batalha, em vez dos resultados de benchmark. Segundo, o estrangulamento mudou. Já não se trata apenas de saber quem consegue comprar as melhores GPUs; trata-se de saber quem consegue garantir terrenos, energia, ligações à rede elétrica e turbinas, precisamente a razão pela qual uma empresa aeroespacial com um campus em Memphis se tornou, da noite para o dia, um senhorio relevante no setor da IA. Terceiro, o setor está a integrar-se verticalmente: a Anthropic está a passar de uma posição exclusivamente assente na nuvem para centros de dados dedicados, chips arrendados diretamente e uma infraestrutura própria, o que melhora a economia unitária, mas também fixa obrigações para uma década perante um negócio que não existia há três anos.

Quarto, e esta é a verdadeira nova fronteira, o poder computacional está a abandonar o planeta. A SpaceX apresentou à FCC, em janeiro de 2026, um pedido para uma constelação orbital de centros de dados com até um milhão de satélites, argumentando que, quando a Starship voar de forma reutilizável, lançar um milhão de toneladas de satélites por ano, com 100 quilowatts de capacidade computacional por tonelada, acrescentaria anualmente 100 gigawatts de capacidade de IA — aproximadamente um quinto do consumo atual de eletricidade dos Estados Unidos — com manutenção contínua mínima. A empresa revelou o satélite de centro de dados orbital AI1 em 9 de junho de 2026 e estabeleceu como objetivo atingir 1 gigawatt de capacidade computacional no espaço até ao final de 2027, juntamente com um plano de fabrico no Texas avaliado em cerca de 55 mil milhões de dólares. Quer a economia da computação orbital se confirme ou não — e engenheiros céticos afirmam que o arrefecimento e a radiação em órbita continuam sem solução —, o fluxo de negócios já assume o espaço como uma resposta real à escassez de energia terrestre, e não como um diapositivo de ficção científica.

O mercado já está a atribuir valor a ambos os lados. A SpaceX, negociada como SPCX depois de fixar o preço da sua IPO de junho de 2026 em 135 dólares e angariar cerca de 75 mil milhões de dólares na maior entrada em bolsa de sempre, encerrou o primeiro dia a 160,95 dólares, uma subida de 19,2%, com uma capitalização bolsista superior a 2,1 biliões de dólares. Desde então, oscilou entre 105 e 226 dólares: subiu cerca de 10% face ao preço da IPO, próximo dos 149 dólares, no final de setembro, mas permanece aproximadamente 34% abaixo do máximo, depois de uma queda de 5% numa única sessão, em 9 de setembro, quando um desbloqueio de ações de iniciados no valor de 47,2 mil milhões de dólares chegou ao mercado, e de uma subida de cerca de 3% no dia em que foi divulgada a exposição de 84,5 mil milhões de dólares à Anthropic. O complexo de chips à sua volta tem sido igualmente volátil: a Nvidia negociou a 228,78 dólares, uma subida de 0,69%, depois de uma valorização de 7,8% face aos cerca de 212 dólares de meados de setembro, enquanto a Broadcom subiu 0,39% e a TSMC caiu 0,32%. Numa semana de meados de setembro marcada pela ansiedade em torno de uma bolha da IA, a Nvidia perdeu 3,9%, cerca de 200 mil milhões de dólares em valor de mercado; a Broadcom caiu 7,3%, cerca de 140 mil milhões de dólares; a Micron e a AMD recuaram mais de 10%; a Amazon perdeu 6% e a Microsoft 3%, mesmo enquanto os negócios subjacentes continuavam a crescer.

O contraponto honesto é que a escala funciona nos dois sentidos. O resultado da Anthropic em 2025 incluiu um prejuízo líquido de cerca de 42 mil milhões de dólares, dos quais aproximadamente 34 mil milhões corresponderam a um encargo contabilístico não monetário ligado ao aumento do valor estimado do financiamento convertível em ações, e a empresa detinha 20,28 mil milhões de dólares em dinheiro, equivalentes e investimentos de curto prazo no final desse ano. Quase um quarto das suas receitas veio de apenas dois clientes, muitos dos seus maiores clientes não estão vinculados a contratos de longo prazo, e o seu próprio prospeto alerta para o facto de que a tecnologia que está a expandir pode ser perigosa — algo estranho de ler num documento destinado a angariar até 100 mil milhões de dólares, a uma avaliação que os seus financiadores esperam que ultrapasse os 2 biliões de dólares. A dependência da Amazon, da Google e da Microsoft constitui, por si só, um risco identificado, dado que as três empresas desenvolvem modelos concorrentes, ao mesmo tempo que fornecem à Anthropic infraestrutura e distribuição.

Nada disso altera a direção do movimento. A rivalidade entre Musk e Amodei foi suficientemente intensa para que Musk chamasse publicamente à Anthropic «a empresa mais hipócrita» em março de 2026 e, semanas depois, a sua empresa entregasse à Anthropic toda a capacidade de um centro de dados. É isso que uma escassez de capacidade computacional faz à ideologia. A lição para quem acompanha este setor é que a história da IA já não é escrita através dos lançamentos de modelos. É escrita em megawatts, faturas mensais de 1,25 mil milhões de dólares, cláusulas de saída com 90 dias de antecedência e, cada vez mais, na questão de saber se um satélite em órbita pode ser um local mais barato para pensar do que um armazém no Tennessee.
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