#AnthropicDiscloses$84.5BComputeDealWithSpaceX $ANTHROPIC

O pormenor que realmente me ficou na cabeça hoje foi este: a xAI, a empresa cuja infraestrutura a Anthropic está agora a pagar até 84,5 mil milhões de dólares para utilizar, foi fundada especificamente para competir com a Anthropic. Musk chamou várias vezes à Anthropic “má” no X, durante o período que antecedeu este acordo. A Colossus, o centro de dados no centro de todo este negócio, foi originalmente construída para treinar o Grok, o próprio modelo da xAI, aquele que deveria superar o Claude. Dezoito meses depois, a Anthropic está a alugar essa mesma instalação.

Não creio que esse pormenor altere a lógica financeira do acordo: capacidade computacional é capacidade computacional e, se a capacidade existe e o preço funciona, negócios são negócios. Mas diz-nos algo sobre o quão limitada se tornou a oferta efetiva de infraestrutura de IA utilizável. Empresas que foram explicitamente criadas para serem rivais são agora clientes umas das outras, porque, caso contrário, simplesmente não há capacidade computacional suficiente para todos. Esse é um sinal mais interessante sobre o estado da indústria do que o próprio valor em dólares.

A outra coisa que ainda não tinha compreendido plenamente era o quão volátil tem sido a ação da SPCX desde a sua IPO. Atingiu um pico acima dos 225 dólares em junho, depois caiu 31% em quatro sessões, desceu ainda mais até um mínimo histórico próximo dos 145 dólares e, desde então, tem oscilado dentro de um intervalo de previsões de preço dos analistas entre 62 e 900 dólares — provavelmente a maior dispersão de opiniões que vi numa cotada de mega capitalização recentemente. Neste contexto, uma subida de 2,59% para 149,24 dólares após esta divulgação é genuinamente um ruído insignificante. O facto de a ação estar a negociar perto do seu mínimo histórico neste momento, mesmo com este grande acordo de capacidade computacional associado, diz-me que o mercado não está a valorizar o negócio de IA da forma que a SpaceX poderia desejar.

A perspetiva do Morgan Stanley ficou-me na memória: a 100 dólares por ação, o mercado estaria basicamente a atribuir valor zero a todo o segmento de IA da SpaceX — a Colossus, o contrato com a Anthropic, o contrato com a Alphabet (segundo informações divulgadas, a Alphabet está a pagar separadamente à SpaceX 920 milhões de dólares por mês pelo seu próprio acesso a GPUs) — tudo isso. A ação não está atualmente nos 100 dólares, mas já esteve suficientemente perto dessa zona para que a questão continue em aberto. Ou o mercado pensa que estes contratos não vão manter-se, ou simplesmente ainda não começou a avaliar o aluguer de infraestrutura de IA como uma linha de negócio real e duradoura.

Existe também um forte contraste na forma como o próprio Musk descreveu o acordo em diferentes momentos. Num momento, é apresentado como um prazo inicial de seis meses, com possibilidade de extensão por vários anos; noutro, como algo que nunca foi assumido para durar anos. Para mim, esse tipo de inconsistência na forma como a pessoa que dirige a empresa descreve o seu próprio principal acordo de IA é mais revelador do que a cláusula de rescisão de 90 dias na qual todos se estão a concentrar. Se a pessoa que vende a capacidade computacional não consegue chegar a um consenso sobre a duração efetiva do compromisso, eu trataria o valor de 84,5 mil milhões de dólares como um limite máximo que depende fortemente de ambas as partes quererem continuar a renovar, e não como um valor ao qual qualquer uma delas esteja vinculada.

Do ponto de vista da Anthropic, a lógica estratégica continua a fazer sentido, apesar do historial desconfortável. A disponibilidade de capacidade computacional é aparentemente a verdadeira limitação ao seu crescimento neste momento, e não a procura. Por isso, alugar capacidade à infraestrutura de um concorrente direto é simplesmente pragmático se for a forma mais rápida de colocar GPUs online. Se isso representa uma cobertura inteligente ou, como afirmou um crítico, “o maior erro não forçado da era da IA”, provavelmente depende de o negócio de IA da SpaceX se revelar suficientemente duradouro para que a Anthropic não fique sem alternativas caso a relação se deteriore ou a capacidade seja reafectada a outro local.

O que estou realmente a acompanhar agora já não é o valor de 84,5 mil milhões de dólares. É saber se a SPCX consegue manter algum tipo de suporte acima dos seus mínimos recentes à medida que se tornam públicos mais detalhes sobre estes contratos de IA, pois isso dir-nos-á se o mercado está a começar a acreditar no valor do segmento de IA ou se continua a tratá-lo como um elemento secundário acrescentado a uma empresa espacial.

A história de rivalidade aqui altera a vossa perceção sobre a durabilidade efetiva desta relação de capacidade computacional, ou isso é irrelevante quando estão em jogo dinheiro real e acesso a GPUs?

Isto não é aconselhamento financeiro; façam sempre a vossa própria pesquisa antes de tomarem qualquer decisão de negociação ou investimento.