O Bitcoin está a ser negociado a 83 856 $, com uma descida de 0,30% nas últimas 24 horas, dividido entre um dólar em recuperação e uma onda de capital institucional que continua a afluir. O intervalo de 24 horas, entre 82 901 $ e 84 557 $, é estreito segundo os padrões recentes, mas a evolução do preço conta uma história mais complexa do que o número principal sugere. O sinal da tendência diária continua otimista, enquanto os períodos mais curtos mostram um ímpeto extremamente fraco. A direção continua à espera de confirmação por parte do volume, e essa confirmação ainda não chegou.

A mudança mais significativa desta semana veio da Reserva Federal. O presidente da Fed de Nova Iorque, John Williams, afirmou que não há necessidade de pressa após a subida das taxas em setembro, e os mercados reajustaram as suas expectativas de forma drástica. De acordo com o CME FedWatch, a probabilidade de uma subida das taxas em outubro caiu para 49,4%, face a 74,6% no dia anterior. As probabilidades de manutenção das taxas acima de 50%. Esta é uma mudança significativa para os ativos de risco. Taxas mais elevadas aumentam o custo de oportunidade de deter ativos sem rendimento, como o Bitcoin, e quando o mercado começa a antecipar uma pausa, essa pressão diminui. A mudança de política não é oficial e continua dependente dos dados sobre a inflação e o emprego, mas a direção da evolução é importante. O Bitcoin subiu 0,68% no período de 60 minutos após as declarações, um movimento reduzido dentro de uma consolidação de baixa volatilidade. Os materiais de atribuição apontam para o reajuste da trajetória das taxas em outubro, e não para qualquer fator específico relacionado com o Bitcoin. A liquidez do livro de ordens e os fatores técnicos dominaram a sessão.

A rendibilidade das obrigações do Tesouro a 30 anos atingiu o nível mais elevado em 24 anos, mas o Bitcoin manteve o importante nível de suporte de 82 500 $ e foi negociado num intervalo estreito abaixo dos 84 300 $. Este não é um mercado em queda. É um mercado que está a absorver a pressão e se recusa a ceder terreno. O Ethereum foi negociado perto dos 2 670 $, sem uma recuperação clara, acompanhando a descida dos preços do petróleo, e a divergência entre os dois ativos sugere que o capital não está a abandonar totalmente o setor. Está a rodar dentro dele. Para o Bitcoin, o intervalo entre 82 000 $ e 83 000 $ continua a ser a zona de suporte de curto prazo, enquanto os 85 000 $ constituem o primeiro nível de resistência.

Os dados dos ETF são onde o panorama a médio prazo se torna mais claro. Os ETF de Bitcoin à vista dos EUA registaram entradas de 66,19 milhões de dólares em 29 de setembro, o nono dia consecutivo de entradas líquidas. O IBIT da BlackRock recebeu mais 51,09 milhões de dólares, o ARKB contribuiu com 33,24 milhões de dólares e o BITB registou saídas de 18,14 milhões de dólares. O total de ativos dos ETF subiu para 107,96 mil milhões de dólares, cerca de 6,43% da capitalização de mercado do Bitcoin, com entradas líquidas acumuladas de 57,64 mil milhões de dólares. Os ETF de Ether à vista registaram uma modesta saída líquida de 2,81 milhões de dólares no mesmo dia. Esta divergência merece atenção. Os fundos de Bitcoin estão a atrair capital enquanto o preço consolida, ao passo que os fundos de Ethereum registam levantamentos moderados. Os investidores institucionais não estão a tratar os dois ativos como permutáveis.

As tesourarias empresariais estão a comprar durante a fraqueza. A Strategy adicionou 1 665 BTC entre 21 e 27 de setembro por aproximadamente 142,7 milhões de dólares, a um preço médio de 85 681 $ por moeda. Essa compra elevou o total das suas reservas para 847 666 BTC, adquiridos por um custo agregado de 63,95 mil milhões de dólares e a um preço médio de 75 437 $. A empresa está a comprar a preços superiores ao seu custo médio, o que indica que a administração não considera os 85 000 $ um preço elevado. A Strive acumulou 6 106 BTC entre 24 de agosto e 25 de setembro, no valor aproximado de 491 milhões de dólares, com a sua compra mais recente de 1 107 BTC a um preço médio de 85 396 $. A Strive detém agora 27 462 BTC. Estas não são posições especulativas. São alocações de tesouraria de longo prazo por empresas cotadas que assumiram o compromisso de utilizar o Bitcoin como ativo de reserva.

Os dados on-chain acrescentam uma nota de prudência. Julio Moreno, responsável pela investigação da CryptoQuant, observou que o fecho semanal do Bitcoin acima da sua média móvel de 365 dias confirmou um novo mercado de alta, mas vários indicadores mostram um enfraquecimento do ímpeto após o máximo de oito meses de 87 400 $, e poderá seguir-se uma correção. Trata-se de uma observação técnica, não de uma previsão. Significa que o mercado está estendido após uma recuperação rápida desde valores inferiores a 58 000 $ em junho, e que o ritmo de melhoria abrandou. Uma consolidação saudável não invalidaria a tendência mais ampla, mas permitiria recalibrar os indicadores de ímpeto, que se tornaram excessivamente elevados.

Os próximos dois dias estarão repletos de dados macroeconómicos. O Índice de Preços PCE Subjacente e o relatório de setembro sobre o emprego não agrícola determinarão se a pausa da Fed se torna uma realidade ou se as expectativas de subida das taxas regressam. Se a inflação ficar abaixo do esperado, o argumento a favor da manutenção das taxas fortalece-se, e o Bitcoin terá margem para testar os 85 000 $ e níveis superiores. Se os dados forem elevados, a narrativa das taxas inverter-se-á, e os 82 500 $ tornar-se-ão o nível que definirá se a consolidação é saudável ou o início de algo mais profundo. A procura institucional é real e mensurável, mas não tem sido suficientemente forte para superar, por si só, a pressão macroeconómica. Os dados decidirão qual das forças prevalece.

Este artigo não constitui aconselhamento de investimento. A análise baseia-se em informações publicamente disponíveis e não garante resultados futuros.

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