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A taxa de receita anualizada da OpenAI acaba de subir 70% num trimestre, e o gráfico já está a refletir a corrida com a Anthropic

A taxa de receita anualizada da OpenAI está a aproximar-se dos $70 mil milhões, mais de 70% acima do início do Q3, com as vendas empresariais mais do que a duplicarem desde julho e a receita B2B a crescer mais de 100% no mesmo período. Do lado do consumidor, a OpenAI adicionou no Q3, por si só, mais receita nova do que tinha acrescentado ao longo de todo o ano de 2025. Esta é uma aceleração genuinamente acentuada, e está a acontecer num momento muito específico: precisamente quando a OpenAI e a Anthropic se estão a preparar para IPOs.

Porque é que a comparação com a Anthropic é importante neste caso

Há apenas algumas semanas, a própria taxa de receita anualizada da Anthropic tinha alegadamente atingido cerca de $65 mil milhões, colocando-a à frente da OpenAI neste indicador específico e reforçando a narrativa de que o Claude tinha ultrapassado a OpenAI na adoção empresarial. Os números auditados da Anthropic relativos a 2025 mostraram que a receita aumentou doze vezes, para $4.59 mil milhões no total do ano. Agora, a OpenAI está a reduzir rapidamente essa diferença, com o aumento da receita B2B neste trimestre a fazer a maior parte do trabalho. Essa é a verdadeira história aqui: isto não é apenas “a receita da OpenAI aumentou”, é “a diferença entre os dois maiores laboratórios de IA, no indicador que os investidores vão utilizar para avaliar os seus IPOs, diminuiu acentuadamente”.

O número que fica de fora da maioria dos títulos

A própria Axios assinalou isto diretamente: não conseguiu determinar detalhes sobre as despesas da OpenAI, um contexto essencial que falta nesta história sobre a receita. Para referência, a OpenAI registou um prejuízo líquido de $38.5 mil milhões em 2025, com $13.07 mil milhões de receita nesse ano. Assim, a taxa anualizada passou de cerca de $13 mil milhões para quase $70 mil milhões em questão de meses, o que representa uma aceleração extraordinária, mas não temos uma leitura atual sobre se as despesas aumentaram proporcionalmente, mais depressa ou mais devagar do que essa evolução da receita. Dado o grau de intensidade de capital das infraestruturas de IA de fronteira, e tendo em conta o plano divulgado pela Anthropic de gastar pelo menos $518 mil milhões na computação ao longo da próxima década, presumo que as despesas da OpenAI também estejam a aumentar agressivamente, mas presumir não é o mesmo que saber, e essa é a verdadeira lacuna nesta história neste momento.

O que o gráfico já nos está a dizer

Observando o OPENAIUSDT na Gate, o instrumento tokenizado está a ser negociado a $1,616.64, depois de ter tocado hoje um máximo de $1,689.36, uma subida acentuada face à MM de 50 dias, em $1,379.40. O RSI está nos 64.86, firme e a inclinar-se para a sobrecompra sem ser extremo, e o MACD está fortemente positivo, em 71.29 na linha de sinal, uma das leituras positivas mais amplas neste gráfico desde a primavera.

A estrutura aqui é digna de nota: o preço passou de junho a agosto a mover-se lateralmente e até a cair, testando várias vezes a zona entre $1,100 e $1,200, antes de romper acentuadamente em setembro e acelerar ainda mais hoje, claramente como reação do mercado a este relatório da Axios. É difícil encontrar uma configuração mais clara de “gráfico a reagir a um catalisador fundamental”: meses de consolidação, seguidos de um rompimento decisivo precisamente quando a história subjacente da receita se tornou muito mais positiva.

A reação da avaliação está justificada ou está adiantada?

Penso que há um argumento real para ambos os lados. O cenário otimista é simples: uma empresa que mais do que duplica a sua base de vendas empresariais num único trimestre, enquanto a receita de um trimestre do segmento de consumidores supera um ano inteiro anterior, está a apresentar um crescimento verdadeiramente raro, mesmo nesta indústria. Se esse ritmo for minimamente sustentável, a reavaliação em alta do mercado faz sentido.

A cautela é a mesma que se aplica basicamente a todas as empresas deste setor neste momento: o crescimento da receita sem visibilidade sobre o crescimento das despesas diz-nos que existe procura, mas não nos diz se o modelo de negócio funciona realmente à escala. Dado que os próprios números da OpenAI relativos a 2025 mostraram um prejuízo de quase $39 mil milhões sobre uma base de receita muito menor, a verdadeira questão a que os investidores precisarão de obter resposta antes de qualquer IPO não é “a que velocidade está a receita a crescer?”, mas sim “quanto menor é agora a diferença entre a receita e as despesas totais do que era há um ano?”. Esse é o número que a Axios não conseguiu obter explicitamente.

O que isto significa para a corrida mais ampla aos IPOs de IA

O facto de a OpenAI e a Anthropic estarem a calendarizar as suas divulgações de receita mais impressionantes precisamente durante a preparação para os IPOs não é uma coincidência; é exatamente quando seria de esperar que uma empresa quisesse apresentar aos investidores a sua melhor história de crescimento. Isto não é uma crítica, é apenas um contexto útil: os valores da taxa de receita anualizada divulgados antes de um IPO merecem o mesmo escrutínio que qualquer outra divulgação pré-listagem, uma vez que estão a ser apresentados seletivamente no momento em que terão o impacto máximo nas conversas sobre a avaliação.

A minha opinião

Estou genuinamente impressionado com o ritmo de crescimento aqui; mais do que duplicar as vendas empresariais num único trimestre é um sinal empresarial real, não apenas uma narrativa. Mas esperaria para considerar isto uma confirmação de que a avaliação da OpenAI é justificada até que o lado das despesas seja divulgado com a mesma clareza que o lado da receita. O gráfico já tomou a sua decisão, rompendo acentuadamente com base nesta notícia, mas os gráficos incorporam rapidamente as narrativas nos preços e podem inverter o movimento com a mesma rapidez se o eventual documento do IPO revelar que as despesas ultrapassaram a receita por uma margem ainda maior do que o esperado.

O que vou acompanhar a seguir

Se o próprio documento do IPO da OpenAI, quando se tornar público, divulgar valores de despesas que apoiem ou enfraqueçam esta história de aceleração da receita. Se este ritmo de crescimento empresarial se mantém no Q4 ou se o Q3 foi um trimestre pontual de recuperação. Como serão comparadas as próximas divulgações da Anthropic, uma vez que o mercado está agora claramente a avaliar as duas empresas em conjunto. E se o OPENAIUSDT mantém este rompimento acima de $1,600 ou devolve parte do movimento caso a leitura de sobrecompra do RSI se resolva com uma correção.

Discussão

Um aumento de 70% trimestre a trimestre na taxa de receita anualizada muda a forma como avalias a OpenAI ou queres ver o lado das despesas antes de tirares qualquer conclusão? E entre a OpenAI e a Anthropic, qual das trajetórias de receita te parece mais sustentável à entrada nos respetivos IPOs?

Isto não é aconselhamento financeiro. Faz sempre a tua própria pesquisa antes de tomares qualquer decisão de negociação ou investimento.