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Dia do PCE subjacente: Porque estou a observar mais as reações opostas do XAUT e do BTC do que o próprio número

Hoje é o último dia do T3, e encerra com um catalisador real: o PCE subjacente de agosto e o valor final do PIB do T2 serão divulgados às 12:30 UTC. O mercado está a antecipar um PCE subjacente de +0,3% em termos mensais, +3,3% em termos homólogos, com o PCE global em +3,7% em termos homólogos. Tudo isso está bem acima da meta de 2% da Fed, e já lá permanece há algum tempo. A questão não é realmente saber se a inflação está elevada, porque está claramente, mas sim se este valor reforça ainda mais a narrativa de "taxas elevadas durante mais tempo" ou dá ao mercado margem para continuar a adotar uma postura expansionista.

Porque não estou apenas a observar o número global

Um valor exatamente em linha com o consenso, de 0,3% e 3,3%, seria provavelmente tratado como um não acontecimento, uma vez que não altera nada do que já está descontado. O verdadeiro risco de reação está numa surpresa em qualquer direção. Um valor mais elevado, por exemplo 0,4% ou mais em termos mensais, contrariaria as recentes expectativas de cortes nas taxas e provavelmente pressionaria os ativos de risco, ao mesmo tempo que apoiaria o dólar. Um valor mais baixo, próximo de 0,2%, teria o efeito oposto, reforçando a ideia de que a desinflação continua a avançar apesar de a inflação permanecer acima da meta.

Dado o quão acima da meta esta leitura ainda está, penso que a função de reação do mercado é atualmente assimétrica. Uma surpresa positiva provavelmente terá um impacto maior do que o benefício de uma surpresa negativa, porque o cenário de "taxas elevadas durante mais tempo" já está parcialmente descontado, enquanto uma surpresa verdadeiramente desinflacionista seria uma atualização nova e ainda não descontada.

Ler o ouro e o BTC como os dois lados desta operação

Ao observar o gráfico do XAUT, o ouro sofreu efetivamente uma forte inversão antes desta divulgação. O preço subiu de cerca de $4,080 até um máximo próximo de $4,680, depois inverteu bruscamente, quebrando abaixo das linhas de referência de $4,390 e $4,435, e encontra-se agora em $4,183, com o RSI em 36.07, a aproximar-se de níveis de sobrevenda, e o MACD profundamente negativo em -49.4. Trata-se de uma retração significativa antes de uma divulgação de dados que normalmente apoia o ouro quando a inflação se mantém elevada.

O que considero interessante é que a queda do ouro antes de um cenário de inflação elevada sugere que o mercado pode já estar inclinado a esperar que o valor fique em linha com as previsões ou seja inferior, ou que as posições se tenham tornado excessivas após a enorme subida do ouro e isto seja simplesmente uma realização de lucros, independentemente dos dados. De qualquer forma, a reação do ouro após as 12:30 UTC dir-me-á muito: se estabilizar e recuperar após um valor elevado, isso significa que a procura de proteção contra a inflação está a reafirmar-se. Se continuar a cair mesmo após um valor elevado, isso indica-me que a liquidação do ouro tem o seu próprio impulso, separado dos dados macroeconómicos.

Entretanto, o BTC parece ser atualmente o gráfico mais forte do grupo. Subiu de forma consistente desde a faixa baixa dos $60,000 até $88,482 no máximo recente, encontrando-se atualmente em $83,151, bem acima da sua média móvel de 50 períodos em $77,286 e acima da linha de suporte de $74,127. O RSI em 58.98 é saudável sem estar excessivamente elevado, e o MACD continua positivo, embora o histograma tenha arrefecido desde o seu máximo de setembro. A retração moderada do BTC face aos máximos, mantendo-se ainda bem acima do suporte da tendência, representa uma postura completamente diferente da quebra mais acentuada do ouro.

O ETH apresenta uma história semelhante à do BTC: uma forte subida de cerca de $1,600 para $2,831, consolidando agora perto de $2,666, acima da sua média móvel de 50 períodos em $2,436, com um RSI de 60.22, ainda do lado bullish da neutralidade.

O que esta divergência me indica

A resistência das principais criptomoedas enquanto o ouro quebra antes desta divulgação é um sinal específico. Sugere que o capital tem estado a sair da proteção tradicional contra a inflação e a entrar em ativos de risco, o que normalmente acontece quando o mercado está mais focado nas condições de liquidez e nas expectativas de cortes nas taxas do que na própria inflação enquanto tema dominante. Se essa for a interpretação, um valor do PCE subjacente mais elevado que contrarie os cortes nas taxas seria o cenário que mais prejudicaria o BTC e o ETH do que muitas pessoas poderiam esperar, precisamente porque ultimamente têm sido negociados mais como ativos de risco do que como proteções contra a inflação.

Observando o gráfico do US500 no lado acionista, o índice encontra-se em $7,688, a consolidar ligeiramente abaixo do seu máximo recente de $7,810, após uma forte subida desde o mínimo de abril, próximo de $6,300. O RSI em 51.95 está precisamente em território neutro, e o preço mantém-se acima tanto da EMA de 50 períodos, em $7,633, como da EMA de 200 períodos, em $7,273. Isto parece um mercado numa tendência ascendente saudável a fazer uma pausa imediatamente antes de um catalisador de dados, e não um mercado já preocupado com o resultado.

O meu plano de negociação antes da divulgação

Não estou a assumir posições agressivas antes de um evento de dados binário como este, pois a relação risco-retorno de tentar adivinhar um único valor não é atrativa para mim. O que estou a fazer é definir antecipadamente o meu plano de reação para cada ativo.

No caso do BTC, gostaria de ver a zona entre $77,286 e $78,000 manter-se após qualquer retração na sequência dos dados, se o valor for elevado. Uma quebra abaixo de $74,127 após um valor elevado seria o nível que realmente alteraria a minha leitura de "consolidação saudável" para "algo mais sério".

No caso do ouro, dado o seu aspeto já bastante sobrevendido, com um RSI de 36, procuraria efetivamente uma reação de recuperação após um valor elevado como a configuração de negociação mais interessante: comprar força perante um catalisador favorável depois de uma retração desta magnitude, em vez de perseguir uma descida adicional. Um valor mais baixo que mantivesse o ouro em queda indicaria que a liquidação ainda não terminou.

No caso do US500, observaria se mantém os $7,633, a EMA de 50 períodos, perante qualquer reação a um valor elevado. Uma manutenção clara desse nível no início de um T4 forte manteria intacta a tendência ascendente mais ampla.

O que estou a observar nos números concretos

Se o PCE subjacente fica acima ou abaixo do consenso mensal de 0,3%. Se o valor final do PIB do T2 é revisto de forma significativa face às leituras anteriores, uma vez que uma revisão real é mais importante do que a confirmação de um número já conhecido. E a rapidez com que as reações do ouro e do BTC divergem ou convergem nas horas após a divulgação, pois isso dir-me-á se a rotação que estou a observar atualmente nos gráficos é um tema duradouro ou apenas ruído recente.

A minha opinião honesta antes da divulgação

Não penso que esta divulgação, por si só, reformule o debate sobre taxas elevadas durante mais tempo, a menos que represente uma verdadeira surpresa em qualquer direção. Estou mais focado em utilizar esta divulgação como um teste de resistência à divergência que já observo entre a quebra do ouro e a força relativa das criptomoedas. Se essa divergência resistir a uma surpresa positiva, isso indica-me algo duradouro sobre onde o capital quer estar neste momento. Se não resistir, e tudo cair em conjunto após um valor elevado, isso também será informação útil: significaria que o mercado ainda não desligou efetivamente o seu apetite pelo risco dos dados de inflação, ao contrário do que os gráficos atualmente sugerem.

Discussão

Pensa que um valor elevado do PCE subjacente prejudica mais o BTC e o ETH do que beneficia o ouro neste momento, tendo em conta a forma como cada um tem sido negociado antes desta divulgação? E está a assumir posições antes dos dados, ou prefere esperar para ver o número e reagir?

Isto não constitui aconselhamento financeiro. Faça sempre a sua própria pesquisa antes de tomar qualquer decisão de negociação ou investimento.