ALERTA DE DADOS MACROECONÓMICOS DOS EUA

TRÊS DIVULGAÇÕES IMPORTANTES NUMA SÓ MANHÃ

O dia 30 de setembro de 2026 está a preparar-se para ser uma sessão importante para os mercados globais.

Às 8:30 da manhã, hora da Costa Leste, o Bureau of Economic Analysis dos Estados Unidos divulgará o relatório de agosto sobre o Rendimento e as Despesas Pessoais, incluindo o importante indicador de inflação das Despesas de Consumo Pessoal Core, juntamente com a terceira estimativa do produto interno bruto do segundo trimestre.

A mesma divulgação inclui também os lucros empresariais e contas económicas nacionais, setoriais e regionais atualizadas.

Para os mercados, isto significa que a inflação, o crescimento económico e importantes revisões históricas serão divulgados praticamente em simultâneo.

PCE CORE: O NÚMERO-CHAVE

As Despesas de Consumo Pessoal Core excluem os alimentos e a energia e constituem a medida preferida da Reserva Federal para avaliar a inflação subjacente.

Os dados mais recentes de julho mostraram:

Despesas de Consumo Pessoal globais: 3.7% em termos homólogos

Despesas de Consumo Pessoal Core: 3.3% em termos homólogos

Tanto a inflação global como a inflação core aumentaram 0.2% em termos mensais em julho.

Para agosto, os economistas esperam geralmente uma inflação core de cerca de 0.3% em termos mensais, mantendo-se a taxa anual em torno de 3.2%–3.3%.

O modelo de inflação do Federal Reserve de Cleveland é algo mais elevado, estimando uma inflação core de cerca de 3.4% em termos homólogos.

POR QUE RAZÃO O DADO DE AGOSTO É IMPORTANTE

Uma leitura core de 0.3% ou superior poderá reforçar as preocupações de que a inflação está a revelar-se persistente.

Uma leitura mais moderada, em torno de 0.2%, especialmente se acompanhada por revisões em baixa dos dados anteriores, poderá proporcionar algum alívio aos mercados.

Os investidores estarão, por isso, atentos a mais do que a percentagem anual global. A variação mensal e as revisões dos dados históricos de inflação poderão ser igualmente importantes.

PIB DO SEGUNDO TRIMESTRE

As duas primeiras estimativas já tinham colocado o crescimento do produto interno bruto real do segundo trimestre em aproximadamente 1.5% anualizado.

Assim, espera-se que a estimativa final suscite atenção sobretudo através das revisões aos seus componentes subjacentes.

Os dados anteriores mostraram:

Crescimento do PIB real: 1.5%

Vendas finais reais a compradores privados nacionais: 4.2%

Crescimento do rendimento interno bruto real: 2.2%

As despesas dos consumidores continuaram a ser um contributo importante, enquanto as exportações e o investimento também apoiaram o crescimento.

No entanto, a inflação durante o trimestre manteve-se elevada, destacando a combinação invulgar de um crescimento real moderado e uma pressão significativa sobre os preços.

A MAIOR INCÓGNITA: REVISÕES HISTÓRICAS

A revisão anual das contas económicas poderá ser mais importante do que uma pequena alteração no valor global do PIB.

A revisão abrange dados nacionais de 2021 até ao início de 2026, podendo alterar a perspetiva histórica sobre a produtividade, a poupança das famílias, os lucros empresariais, o rendimento e a inflação.

Uma revisão significativa em baixa da inflação core histórica poderá fazer com que os progressos da Reserva Federal rumo ao seu objetivo de 2% pareçam mais fortes.

Uma revisão em alta sugeriria que a pressão inflacionista foi mais persistente do que anteriormente entendido.

POR QUE RAZÃO A FED ESTÁ ATENTA

A Reserva Federal aumentou a sua taxa diretora em 25 pontos-base a 16 de setembro, elevando o intervalo-alvo para 3.75%–4.00%.

O banco central tem sublinhado que a inflação continua elevada e que as decisões futuras dependerão fortemente dos dados económicos que forem sendo divulgados.

Isto torna o relatório de inflação de quarta-feira particularmente importante para as expectativas em torno da próxima decisão de política monetária.

Os mercados têm também acompanhado a possibilidade de outro aumento das taxas ainda este ano.

MAPA DA REAÇÃO DOS MERCADOS

INFLAÇÃO MAIS ELEVADA

Se as Despesas de Consumo Pessoal Core ficarem acima das expectativas:

Rendibilidades dos Treasuries mais elevadas
Dólar dos Estados Unidos mais forte
Maiores expectativas de subida das taxas
Possível pressão sobre o ouro
Possível pressão sobre as ações tecnológicas com avaliações elevadas
Maior volatilidade entre os ativos de risco

INFLAÇÃO MAIS BAIXA

Se a inflação ficar abaixo das expectativas:

Menores expectativas de subida das taxas
Possível enfraquecimento do dólar
Alívio nas rendibilidades dos Treasuries
Possível suporte para o ouro
Possível suporte para a tecnologia e outros ativos sensíveis às taxas

As revisões históricas em baixa poderão amplificar a reação.

OUTROS DADOS A ACOMPANHAR

O relatório sobre o Rendimento e as Despesas Pessoais não será divulgado isoladamente.

O relatório da ADP sobre o emprego no setor privado está agendado para pouco antes da divulgação das Despesas de Consumo Pessoal.

Entretanto, a confiança dos consumidores em setembro já revelou sinais de enfraquecimento.

Os indicadores de acompanhamento do crescimento do terceiro trimestre continuam relativamente fortes, com a estimativa GDPNow do Federal Reserve de Atlanta recentemente em torno de 5%, embora outras previsões sejam consideravelmente mais baixas.

Isto cria uma combinação macroeconómica interessante: a atividade económica mantém-se relativamente resiliente, enquanto a inflação continua a ser a principal preocupação.

OS QUATRO NÚMEROS MAIS IMPORTANTES

Os investidores devem concentrar-se em:

1. Despesas de Consumo Pessoal Core mensais

Ficará mais próximo de 0.2% ou de 0.3%?

2. Despesas de Consumo Pessoal Core anuais

A área dos 3.3% começará finalmente a descer?

3. Revisões históricas

Os valores revistos mostrarão que a inflação foi mais forte ou mais fraca do que anteriormente divulgado?

4. Despesas dos consumidores vs. rendimento

As despesas das famílias estão a ser sustentadas pelo crescimento do rendimento ou os consumidores estão a depender mais fortemente da riqueza acumulada e de outros fatores temporários?

O QUE ACONTECE A SEGUIR?

O próximo catalisador macroeconómico importante chegará rapidamente.

2 de outubro: relatório de emprego de setembro

6 de outubro: dados do comércio internacional de agosto

29 de outubro: estimativa inicial do PIB do terceiro trimestre e Rendimento e Despesas Pessoais de setembro

Os dados de quarta-feira serão, por isso, um ponto de partida importante para a próxima fase do debate sobre as taxas de juro.

VISÃO FINAL DO MERCADO

A questão principal não é simplesmente saber se o PIB se mantém em torno de 1.5%.

A questão mais importante é saber se os novos dados de inflação e as revisões históricas mostram que as pressões sobre os preços estão finalmente a avançar de forma sustentável rumo ao objetivo de 2% da Reserva Federal.

Uma leitura mais elevada das Despesas de Consumo Pessoal Core poderá manter as rendibilidades e o dólar elevados e aumentar a pressão sobre os ativos sensíveis às taxas.

Uma leitura mais moderada, especialmente acompanhada por revisões históricas favoráveis, poderá proporcionar algum alívio aos mercados.

Com a inflação, as revisões do PIB e os dados do emprego a serem divulgados com poucos dias de diferença, a volatilidade poderá continuar elevada nas obrigações, no dólar, no ouro, nas ações e nas criptomoedas.

Negocie com prudência e faça uma gestão adequada do risco durante as divulgações dos dados.
#CorePCEandGDPFinalReading