#OpenAIAnnualRecurringRevenueNears$70B

A aproximação da OpenAI a uma taxa de receitas anualizada de 70 mil milhões de dólares é o tipo de número que torna o debate sobre a avaliação da IA muito mais interessante.

Segundo a Axios, a taxa de receitas anualizada da OpenAI está agora próxima dos 70 mil milhões de dólares, tendo aumentado mais de 70% desde o início do T3, enquanto as vendas empresariais mais do que duplicaram desde julho. No segmento de consumo, a empresa terá gerado mais receitas durante o T3 do que em todo o ano de 2025.

Isto não é uma pequena alteração.

O que me chama a atenção não é apenas o valor de 70 mil milhões de dólares. É a velocidade do crescimento e, sobretudo, a aceleração da procura empresarial.

A IA para consumidores esteve na origem da explosão inicial, mas é a adoção empresarial que poderá tornar o modelo de negócio muito mais interessante. As empresas estão cada vez mais dispostas a pagar por IA porque estão a tentar integrá-la na programação, investigação, serviço ao cliente, produtividade e fluxos de trabalho internos. Se as receitas empresariais continuarem a crescer a este ritmo, a OpenAI começará a parecer menos uma empresa de software para consumidores e mais uma infraestrutura tecnológica de grande escala e uma plataforma empresarial.

Mas é aqui que eu abrandaria antes de passar diretamente de $70B receitas anualizadas para “portanto, a avaliação está justificada”.

A ARR é uma métrica de ritmo de receitas. Anualiza o desempenho atual das receitas; não é o mesmo que a OpenAI registar efetivamente 70 mil milhões de dólares em receitas num ano completo. A Reuters também salienta que as taxas de receitas anualizadas podem induzir em erro, uma vez que extrapolam um período de vendas mais curto para um ano inteiro.

Por isso, a próxima pergunta não é simplesmente:

“Com que rapidez está a OpenAI a crescer?”

É:

“Quanto desse crescimento poderá eventualmente transformar-se em fluxos de caixa duradouros e rentáveis?”

Essa é uma pergunta muito mais difícil.

As empresas de IA têm uma estrutura de custos invulgar. Cada utilizador adicional e cada carga de trabalho empresarial adicional podem gerar receitas, mas também criam uma enorme procura de poder computacional, centros de dados, chips, redes e eletricidade.

E a OpenAI está a operar numa das corridas tecnológicas mais intensivas em capital a que assistimos.

É por isso que penso que o lado das receitas e o lado da despesa têm de ser analisados em conjunto.

As informações mais recentes sobre as potenciais discussões de financiamento da OpenAI apontam para uma avaliação de aproximadamente 1,4 biliões de dólares, embora essas discussões sejam preliminares e os termos possam mudar. A Reuters noticiou que a empresa está a considerar angariar pelo menos 30 mil milhões de dólares, enquanto a sua ronda de financiamento anterior, em março, avaliou-a em cerca de 852 mil milhões de dólares. O CEO da OpenAI também afirmou que a empresa não abriria o capital em 2026.

Isto coloca-nos perante uma situação interessante.

O mercado está a atribuir uma avaliação enorme a uma empresa cujas receitas estão a crescer a uma velocidade extraordinária — mas os investidores também precisam de acreditar que a empresa consegue expandir a sua economia unitária em paralelo com essas receitas.

Para mim, esse é o verdadeiro debate sobre a avaliação da IA.

Se a OpenAI conseguir continuar a aumentar as receitas empresariais, manter uma forte procura pelos seus modelos e, eventualmente, melhorar a economia associada à prestação desses serviços, então o enorme crescimento atual das receitas poderá tornar-se a base de um negócio ainda maior.

Mas se as receitas crescerem rapidamente enquanto os custos de computação e infraestrutura crescem com a mesma agressividade, então o valor das receitas, por si só, diz-nos muito menos sobre a economia futura.

É também por isso que o número relativo às empresas me chama a atenção.

O facto de as vendas empresariais terem mais do que duplicado desde julho sugere que a procura de IA não provém apenas de consumidores individuais a experimentar o ChatGPT. As empresas estão a tornar-se cada vez mais clientes pagantes, o que poderá tornar as receitas mais recorrentes e integradas nos fluxos de trabalho empresariais.

Ao mesmo tempo, a concorrência está a avançar a uma velocidade extraordinária.

O mercado da IA já não é a história de uma única empresa. Outras empresas que desenvolvem modelos de fronteira também estão a registar um enorme crescimento das receitas, enquanto os investidores canalizam capital para a infraestrutura necessária para suportar estes modelos.

Isto significa que a corrida às avaliações não se resume a saber quem tem o maior modelo.

Trata-se de saber quem consegue transformar a capacidade do modelo em receitas recorrentes, as receitas recorrentes em margens e as margens em fluxos de caixa livres sustentáveis.

É essa a parte que quero ver nos próximos anos.

Por isso, quando olho para o valor de receitas $70B anualizadas, não o encaro como prova de que uma determinada avaliação é automaticamente barata ou cara.

Vejo-o como uma prova de que o lado comercial da IA está a tornar-se muito maior e muito mais rapidamente do que muitas pessoas esperavam.

A próxima fase será mais difícil.

Será possível manter este crescimento?

A adoção empresarial poderá continuar a acelerar?

Os custos de inferência da IA poderão diminuir suficientemente depressa?

A despesa em infraestrutura poderá continuar a ser economicamente sustentável?

E, em última análise, poderá a OpenAI transformar este extraordinário crescimento das receitas em lucros duradouros?

É aí que começa o verdadeiro teste à avaliação.

O número de $70B é impressionante.

O crescimento superior a 70% é ainda mais interessante.

E o facto de as vendas empresariais terem mais do que duplicado desde julho poderá ser a parte mais importante da história.

Mas o crescimento das receitas é apenas um dos lados da equação.

A IA já provou que as pessoas estão dispostas a pagar por inteligência.

Agora, o mercado precisa de descobrir quanto lucro sustentável pode ser gerado a partir dessa procura.