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‌ A prata está a ser negociada a 60,70 $ por onça, mantendo-se perto da zona de suporte dos 60 $ depois de a sessão de segunda-feira ter registado a queda diária mais acentuada em mais de um mês. O metal caiu 4,8% até um mínimo intradiário de 61,25 $, o nível mais baixo desde o final de agosto, antes de estabilizar na negociação asiática de terça-feira. O movimento não se limitou à prata; o ouro também caiu, e a prata teve um desempenho inferior devido à sua dupla exposição tanto à política monetária como à procura industrial. Quando o ambiente macroeconómico se torna desfavorável, a prata tende a amplificar o que quer que esteja a acontecer com o ouro, e foi exatamente isso que aconteceu.

O fator desencadeador foi geopolítico. O Presidente Trump rejeitou a proposta do Irão para reabrir o Estreito de Ormuz, um plano transmitido por mediadores do Catar na Assembleia Geral das Nações Unidas. O ministro dos Negócios Estrangeiros iraniano tinha proposto reabrir a via navegável no prazo de sete dias, sob condições específicas, incluindo a cessação das hostilidades e a libertação de ativos congelados. Washington não aceitou os termos. O petróleo bruto voltou a subir acima dos 100 $ por barril, e as implicações inflacionistas repercutiram-se em todas as classes de ativos. Para a prata, o petróleo mais caro é uma faca de dois gumes. Aumenta os custos de extração e refinação, mas também reforça o argumento a favor de a Fed manter as taxas restritivas, o que fortalece o dólar e aumenta o custo de oportunidade de deter um ativo sem rendimento.

A Fed aplicou na semana passada a sua primeira subida das taxas em três anos, elevando a taxa dos fundos federais para um intervalo de 3,75% a 4,00%. Os mercados estão agora a atribuir uma probabilidade de aproximadamente 70% a uma nova subida na reunião de outubro. A yield das obrigações do Tesouro a 10 anos atingiu 5,20%, o nível mais elevado desde 2007, e a das obrigações a 2 anos subiu para 4,90%. O dólar subiu para um máximo de quase dois meses. Quando a taxa sem risco está tão elevada, o capital tem de superar uma fasquia mais alta antes de fluir para os metais preciosos. A TD Securities espera que a Fed suba as taxas mais duas vezes, em outubro e janeiro, argumentando que a inflação continua acima do objetivo, enquanto o mercado de trabalho estabilizou e os dados de atividade têm sido robustos. Esse não é o ambiente em que a prata normalmente prospera.

Os danos técnicos são visíveis no gráfico diário. A prata está a ser negociada bem abaixo da sua Média Móvel Exponencial de 20 períodos, nos 64,30 $, e o RSI situa-se em 38,6, pairando ligeiramente acima do território de sobrevenda. O nível dos 61 $ tornou-se um pivô fundamental. Um fecho diário acima desse nível forneceria o primeiro sinal de melhoria do dinamismo comprador e abriria caminho a um teste dos 65,26 $. Abaixo dos 60 $, a próxima zona de suporte situa-se nos 56,57 $, o mínimo de 3 de agosto, e uma quebra desse nível desviaria o foco para a zona dos 52 $. O Oscilador Estocástico atingiu o território de sobrevenda, o que poderia apoiar uma recuperação técnica, mas é necessária confirmação pelo preço antes de considerar que se trata do início de uma nova tendência ascendente.

O mercado mais amplo refletiu o mesmo tom de aversão ao risco. O S&P 500 caiu 0,5%, o Dow Jones recuou 0,5% e o Nasdaq perdeu 0,7%. As ações de empresas mineiras de prata estiveram entre as mais penalizadas. A Hecla Mining caiu 5,4%, a Coeur Mining recuou cerca de 6% e a Endeavour Silver desceu 5,4% na negociação antes da abertura do mercado. O iShares Silver Trust e o ETF de prata física SIVR caíram ambos cerca de 5%. As vendas concentraram-se nos títulos mais diretamente ligados ao metal, o que indica que o movimento foi impulsionado pela própria matéria-prima e não por notícias específicas das empresas.

O que torna a posição da prata particularmente desconfortável neste momento é o facto de estar presa entre duas forças opostas. A história da procura industrial continua estruturalmente intacta. A prata é essencial para painéis solares, veículos elétricos, centros de dados de IA e smartphones. O mercado tem registado um défice de oferta durante sete anos consecutivos, e os inventários da COMEX caíram acentuadamente desde outubro de 2025, com a procura de entrega do primeiro trimestre de 2026 a atingir, por si só, 165 milhões de onças. O prémio de Xangai face aos preços ocidentais atingiu 11% num determinado momento, refletindo um mercado físico mais restrito do que o preço do mercado de papel sugere. Mas esses fatores estruturais operam num horizonte temporal mais longo. No curto prazo, o ambiente macroeconómico é dominado pelas expectativas sobre as taxas e pelo dólar, e esse ambiente é desfavorável aos metais preciosos.

A J.P. Morgan Global Research prevê que a prata tenha uma média de 70 $ por onça em 2026 e de 63 $ em 2027, uma revisão em baixa face à sua estimativa anterior de 84 $. Gregory Shearer, responsável pela Estratégia de Metais Base e Preciosos do banco, afirmou que a dissipação da escassez física a partir de uma base de valorização elevada significa que, nos dias em que o ouro recua, a prata sofre uma queda muito mais acentuada. Trata-se de uma inversão da dinâmica do ano passado, quando os mercados físicos restritos levaram a prata a superar o desempenho do ouro. A previsão do banco para o quarto trimestre de 2026 situa-se nos 63 $ por onça, o que sugere que a atual fraqueza poderá persistir antes de se verificar uma recuperação. A HSBC está mais otimista, prevendo uma média de 75 $ por onça em 2026, mas também alertou que a redução dos défices de oferta poderá limitar ganhos futuros.

A semana que se segue está repleta de dados macroeconómicos. O Índice de Preços PCE e o relatório de setembro sobre as folhas de pagamento não agrícolas são os dois eventos mais importantes. Se a inflação ficar acima do esperado, o argumento a favor de um maior aperto monetário por parte da Fed ganha força, e a prata poderá sofrer uma nova queda. Se os dados abrandarem, a narrativa sobre as taxas muda, e o metal poderá encontrar uma base acima dos 60 $. A situação entre os EUA e o Irão continua a ser a variável imprevisível. Um avanço diplomático aliviaria os preços do petróleo e reduziria a pressão inflacionista, apoiando a prata através de uma reavaliação dovish das expectativas relativas à Fed. Uma nova escalada teria o efeito oposto. Por enquanto, o mercado aguarda clareza em ambas as frentes, e a prata está a ser negociada em conformidade.

Este artigo não constitui aconselhamento de investimento. A análise baseia-se em informações disponíveis publicamente e não garante resultados futuros. 👀