$ARM #ARMDropsOver8%SemisPullBack

A Arm Holdings encerrou a sessão de segunda-feira nos $283.33, uma descida de $26.99 ou 8.70%, depois de ter negociado até aos $307.17 e descido aos $279.25. A ação está a negociar no pré-mercado nos $288.10, uma subida de $4.84 ou 1.70%, sugerindo uma tentativa modesta de estabilização após a queda diária mais acentuada desde o início da recuperação de setembro. O movimento ocorreu com um volume de $9 milhões de ações, bem acima da média trimestral de 5.42 milhões, um sinal claro de que as vendas foram generalizadas e não resultado de uma liquidez reduzida. O intervalo de 52 semanas conta toda a história: um máximo de $452.70 e um mínimo de $100.02, uma amplitude que reflete tanto a subida extraordinária da ação como a violência das suas recentes reversões.

O primeiro catalisador por detrás da descida foi uma notícia segundo a qual a Oracle enviou uma notificação de "força maior" relacionada com um possível atraso no calendário do seu centro de dados Project Jupiter, no Novo México. A notificação foi formalmente entregue à Stack Infrastructure, a unidade da Blue Owl Capital responsável pela construção da instalação, e a Oracle apresentou-a como um mecanismo para proteger a sua posição contratual caso o objetivo de colocar o local em funcionamento em 2028 sofra atrasos. A Oracle disse à Reuters que o "Project Jupiter continua dentro do calendário planeado" e caracterizou este tipo de notificações legais como algo habitual em projetos desta dimensão. A empresa não tem intenção de abandonar o local enquanto principal inquilina. Mas a reação do mercado foi imediata, porque o processador AGI personalizado da Arm está integrado na Oracle Cloud Infrastructure, e qualquer incerteza em torno de um projeto de implementação emblemático pode repercutir-se na ação da Arm, mesmo sem confirmação de que exista efetivamente algum atraso.

O segundo ponto de pressão surgiu com uma retração generalizada nas ações de semicondutores e de infraestruturas de IA. O Philadelphia Semiconductor Index caiu no mesmo dia, e a descida da Arm foi mais acentuada do que a média do setor. Parte disso está relacionada com a avaliação. O rácio preço/lucros da Arm é de 339, o seu P/E futuro é de 151 e o seu rácio preço/vendas é de 69. São múltiplos que não deixam margem para erros de execução. Quando o mercado mais amplo decide realizar lucros em ações de IA com múltiplos elevados, a Arm é uma das primeiras a sentir o impacto. A divulgação da venda de ações por parte do CFO ao abrigo de um plano Rule 10b5-1 acrescentou uma camada de pressão de oferta a curto prazo, embora o plano tenha sido pré-estabelecido e não reflita uma alteração na visão do executivo sobre o negócio.

O terceiro elemento é a mudança de sentimento em torno da procura por CPUs para IA. O assistente de IA Muse da Meta tinha elevado as expectativas quanto à procura por CPUs em todo o setor de processadores, e a Arm foi uma das beneficiárias desse entusiasmo. Esse sentimento arrefeceu esta semana, à medida que a negociação mais ampla relacionada com IA sofreu pressão. No mesmo dia, a Arm apresentou o seu papel na nova plataforma de segurança para agentes da Nvidia, um desenvolvimento que descreve um potencial caminho para a procura, e não uma nova encomenda. O software OpenShell da Nvidia foi concebido para funcionar na sua CPU Vera baseada em Arm, e a abordagem pode ser estendida a plataformas como a AWS Graviton, a Google Axion e a Microsoft Cobalt. Os processadores de infraestrutura baseados em Arm também podem monitorizar a atividade de um agente e aplicar regras de segurança separadamente do processador que o executa, colocando a tecnologia da Arm em ambos os lados da configuração. O anúncio foi tecnicamente relevante, mas os investidores continuam à espera de provas de que essas implementações se estão a traduzir num crescimento das licenças e dos royalties.

A situação fundamental por detrás da ação continua sólida. A Arm registou receitas de $1.3 mil milhões no primeiro trimestre fiscal, mais 22.4% em termos homólogos, enquanto o lucro bruto também aumentou 22.5%, para $1.3 mil milhões. O lucro líquido atribuível aos acionistas ordinários disparou 136.8%, para $270 milhões, e o lucro diluído por ação mais do que duplicou, para $0.25. O fluxo de caixa proveniente das atividades operacionais aumentou 171.7%, para $902 milhões, e o caixa e equivalentes de caixa subiram para $3.1 mil milhões. A linha do lucro operacional foi mais fraca, recuando 20.2%, para $91 milhões, o que reflete o forte investimento que a empresa está a fazer em investigação e desenvolvimento para aproveitar a oportunidade da IA. A previsão de receitas de $1.38 mil milhões para o segundo trimestre fiscal ficou ligeiramente acima da estimativa média de Wall Street, de $1.35 mil milhões, mas não alcançou as previsões dos analistas mais otimistas, o que ajuda a explicar a venda da ação após o relatório de julho.

A perspetiva de Wall Street é mista, mas tende a ser positiva. De acordo com 43 analistas consultados pela S&P Global, a Arm tem uma recomendação consensual de "Comprar" e um preço-alvo médio de $288.71, apenas 1.90% acima do preço atual. O intervalo dos preços-alvo é extraordinariamente amplo, entre $125 no limite inferior e $500 no limite superior, o que mostra que existe um desacordo genuíno sobre o grau em que a Arm conseguirá aproveitar a oportunidade da IA e a rapidez com que isso se refletirá nos resultados financeiros. A Bernstein mantém uma recomendação de Comprar com um preço-alvo de $480. A Mizuho tem uma recomendação de Comprar com um preço-alvo de $400. A Piper Sandler iniciou a cobertura com uma recomendação de Comprar e um preço-alvo de $320. A Morgan Stanley tem uma recomendação de Manter com um preço-alvo de $212, a mais cautelosa entre os principais bancos. A recomendação consensual deteriorou-se ligeiramente nos últimos meses, com o número de recomendações de Manter a subir de 11 em julho para 13 em setembro, enquanto o número de recomendações de Vender permanece em uma.

A situação técnica no seu gráfico diário mostra uma ação que quebrou vários níveis de suporte de curto prazo após uma forte subida. A EMA de 30 dias situa-se nos $275.99, a de 60 dias nos $273.10, a de 90 dias nos $266.60 e a de 120 dias nos $257.28. O indicador SuperTrend está nos $276.24 e permanece em território de alta, mas o preço fechou apenas ligeiramente acima desse nível, o que significa que a tendência está em risco caso as vendas continuem. O máximo recente de $452.70 estabeleceu um recorde, e a descida até aos $279.25 na segunda-feira aproximou a ação da sua EMA de 30 dias pela primeira vez desde o início da recuperação de setembro. O RSI arrefeceu acentuadamente face aos níveis de sobrecompra, e a descida de 8.7% numa única sessão é o tipo de movimento que frequentemente assinala um ponto de exaustão de curto prazo. A recuperação no pré-mercado até aos $288 sugere que os compradores estão a intervir, mas a ação continua valorizada acima das suas médias de longo prazo e um período de consolidação seria saudável.

O que deverá acompanhar nas próximas semanas? O primeiro ponto é o Project Jupiter da Oracle. Se a notificação de força maior se revelar uma manobra contratual habitual, sem impacto efetivo no calendário de implementação, a ação poderá recuperar. Se o projeto sofrer efetivamente atrasos, o caminho da procura pelo processador AGI personalizado da Arm nessa instalação tornar-se-á menos certo. O segundo ponto é o próximo relatório de resultados, agendado para 4 de novembro. A previsão de $1.38 mil milhões para o trimestre terminado em setembro será confrontada com os resultados efetivos, e as perspetivas para o trimestre de dezembro serão mais importantes do que o valor histórico. O terceiro ponto é a negociação mais ampla relacionada com IA. A ação da Arm está altamente correlacionada com o sentimento em torno dos gastos em infraestruturas de IA, e qualquer abrandamento nas despesas de capital por parte dos fornecedores de serviços na nuvem atingiria diretamente a ação. O quarto ponto é o crescimento das licenças e dos royalties. O modelo de negócio da Arm converte as conquistas de design em receitas recorrentes ao longo do tempo, e o mercado quererá ver que a atividade de design relacionada com IA se está a traduzir nessas receitas recorrentes.

A conclusão honesta é a seguinte: a Arm é uma empresa com uma posição dominante na arquitetura de chips móveis e um caminho credível para os processadores de centros de dados de IA. Os seus resultados financeiros estão a crescer, a geração de caixa é forte e a sua lista de clientes inclui algumas das maiores empresas tecnológicas do mundo. Mas a sua avaliação está a refletir um futuro que ainda não se concretizou plenamente, o que torna a ação vulnerável a oscilações de sentimento. A descida de segunda-feira foi impulsionada por uma combinação de notícias reais, realização de lucros em todo o setor e compressão da avaliação. A questão agora é saber se a zona entre $276 e $280 se mantém como suporte ou se a correção ainda tem margem para continuar.

Este artigo não constitui aconselhamento de investimento. A análise baseia-se em informações disponíveis publicamente e não garante resultados futuros.