#ZECDropsOver12%

A Zcash acabou de perder 12 por cento num dia, e eis o que penso que isso realmente significa

A Zcash caiu 12 por cento em 29 de setembro, a maior perda diária de toda a sua subida em setembro, e essa única vela diz-lhe mais sobre como esta negociação está estruturada do que tudo o que foi registado nas três semanas anteriores.

Comecemos pelos dados, porque os números contam a história. A ZEC abriu perto dos 1.482,94 dólares e fechou em torno dos 1.376,75 dólares, uma perda de 106,21 dólares, aproximadamente 12 por cento numa única sessão. É a maior queda diária neste gráfico. Também fechou abaixo da média móvel exponencial de 20 dias, nos 1.392,34 dólares, a linha que serviu de suporte durante grande parte de setembro. Numa única hora, foram liquidados 10,08 milhões de dólares em posições longas, e a ZEC, por si só, representou mais de 10 milhões de dólares de uma onda de liquidações de 31,5 milhões de dólares. Em todo o mercado, foram eliminados cerca de 511 milhões de dólares em posições no espaço de 24 horas.

Agora, a parte honesta sobre a razão pela qual isto aconteceu. Não foi um problema da Zcash, mas sim um problema de posicionamento. A ZEC já tinha subido de menos de 200 dólares no início deste ano para mais de 1.300 dólares em setembro e, a meio do mês, 72,05 por cento das contas de grandes traders numa das principais plataformas estavam posicionadas em posições curtas, enquanto as compras no mercado à vista continuavam a dominar. Quando o preço deixou de ultrapassar a zona dos 1.600 dólares, o lado sobrecarregado de posições longas ficou sem margem de segurança e a porta de saída estreitou-se rapidamente. O interesse aberto conta a mesma história do outro lado. Subiu de 770,27 milhões de dólares em 1 de agosto para um pico próximo dos 3,5 mil milhões de dólares, antes de cair cerca de 10 por cento num dia, para 3,11 mil milhões de dólares, com 6,74 milhões de dólares em posições longas liquidadas, contra apenas 1,99 milhões de dólares em posições curtas. A alavancagem do retalho estava a ser expurgada, enquanto o dinheiro institucional continuava a chegar.

E esse último ponto é o que a maioria das pessoas está a ignorar. Isto foi um suspiro alavancado, não uma tese quebrada. A ZEC fechou acima dos 1.000 dólares em 6 de setembro pela primeira vez desde 2016, antes de subir para aproximadamente 1.187 dólares, com a zona de pico entre os 1.600 e os 1.680 dólares. Desde o início do ano, passou da casa dos 40 dólares para mais de 1.100 dólares, quase 25 vezes mais, e levou a Zcash de aproximadamente a 82.ª posição por capitalização de mercado para o top 10. O primeiro ETP de ZEC fisicamente respaldado da Europa começou a ser negociado na Euronext Paris e em Amesterdão em 22 de setembro, a ZEC ultrapassou os 1.600 dólares com o volume a subir cerca de 61 por cento devido à notícia, e o produto à vista da Grayscale registou agora uma quinta semana consecutiva de entradas líquidas, com 35,17 milhões de dólares na semana passada e 284,29 milhões de dólares desde o início do mês. Todo o setor da privacidade foi reavaliado, passando de 7,1 mil milhões para 33,6 mil milhões de dólares, e a Zcash captou mais de 60 por cento desse valor.

Nada disso mudou na terça-feira. O que mudou foi a quantidade de dinheiro emprestado que estava acumulada sobre essa base.

Então, para onde vai agora? Os níveis são invulgarmente claros. O suporte concentra-se em torno dos 1.420 dólares, e a verdadeira plataforma de lançamento foi a zona dos 1.250 dólares, onde o preço consolidou durante cerca de uma semana no início de setembro. A resistência encontra-se entre os 1.500 e os 1.524 dólares, e depois entre os 1.600 e os 1.680 dólares. Se os 1.370 a 1.400 dólares se mantiverem, espero uma recuperação em direção aos 1.500 dólares. Se perder os 1.370 dólares num fecho diário, a próxima paragem óbvia é nos 1.250 dólares, com os 1.200 dólares como objetivo agressivo de descida que os traders já estavam a apontar nas redes sociais. Recuperar os 1.524 dólares com volume real reabre o caminho para os 1.680 dólares e para um novo teste dos 1.700 dólares.

A minha própria leitura, e não tenho problema em admitir publicamente que posso estar errado: depois de um movimento tão vertical, uma queda de 12 por cento numa janela de 24 horas é uma limpeza normal, não uma quebra de tendência. O sinal que estou a acompanhar é a divergência. Se as entradas em ETF e ETP continuarem a apresentar números positivos enquanto o interesse aberto nos futuros continuar a cair, isso significa que a acumulação está a substituir a alavancagem, e é a versão mais saudável possível desta correção. Se as entradas estagnarem e o interesse aberto voltar a subir enquanto o preço permanecer preso abaixo dos 1.500 dólares, então o cenário-base muda para a descida e os 1.250 dólares passam a ser o nível relevante.

Notas práticas para quem estiver a negociar este ativo. Com amplitudes diárias próximas dos 10 por cento, uma alavancagem de 10 vezes ou mais não sobrevive a uma única noite má, pelo que o preço de liquidação, a garantia livre e a taxa de financiamento da sua plataforma são atualmente mais importantes do que qualquer previsão. O financiamento também determina o custo de manter posições durante vários dias, e as plataformas diferem significativamente nesse aspeto. Depois, alargue a perspetiva ao calendário, porque a macroeconomia está a fazer grande parte do trabalho aqui. A Bitcoin mantém-se ligeiramente acima dos 83.100 dólares, mas continua a cair cerca de 1 por cento, as yields das obrigações do Tesouro a 10 anos estão próximas dos 5,15 por cento e o petróleo subiu durante duas sessões consecutivas, o que levou o valor total do mercado de criptomoedas para cerca de 2,86 biliões de dólares, uma queda de aproximadamente 2 por cento. A inflação PCE será divulgada na quarta-feira, com as leituras global e subjacente esperadas em 0,3 por cento em termos mensais e 3,6 por cento em termos anuais. Depois, o relatório de emprego de setembro será divulgado em 2 de outubro, com o consenso a apontar para cerca de 83.000 empregos e uma taxa de desemprego de 4,1 por cento. Leituras mais elevadas mantêm vivas as apostas em subidas das taxas e pressionam ativos de beta elevado como este. Leituras mais baixas produzem o efeito contrário.

Os riscos que não estou a ignorar: as moedas de privacidade estão diretamente na mira dos reguladores, a concorrência pela narrativa da privacidade está a intensificar-se, com novos participantes a posicionarem-se diretamente contra a Zcash, e os incidentes deste mês relacionados com o ativo nas plataformas de negociação não contribuíram para aumentar a confiança.

Conclusão. O gráfico quebrou um nível de curto prazo, mas a história não se quebrou. Quero ver os 1.370 a 1.400 dólares defendidos e as entradas confirmadas antes de tratar isto como uma base, em vez de uma pausa. Entre os 1.370 e os 1.680 dólares, esta é uma faixa para negociar, não uma direção à qual ficar ligado.