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Esta semana poderá ser uma das transições mais importantes para as ações norte-americanas, com o fim de setembro e o início do quarto trimestre.

O mercado continua fortemente concentrado na IA e na procura de semicondutores, mas esta semana traz algo que pode desafiar rapidamente esse impulso: resultados + inflação + dados sobre o emprego a chegar praticamente em simultâneo.

O primeiro grande evento é a Micron ($MU).

A Micron divulga os resultados do quarto trimestre fiscal após o fecho do mercado norte-americano, a 30 de setembro. A empresa tornou-se uma das formas mais claras de acompanhar o ciclo das memórias para IA, uma vez que a procura por HBM, DRAM e armazenamento para centros de dados tem assumido uma importância crescente nos seus resultados. A Micron tinha anteriormente previsto cerca de $50B ± $1B de receitas no quarto trimestre, pelo que os investidores estarão atentos não apenas ao valor do EPS, mas também às receitas, às margens e às perspetivas da administração.

O segundo teste é macroeconómico.

A 30 de setembro, os EUA divulgam os dados de agosto relativos à inflação PCE, juntamente com os dados sobre o rendimento e as despesas pessoais. O PCE é importante porque é o indicador de inflação preferido da Reserva Federal. No mesmo dia, serão também divulgadas a terceira estimativa do PIB do segundo trimestre e os dados de emprego da ADP.

Depois chega o evento mais importante relacionado com o emprego: os dados de setembro sobre a criação líquida de emprego fora do setor agrícola, a 2 de outubro.

Isto é importante porque os mercados estão constantemente a recalibrar as expectativas em torno dos próximos movimentos da Reserva Federal. Um emprego mais forte do que o esperado, combinado com uma inflação persistente, poderá manter as expectativas relativas às taxas de juro mais elevadas, enquanto dados mais fracos do mercado de trabalho poderão desviar a atenção para um abrandamento económico e para uma futura flexibilização da política monetária. O ponto importante é que o mercado reagirá à diferença entre os valores efetivos e as expectativas, e não simplesmente ao facto de um relatório parecer “bom” ou “mau”.

Há mais peças neste puzzle.

Os dados JOLTS serão divulgados na terça-feira, seguidos pelo PCE, pelo PIB e pela ADP na quarta-feira, enquanto o índice ISM da indústria transformadora também está previsto para esta semana. Em conjunto, estes relatórios oferecem aos investidores várias leituras diferentes sobre a procura de mão de obra, a inflação e a atividade empresarial.

Depois teremos outro ponto de controlo dos resultados com a Nike ($NKE), a 1 de outubro após o fecho. A Nike está a lidar com um conjunto de questões muito diferente do da Micron, pelo que o seu relatório proporcionará uma perspetiva útil sobre a procura dos consumidores, em vez do ciclo de investimento em capital para IA.

E o grupo dos semicondutores continua a merecer atenção para além da MU.

$SNDK e $AMD continuam a ser nomes importantes para a tendência relacionada com as infraestruturas de IA e as memórias/armazenamento. A AMD atingiu recentemente um novo máximo de 52 semanas, à medida que os investidores continuaram concentrados na procura por infraestruturas de IA, enquanto a SanDisk também está a atrair atenção, à medida que o mercado avalia o ciclo mais amplo das memórias.

Por isso, dividiria esta semana em três questões:

1. Os resultados da IA conseguem justificar as avaliações?
Os resultados e as perspetivas da MU proporcionarão outro teste no mundo real para determinar se a procura por memórias relacionadas com a IA está a traduzir-se num crescimento financeiro sustentado.

2. A inflação está a evoluir na direção pretendida pela Reserva Federal?
O PCE poderá afetar imediatamente as yields das Treasuries, o dólar e as partes do mercado acionista mais sensíveis às taxas de juro.

3. O mercado de trabalho norte-americano está a arrefecer ou continua resiliente?
O relatório de setembro sobre a criação de emprego, na sexta-feira, poderá tornar-se o maior catalisador macroeconómico da semana.

É por isso que não consideraria esta semana simplesmente “otimista para a tecnologia” ou “pessimista para a tecnologia”.

O mercado tem várias forças concorrentes a chegar praticamente em simultâneo.

A procura por IA pode sustentar os semicondutores.

Dados económicos fortes podem apoiar os resultados, mas potencialmente manter as taxas de juro mais elevadas.

Dados económicos fracos podem aumentar as expectativas de uma política monetária mais flexível, mas levantar questões sobre o crescimento.

Esse é o equilíbrio que os traders precisam de acompanhar.

Para mim, o essencial não é prever qual será o título dominante antes da divulgação dos dados. É observar como o preço reage depois de os números serem divulgados.

Um relatório forte acompanhado por uma reação fraca da ação diz-nos alguma coisa.

Um número dececionante que seja recebido com compras agressivas também nos diz alguma coisa.

Essa reação é frequentemente mais informativa do que o próprio título.

A lista de ativos a acompanhar esta semana: $MU, $AMD, $SNDK, $NKE — além do PCE, JOLTS, PIB, ISM e dos dados de emprego de sexta-feira.

Setembro termina com o mercado a colocar uma questão simples:

A atual recuperação das ações tecnológicas consegue absorver outra ronda de resultados e realidade macroeconómica?

É isso que vou acompanhar esta semana.