#UniswapHandledOver60%OfTokenizedStockDEXTradingIn30Days

As ações tokenizadas já não são apenas uma experiência de RWA à margem do mercado. Os dados mais recentes das DEX mostram que já existe uma atividade de negociação real on-chain — e que a Uniswap está a captar uma parte surpreendentemente significativa dessa atividade.

De acordo com dados da Token Terminal divulgados a 27 de setembro, as ações tokenizadas geraram 20,9 mil milhões de dólares em volume de negociação nas DEX nos 30 dias anteriores. A Uniswap v4 representou 40,7% desse volume, enquanto a v3 contribuiu com outros 19,4%. Em conjunto, as duas versões representaram 60,1% de todo o mercado de DEX de ações tokenizadas, o equivalente a aproximadamente 12,6 mil milhões de dólares em volume de negociação.

Este é o número que, na minha opinião, merece atenção.

A questão importante não é simplesmente que a “Uniswap está a gerar mais volume”. É que os ativos financeiros tradicionais estão a ser cada vez mais negociados através de infraestruturas DeFi. As ações tokenizadas estão a tornar-se uma das partes mais ativas do mercado RWA on-chain, e a Uniswap encontra-se atualmente no centro dessa atividade.

O setor mais amplo também tem vindo a expandir-se. A CoinDesk Research informou que as ações tokenizadas atingiram um valor de mercado recorde de 4,45 mil milhões de dólares em agosto, depois de terem crescido 11,3% durante o mês. Em agosto, o The Block já tinha informado que as ações tokenizadas tinham crescido para aproximadamente 2,8 mil milhões de dólares e representavam cerca de 15% do mercado RWA mais amplo naquela altura. As diferentes datas e metodologias são relevantes, mas ambos os conjuntos de dados apontam na mesma direção: as ações tokenizadas tornaram-se uma parte muito mais visível das finanças on-chain.

Por que razão beneficiam as infraestruturas DEX?

Uma das razões é a acessibilidade. As ações tokenizadas podem trazer exposição a ações tradicionais para ambientes blockchain, onde os utilizadores podem interagir com os ativos através de carteiras e aplicações DeFi, em vez de utilizarem a mesma infraestrutura de uma conta de corretagem convencional.

A segunda componente é a composabilidade. Uma ação tokenizada pode potencialmente existir dentro do ambiente DeFi mais amplo, em vez de simplesmente permanecer numa conta de corretagem. Contudo, esta vantagem não deve ser exagerada: os direitos e restrições exatos dependem do emitente e da jurisdição.

A própria Uniswap faz uma distinção importante na sua documentação. As ações tokenizadas disponíveis através da sua interface são tokens digitais emitidos por terceiros, concebidos para acompanhar os preços das ações. Não são automaticamente as ações subjacentes, e a sua posse geralmente não confere direitos de acionista, como o direito de voto ou a distribuição de dividendos, salvo se os termos do emitente estipularem especificamente o contrário. A disponibilidade também varia consoante a jurisdição.

Essa distinção é fundamental.

Um produto tokenizado de NVDA não é o mesmo que possuir ações da NVDA.

E um elevado volume de negociação não significa automaticamente que todo o setor tenha resolvido os seus desafios regulatórios, de liquidez ou de estrutura de mercado.

Existe também uma limitação importante ao analisar os 60,1% da Uniswap: trata-se da quota de mercado das DEX, não da quota de todo o mercado global de ações tokenizadas. As CEX, corretoras, emitentes e outras plataformas estão a desenvolver as suas próprias infraestruturas, pelo que a distribuição atual nas DEX não deve ser automaticamente encarada como uma estrutura de mercado permanente.

É por isso que acompanharia o setor através de três perspetivas distintas.

Primeiro: volume. A atividade relacionada com ações tokenizadas continua a crescer ou tratou-se simplesmente de um surto de rotação especulativa?

Segundo: liquidez. As principais ações tokenizadas estão a desenvolver mercados mais profundos, com uma execução mais eficiente, ou o volume está concentrado num pequeno número de produtos?

Terceiro: regulamentação e acesso. À medida que o enquadramento jurídico evolui e mais instituições financeiras entram no mercado, a distribuição da atividade de negociação pode mudar significativamente.

E há ainda outro ponto que vale a pena separar da tendência mais ampla: a exposição da UNI à atividade relacionada com ações tokenizadas não significa que todos os tokens associados a ações tokenizadas sejam um investimento nesse setor.

Um token meme que utilize um ativo tokenizado da Nvidia como par de liquidez continua a ser um token meme. A existência de uma pool NVDAX não transforma esse token num investimento na Nvidia, nem lhe confere um direito fundamental sobre a atividade da Nvidia.

O desenvolvimento mais interessante está a ocorrer ao nível das infraestruturas.

Os ativos tradicionais estão a migrar para a blockchain.

O volume de negociação está a acompanhá-los.

E, neste momento, uma grande parte dessa atividade nas DEX está a passar pela Uniswap.

A questão de saber se a quota atual de 60,1% se manterá tão elevada é diferente. À medida que mais emitentes, blockchains, exchanges e plataformas financeiras regulamentadas entram no mercado, a concorrência por esse volume deverá tornar-se muito mais importante.

Para a UNI, portanto, a métrica útil não é apenas o preço.

Acompanhe se o volume de ações tokenizadas continua a crescer, se a Uniswap continua a captar uma atividade significativa e se essa atividade se transforma numa infraestrutura financeira on-chain duradoura.

Essa é a verdadeira história dos RWA por detrás do destaque.