O Estreito, a Escassez e o Preço: O Que Está Realmente a Impulsionar o Petróleo Acima dos 105 Dólares

Há um tipo particular de clareza que surge quando um mercado deixa de reagir às manchetes e começa a reagir aos barris. O petróleo Brent está a ser negociado perto dos 105,58 dólares por barril esta manhã, uma subida de mais de 3 por cento, e o West Texas Intermediate mantém-se pouco abaixo dos 100 dólares, nos 99,83 dólares. O movimento não é especulativo. É a aritmética de um mundo que está a consumir mais petróleo do que consegue transportar de forma fiável, e as instituições que medem esse desequilíbrio confirmaram-no agora nos seus dados oficiais.

A AIE Reescreveu o Equilíbrio

O documento mais importante publicado este mês é o Relatório do Mercado Petrolífero de setembro da Agência Internacional de Energia. A AIE reviu em baixa a sua previsão para a procura mundial de petróleo em 2026, estimando uma queda de 2,5 milhões de barris por dia, uma redução 940.000 barris mais acentuada do que a estimativa de agosto e a maior queda média anual desde o choque pandémico de 2020. Esse é o lado da procura. O lado da oferta é mais alarmante. A agência prevê agora que a oferta mundial de petróleo tenha uma média de 100,7 milhões de barris por dia em 2026, uma queda homóloga de 5,7 milhões de barris por dia, ou cerca de 6 por cento da oferta total mundial. A AIE já não espera que o Estreito de Ormuz reabra à navegação este ano e alertou que as reservas comerciais estão a ser esgotadas tão rapidamente que poderá ser necessária uma nova compressão da procura para colmatar a diferença.

Estas não são previsões de conveniência. São as conclusões da organização em que os governos membros confiam para compreender o estado físico do mercado petrolífero. E descrevem um choque da oferta maior do que qualquer outro que o mundo tenha sofrido desde a pandemia.

O Estreito Não Está Fechado, Mas Também Não Está Aberto

O Estreito de Ormuz é o ponto de estrangulamento petrolífero mais importante do mundo. Em condições normais, cerca de 20 milhões de barris por dia atravessam esta via marítima. O conflito entre os Estados Unidos e o Irão reduziu drasticamente esse fluxo, mas não o eliminou. Dados recentes mostram que os fluxos de petróleo através do estreito ultrapassaram os 13,5 milhões de barris por dia, impulsionados por um aumento dos carregamentos provenientes do Golfo da Arábia Saudita, segundo dados da Kpler compilados pela Commodity Context. Isso representa cerca de 60 por cento dos níveis anteriores ao conflito. Está a circular algum petróleo. Não está a circular o suficiente.

A situação diplomática continua por resolver. O ministro dos Negócios Estrangeiros iraniano, Abbas Araghchi, reuniu-se com responsáveis norte-americanos em Nova Iorque na semana passada, no primeiro contacto público entre os dois lados desde junho, e transmitiu as condições para a reabertura do estreito. Teerão exigiu o levantamento imediato do bloqueio naval, o descongelamento dos ativos iranianos e o fim das hostilidades em todas as frentes. Washington não aceitou essas condições. O secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, afirmou no domingo que as exportações de petróleo bruto remanescentes do Irão para a China, o seu último cliente significativo, serão efetivamente interrompidas no prazo de duas semanas, uma vez que o bloqueio norte-americano impede novos carregamentos. O Irão tem aproximadamente 15 milhões de barris de petróleo bruto no mar, à espera de entrega. Quando esses barris chegarem ao destino, o Irão não terá mais nada para vender, segundo a avaliação norte-americana.

A OPEP+ Recuou

Os produtores que, em teoria, poderiam preencher a lacuna optaram por não o fazer. A OPEP+ confirmou, em 6 de setembro, que manterá inalteradas as suas quotas de produção de outubro face aos níveis de setembro. A quota da Arábia Saudita é de 10,478 milhões de barris por dia, a da Rússia é de 9,949 milhões, a do Iraque é de 4,431 milhões, a do Kuwait é de 2,676 milhões, a do Cazaquistão é de 1,628 milhões, a da Argélia é de 1,007 milhões e a de Omã é de 841.000. A quota total do grupo, excluindo os ajustamentos de compensação, é de 31,01 milhões de barris por dia.

A decisão de interromper a redução faseada dos cortes anteriores reflete a avaliação de que adicionar barris a um mercado onde a capacidade física de exportação está limitada pelo conflito não estabilizaria os preços. Apenas transferiria a escassez de uma região para outra. O sistema de quotas é menos relevante quando os membros que detêm as maiores quotas não conseguem entregar fisicamente os volumes que lhes foram atribuídos.

O Que os Preços Estão a Dizer

A evolução dos preços reflete esta realidade. O Brent está a ser negociado perto dos 105,58 dólares, depois de recuperar de um mínimo próximo dos 98 dólares no início da semana. O WTI está nos 99,83 dólares, mantendo-se pouco abaixo do nível psicológico dos 100 dólares. O diferencial entre os dois índices de referência aumentou, refletindo o prémio que os compradores internacionais estão dispostos a pagar pelo petróleo bruto transportado por via marítima, que pode ser entregue fora das limitações do sistema de oleodutos norte-americano. A gasolina nos Estados Unidos subiu acima dos 4,30 dólares por galão e o gasóleo, o combustível que movimenta a economia real, está acima dos 6 dólares por galão.

A análise técnica mostra o Brent a ser negociado acima da sua média móvel de 5 dias, nos 103,34 dólares, e bem acima da sua média de 30 dias, nos 98,93 dólares. A resistência imediata situa-se perto dos 107,75 dólares, o máximo intradiário da sessão de segunda-feira, seguida pelo máximo de 2026, perto dos 120,57 dólares. O WTI enfrenta resistência nos 100,02 dólares, com a próxima barreira perto dos 106,87 dólares. Em sentido descendente, o mínimo de 96,28 dólares da sessão de segunda-feira é o primeiro suporte, com um nível inferior perto dos 91 dólares.

O Que Acontece a Seguir

As variáveis que determinarão o próximo movimento não são técnicas. São diplomáticas. Se o Estreito de Ormuz reabrir, o prémio geopolítico incorporado nos preços diminuirá e as projeções da oferta melhorarão. Se continuar limitado, o alerta da AIE sobre o esgotamento das reservas tornar-se-á o quadro de referência dominante e os preços permanecerão elevados. As quotas da OPEP+ são, em grande medida, irrelevantes enquanto o conflito persistir. O mercado está a negociar a disponibilidade física de petróleo bruto, e essa disponibilidade é determinada por acontecimentos no Médio Oriente que nenhum grupo de produtores consegue controlar.
$XTIUSD $XBRUSD

‌ DYOR 🔎 NFA ✔️