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PMI Composto dos EUA atinge 58,4 – expansão mais rápida desde meados de 2021

O PMI Composto preliminar da S&P Global para os EUA em setembro situou-se em 58,4, a leitura mais forte desde julho de 2021. Tanto a indústria transformadora como os serviços contribuíram para a aceleração, com o aumento das novas encomendas e o crescimento do emprego a atingir máximos de vários anos. Ao mesmo tempo, o índice de preços dos fatores de produção subiu para 66,4, o nível mais elevado de pressão sobre os custos desde o final de 2022.

A atividade mais forte, combinada com o aumento dos custos dos fatores de produção, alterou rapidamente as expectativas do mercado. As probabilidades de uma subida das taxas na próxima reunião da Reserva Federal aumentaram, e as yields dos Treasuries subiram em resposta. As obrigações de maior duração, acompanhadas por instrumentos como o TLT, enfrentam normalmente pressão quando as yields sobem, uma vez que os seus preços evoluem inversamente às taxas de juro.

Reação atual do mercado

Os dados reforçaram a narrativa de uma procura resiliente confrontada com uma oferta limitada. As encomendas pendentes aumentaram e as empresas reportaram prazos de entrega mais longos, contribuindo diretamente para preços mais elevados. O resultado é uma perspetiva de política monetária mais restritiva e um ambiente de dólar mais forte, que frequentemente pesa sobre os ativos sensíveis às taxas de juro.

Dois caminhos possíveis

Se os próximos dados concretos (emprego, CPI, PMI final) continuarem a revelar um crescimento sólido e custos persistentes, o mercado poderá incorporar uma maior restritividade monetária. Nesse caso, as yields de longo prazo poderão subir gradualmente e o TLT deverá continuar sob pressão.

Em contrapartida, qualquer arrefecimento claro nos próximos dados de inflação ou atividade reduziria a preocupação imediata com a política monetária. Os mercados poderiam então começar a reavaliar o ritmo do aperto monetário, potencialmente apoiando uma recuperação das obrigações de maior duração.

O que acompanhar

Os valores finais do PMI de setembro e qualquer revisão da componente de preços dos fatores de produção

Os próximos dados sobre o mercado de trabalho e a inflação, que irão moldar as expectativas para a reunião do FOMC de outubro

A reação das yields das obrigações a 10 e 30 anos após cada divulgação de dados

A evolução do preço e o interesse aberto no TLT como indicador em tempo real do risco de duração

Principais riscos

Os dados de inquéritos podem divergir dos números económicos concretos. Um único mês forte não garante um ciclo de subidas das taxas ao longo de várias reuniões. Eventos geopolíticos ou de liquidez também podem inverter rapidamente os movimentos das yields, pelo que qualquer posicionamento em torno do TLT deve permanecer disciplinado.

De um modo geral, o PMI de setembro inclinou o equilíbrio de curto prazo para yields mais elevadas e uma pressão contínua sobre a exposição a obrigações de longa duração. Enquanto a componente da inflação não abrandar, o caminho de menor resistência para instrumentos como o TLT continua a ser cauteloso. A confirmação dependerá das próximas divulgações económicas.

Como está a interpretar as implicações desta surpresa do PMI para a política monetária na próxima reunião da Fed?

Não constitui aconselhamento financeiro. Faça sempre a sua própria pesquisa antes de tomar qualquer decisão de negociação ou investimento.