#USSeptemberCompositePMISurgesTo58.4

A economia dos EUA acaba de enviar aos mercados uma mensagem que os traders de Bitcoin não devem ignorar.

O PMI Composto preliminar dos EUA de setembro subiu de 56,0 em agosto para 58,4, assinalando a expansão mais forte da atividade do setor privado desde julho de 2021. O que torna este resultado interessante não é simplesmente estar acima de 50. A própria aceleração é importante. Os serviços subiram para 58,7, a indústria transformadora avançou para 57,0, o crescimento do emprego acelerou acentuadamente e as novas encomendas fortaleceram-se. O inquérito da S&P Global aponta para uma economia dos EUA a entrar na parte final do T3 com consideravelmente mais dinamismo do que muitos mercados esperavam.

Normalmente, um forte crescimento económico parece ser uma boa notícia para os ativos de risco. Mas os mercados não negoceiam a economia de forma isolada. Negociam a reação que a força económica provoca nas taxas de juro, nas yields das obrigações do Tesouro, no dólar e na liquidez. É aí que este PMI se torna muito mais complicado para o Bitcoin.

A maior questão é que o crescimento está a acelerar ao mesmo tempo que as pressões sobre os custos se intensificam. A S&P Global informou que o crescimento dos custos nos EUA acelerou para o nível mais elevado desde outubro de 2022, enquanto as restrições na oferta, os custos energéticos e outras pressões sobre os fatores de produção permaneceram elevados. Portanto, não estamos perante uma situação simples de “crescimento forte = mercados em alta”. Estamos perante crescimento forte + emprego mais robusto + novas pressões sobre os preços. Essa combinação pode dificultar consideravelmente o trabalho da Reserva Federal.

E o mercado obrigacionista já reagiu.

A yield das obrigações do Tesouro dos EUA a 10 anos subiu acentuadamente esta semana, atingindo níveis que não eram vistos desde 2007. Mais tarde, recuou para cerca de 5,17%, mas o importante é que as yields continuam extremamente elevadas. O Bitcoin também ficou sob pressão após a divulgação do PMI, caindo para $84K área, à medida que as yields mais elevadas aumentaram o custo de oportunidade de deter ativos sem rendimento.

Esta é a parte que, na minha opinião, os traders por vezes não compreendem.

O PMI, por si só, não torna automaticamente o BTC baixista. O Bitcoin pode subir durante períodos de forte crescimento económico. O problema começa quando o crescimento forte convence o mercado obrigacionista de que a inflação poderá permanecer persistente, o que faz subir as yields e reduz as expectativas de condições monetárias mais flexíveis.

É precisamente por isso que acompanharia a yield a 10 anos juntamente com o BTC, em vez de analisar apenas o número do PMI.

O BTC está atualmente a rondar os $84K, depois de ter atingido recentemente quase $87.3K antes de recuar. O mercado está agora a tentar digerir uma combinação de dados fortes dos EUA, yields das obrigações do Tesouro elevadas e um momentum positivo nas criptomoedas. Os dados da CoinDesk colocam atualmente o BTC em cerca de $84.3K, com uma capitalização de mercado próxima de $1.69T.

Do ponto de vista gráfico, manteria os níveis simples.

A primeira área que quero ver o BTC defender situa-se em torno de $83K–$82K. Enquanto os compradores continuarem a proteger essa região, a estrutura de recuperação recente permanece intacta. Acima desse nível, $85K é a barreira psicológica imediata, seguida pela área recente de $87K–$87.5K. Uma recuperação clara dessa zona dir-me-ia que os compradores estão a absorver a pressão macroeconómica, em vez de simplesmente reagirem a ela.

Mas se as yields das obrigações do Tesouro continuarem a subir e o BTC perder $82K com momentum, o cenário muda. Nessa situação, $80K torna-se um nível psicológico importante, enquanto uma correção mais profunda poderá voltar a colocar em foco o máximo de $70Ks .

É por isso que não perseguiria o BTC simplesmente porque a economia dos EUA está forte.

Ao mesmo tempo, também não abriria automaticamente uma posição curta em Bitcoin apenas porque o PMI veio forte.

A melhor questão é saber se o mercado consegue absorver a pressão macroeconómica.

Se as yields estabilizarem em torno dos níveis atuais, enquanto o BTC se mantiver acima de $82K e começar a recuperar os $85K, isso sugeriria que os compradores de criptomoedas estão a tornar-se menos sensíveis ao choque das taxas. Se as yields continuarem a subir enquanto o BTC falha repetidamente na resistência, então o vento macroeconómico contrário torna-se muito mais difícil de ignorar.

O ouro enfrenta uma equação semelhante. Uma atividade económica forte pode apoiar a procura, mas o aumento das yields eleva o custo de oportunidade de deter um ativo sem rendimento. Isso significa que a direção das yields reais e do dólar pode tornar-se mais importante do que o próprio destaque do PMI.

Existe também aqui uma questão mais abrangente relacionada com a Reserva Federal. O presidente da Fed de St. Louis, Alberto Musalem, afirmou recentemente que as pressões inflacionistas persistentes poderão exigir uma restrição adicional da política monetária, enquanto o indicador de inflação preferido da Fed permaneceu acima da meta de 2%. Os seus comentários não constituíram uma decisão de política monetária, mas mostram por que razão dados económicos mais fortes, combinados com novas pressões sobre os custos, podem influenciar o debate sobre as taxas.

Para os traders de Bitcoin, penso que a próxima fase será marcada pela liquidez versus momentum.

O Bitcoin já demonstrou que os compradores estão dispostos a fazer subir o preço. A questão agora é saber se conseguem continuar a fazê-lo enquanto as yields das obrigações do Tesouro permanecem elevadas. Se conseguirem, o mercado poderá interpretar a economia forte como um sinal de apetite resiliente pelo risco, e não como uma ameaça imediata. Se não conseguirem, essa mesma força económica poderá tornar-se uma razão para uma nova ronda de redução do risco.

Por isso, o meu painel macroeconómico a partir daqui é simples:

PMI Composto dos EUA: 58.4.
PMI dos serviços: 58.7.
PMI da indústria transformadora: 57.0.
Yield das obrigações do Tesouro a 10 anos: cerca de 5.17%.
BTC: cerca de $84K.
Resistência do BTC: $85K → $87K–$87.5K.
Suporte do BTC: $82K–$83K → $80K.

Estes números dizem-me uma coisa: a economia dos EUA está forte, mas o crescimento forte já não é automaticamente favorável aos ativos sensíveis à liquidez.

Para o BTC, o próximo movimento dependerá provavelmente menos de saber se a economia está a crescer e mais do efeito desse crescimento nas yields e nas condições financeiras.

Se as yields arrefecerem e o BTC recuperar os $85K, os compradores terão margem para voltar a desafiar os máximos recentes.

Se as yields subirem ainda mais e o BTC perder os $82K, preferiria esperar por uma nova estrutura de suporte em vez de comprar cegamente a queda.

O PMI deu-nos o sinal económico.

Agora, o mercado obrigacionista tem de nos dizer o que esse sinal realmente significa para o Bitcoin.

E, para mim, $82K vs. $85K é o campo de batalha a acompanhar.

#GateSquareMidAutumnReunion

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