#CryptoStocksSlipBMNRDownOver4%

As ações ligadas às criptomoedas estão a sentir a mesma pressão que está a atingir o mercado subjacente — mas os movimentos podem ser amplificados.

A rejeição da Bitcoin na $87K área e a retirada da Ethereum dos seus máximos recentes trouxeram outra vaga de volatilidade às ações relacionadas com criptomoedas. A BitMine Immersion Technologies (BMNR) também ficou sob pressão, caindo mais de 4% na sessão mais recente. O ponto importante é que a BMNR não é simplesmente mais uma ação tecnológica: o seu balanço tornou-se fortemente ligado à Ethereum, pelo que as alterações no ETH podem influenciar a forma como os investidores avaliam a empresa. Isto cria uma segunda camada de exposição, além do risco normal já presente no mercado das criptomoedas.

A dimensão da posição da BitMine em Ethereum torna esta relação particularmente importante. Na sua mais recente divulgação, de 21 de setembro, a empresa comunicou 5,983,940 ETH, o equivalente a aproximadamente 4,9% da oferta total de ETH, juntamente com 212 BTC e $714M em dinheiro e títulos negociáveis. O total combinado de criptomoedas, dinheiro e outros ativos foi comunicado em aproximadamente $17.1B. A BitMine afirmou também que cerca de 85% das suas participações em ETH estavam em staking, com receitas anuais projetadas de staking de aproximadamente $357M.

Esta estrutura cria uma relação interessante entre ETH, BMNR e o sentimento do mercado. Quando o ETH sobe e os investidores atribuem um prémio à estratégia de tesouraria da empresa, a BMNR pode beneficiar tanto da valorização do ativo subjacente como de uma maior procura no mercado acionista. Mas também pode acontecer o contrário. Se o ETH cair enquanto as yields das Treasuries sobem e os investidores reduzem a exposição a ativos de maior beta, a BMNR pode enfrentar pressão de várias direções em simultâneo. Por isso, a ação não deve ser tratada como um substituto equivalente à detenção de ETH; a avaliação acionista, a estrutura de capital, a liquidez, a economia do staking e a avaliação que o mercado faz da tesouraria são todos fatores relevantes.

O contexto macroeconómico está a tornar esta distinção mais importante neste momento. A atividade económica dos EUA continua forte, enquanto as yields das Treasuries regressaram a níveis historicamente elevados. O PMI Composto de setembro atingiu 58,4, com os serviços em 58,7 e a indústria transformadora em 57,0. Um crescimento mais forte, combinado com uma nova pressão sobre os preços, pode reduzir as expectativas de uma flexibilização monetária rápida, criando um ambiente de liquidez mais difícil para os ativos especulativos. As notícias recentes do mercado também destacaram as yields das Treasuries a atingir níveis próximos da área dos 5%, acrescentando pressão sobre as ações sensíveis ao crescimento e ligadas às criptomoedas.

Ao mesmo tempo, isto não é simplesmente uma história de saída de capital das criptomoedas. Os ETFs de Bitcoin à vista dos EUA continuaram recentemente a registar fluxos positivos, enquanto a Bitcoin permanece bem acima dos níveis do início do ano. Isto cria uma divergência importante: a procura por criptomoedas à vista pode continuar construtiva, mesmo enquanto as ações relacionadas com criptomoedas registam realização de lucros. Os investidores em ações podem estar a reagir não só ao próprio ETH, mas também à avaliação, às yields das Treasuries, às preocupações com a diluição, às expectativas de financiamento e ao prémio ou desconto a que uma empresa com uma tesouraria de criptomoedas é negociada em relação aos seus ativos subjacentes.

No caso da BMNR, acompanharia, por isso, várias variáveis em conjunto, em vez de me concentrar apenas na variação percentual diária. O preço do ETH é a primeira variável. As yields das Treasuries são a segunda. A relação da BMNR com o valor das suas participações em criptomoedas é outro fator. Depois, há o contexto mais amplo do Nasdaq e do apetite pelo risco. Se o ETH estabilizar enquanto as yields arrefecem e a BMNR começar a recuperar com um volume mais forte, isso constituiria um sinal diferente de uma situação em que o ETH continua fraco e a ação permanece sob pressão.

A configuração atual é particularmente interessante porque a BitMine continua a acumular ETH, mesmo enquanto a ação regista volatilidade de curto prazo. A sua mais recente divulgação mostrou outro aumento de 27,562 ETH, elevando as participações de 5,956,378 para 5,983,940 ETH. Isto significa que a estratégia de tesouraria de longo prazo da empresa e o desempenho da sua ação no curto prazo podem seguir direções muito diferentes. Assim, os investidores podem observar o aumento do saldo de ETH enquanto a própria BMNR cai num determinado dia de negociação.

Para os traders que acompanham esta situação através da Gate Square, manteria o painel simples: suporte e resistência do ETH, reação da BMNR aos movimentos do ETH, a yield das Treasuries a 10 anos, o sentimento de risco do Nasdaq e os fluxos dos ETFs de criptomoedas. Se estas variáveis começarem a alinhar-se novamente, a pressão sobre as ações ligadas às criptomoedas poderá diminuir. Se o ETH enfraquecer enquanto as yields continuam a subir, a BMNR e ações semelhantes de criptomoedas com beta elevado poderão continuar sensíveis a uma nova reavaliação.

A lição importante é que as ações de empresas com tesourarias de criptomoedas são expressões alavancadas de uma tese sobre criptomoedas, não substitutos idênticos das moedas subjacentes.

A enorme posição da BMNR em ETH torna-a num dos exemplos mais claros dessa relação.

Quando o ETH se move, a tesouraria altera-se.

Quando as condições macroeconómicas mudam, a avaliação da ação pode mudar.

E quando ambas as coisas acontecem ao mesmo tempo, a ação pode mover-se muito mais rapidamente do que o ativo subjacente.

É por isso que o próximo movimento da BMNR deve ser analisado em conjunto com o ETH + as yields das Treasuries + a liquidez do mercado acionista, e não apenas através do gráfico da BMNR.

#GateSquareMidAutumnReunion