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Ações ligadas às criptomoedas recuam à medida que a queda do BTC chega a Wall Street

As ações ligadas às criptomoedas tiveram uma sessão difícil, com os três principais índices norte-americanos a fecharem em baixa e o Bitcoin a prolongar o recuo desde a zona dos 87 000 $, que tocou brevemente no início desta semana. Antes de analisar os movimentos, há uma ressalva importante a fazer desde já: vi valores que colocam o BTC na faixa baixa a média dos 80 000 $, com base nos dados mais recentes que consigo verificar, e não no nível de 73 000 $ mencionado nesta publicação — por isso, se estiver a negociar com base neste preço específico, consulte primeiro um gráfico em tempo real, pois trata-se de uma diferença significativa e não quero transmitir um valor que não consigo confirmar.

O que está a impulsionar o recuo

A fraqueza das ações está alinhada com uma narrativa macroeconómica mais ampla, e não com algo específico das criptomoedas. Os dados do PMI composto dos EUA desta semana, mais fortes do que o esperado, juntamente com uma leitura dos custos dos fatores de produção marcada pela inflação, fizeram com que a yield das obrigações do Tesouro dos EUA a 10 anos voltasse a ultrapassar os 5% — o nível mais elevado desde 2007 — o que pressionou os ativos de risco em geral, incluindo as criptomoedas e as ações relacionadas com criptoativos. O próprio Bitcoin recuou desde o seu teste recente à resistência nos 87 000 $, descendo para a faixa baixa a média dos 80 000 $, e esse recuo arrastou consigo as ações mais diretamente ligadas à exposição às criptomoedas. Os movimentos pré-abertura comunicados esta semana para o grupo incluíram a Strategy (anteriormente MicroStrategy, ticker MSTR), em queda de alguns pontos percentuais, a Coinbase e a Circle, ambas a recuarem cerca de 1,5–3%, e a BitMine Immersion Technologies (BMNR), igualmente em baixa — movimentos coerentes com o que é descrito aqui, embora eu considere as percentagens exatas desta publicação como uma fotografia que pode ter-se alterado desde a sua recolha, dada a rapidez com que estas ações negoceiam em torno da evolução do preço do BTC. Importa salientar separadamente que a STRC, identificada juntamente com esta publicação, é um produto de ações preferenciais da Strategy, e não as ações ordinárias MSTR — é um instrumento relacionado, mas distinto, com o seu próprio rendimento e estrutura, pelo que vale a pena confirmar qual está efetivamente a analisar se estiver a acompanhar a evolução dos preços.

Por que razão estas ações se movem mais do que o próprio BTC

Este é um padrão que se repetiu ao longo do ano: empresas como a Strategy e a BitMine detêm grandes reservas de BTC ou ETH nos seus balanços, pelo que o valor das suas ações tem uma exposição direta, frequentemente alavancada, às oscilações dos preços das criptomoedas — um movimento modesto no ativo subjacente pode traduzir-se num movimento amplificado da ação. As empresas de mineração, como a MARA, têm uma exposição semelhante através das suas reservas e da própria economia da mineração, que é sensível aos preços das criptomoedas. A Circle, enquanto emissora de stablecoins, é um caso um pouco diferente — as suas ações tendem a mover-se mais com base no sentimento e nas expectativas de volume em todo o mercado cripto do que devido à exposição direta às reservas, mas ainda assim acabam envolvidas nestas vendas generalizadas de “ações cripto”.

O caso otimista

Se considerar que isto é um recuo impulsionado pela macroeconomia e pelo sentimento, e não algo específico dos negócios subjacentes destas empresas, o argumento a favor de uma recuperação é simples: nada mudou esta semana nas reservas da Strategy ou da MARA, nem no negócio de stablecoins da Circle — o movimento é um reflexo das yields do Tesouro e da evolução do preço do BTC, e não uma reavaliação fundamental. Se o BTC estabilizar e as yields recuarem do seu pico recente, historicamente estas ações tendem a recuperar em conjunto.

O caso pessimista

O contra-argumento é que estas ações têm uma alavancagem real aos preços das criptomoedas e, se o atual contexto macroeconómico — yields elevadas e uma reavaliação agressiva das expectativas em relação à Fed — persistir em vez de se resolver rapidamente, isso representa um obstáculo real e potencialmente prolongado, e não apenas uma perturbação de um dia. A Strategy, em particular, tem sido alvo de atenção este ano devido a alterações na sua abordagem à gestão de capital, incluindo períodos de vendas de BTC e de ações que se afastam da sua anterior postura de “nunca vender”, o que acrescenta uma camada de incerteza específica da empresa à pressão macroeconómica.

O que acompanhar

A yield das obrigações do Tesouro dos EUA a 10 anos é o indicador mais direto a acompanhar neste caso — o facto de se manter acima dos 5% ou recuar deverá provavelmente determinar o sentimento a curto prazo em todo este grupo mais do que as notícias de qualquer empresa individual. No lado das criptomoedas, acompanhar se o BTC mantém o suporte no intervalo atual ou se sofre uma quebra adicional permitirá perceber se este é um recuo ligeiro ou o início de algo mais prolongado. No que diz respeito especificamente às ações, esteja atento a eventuais divulgações de novas vendas de reservas ou alterações na estrutura de capital por parte destas empresas, uma vez que historicamente esse fator tem tido um impacto maior em nomes como a Strategy do que o preço do BTC, por si só.

Riscos

A exposição alavancada a ações cripto funciona nos dois sentidos — estas ações podem superar o BTC durante as subidas e ter um desempenho inferior durante as descidas, e as empresas que detêm reservas estão particularmente expostas ao risco de balanço caso uma queda prolongada force novas vendas de ativos. As condições macroeconómicas (yields e política da Fed) continuam a ser o principal fator impulsionador a curto prazo, e essa é uma variável genuinamente incerta, independente de qualquer acontecimento direto nos mercados de criptomoedas.

Isto não constitui aconselhamento financeiro. Faça sempre a sua própria pesquisa antes de tomar qualquer decisão de negociação ou investimento.

Eis a questão para discussão: considera que isto é uma correção de curto prazo impulsionada pela macroeconomia, que se inverterá quando as yields estabilizarem, ou o início de um período mais prolongado de pressão sobre as ações ligadas às criptomoedas?