#GlassnodeSignalFlipsToAltcoinSeason

Algo importante mudou por baixo desta subida das criptomoedas.

O Altcoin Cycle Signal da Glassnode entrou em território de temporada das altcoins, atingindo 81,25/100 na sua atualização de 22 de setembro. O movimento é significativo porque o sinal estava anteriormente inclinado para a Bitcoin. Desta vez, a mudança está a acontecer enquanto um grupo muito mais amplo de altcoins está a superar a BTC, em vez de simplesmente beneficiar de uma retração da Bitcoin.

Mas penso que a parte mais importante destes dados é aquilo que não nos dizem.

Uma leitura de 81,25 não significa que todas as altcoins tenham entrado numa nova fase de subida. A métrica da Glassnode compara o desempenho em termos de capitalização de mercado das 250 maiores altcoins, excluindo as stablecoins, com o da Bitcoin. Assim, o sinal mede a força relativa e a rotação dentro de um cabaz amplo — não declara que todo o mercado de altcoins continuará a subir a partir daqui.

Ainda assim, o mercado mais amplo está a mostrar evidências reais de rotação.

A capitalização do mercado das altcoins recuperou para cerca de 1,17 biliões de dólares, com definições mais abrangentes do mercado de altcoins a colocá-la na zona dos 1,2 biliões de dólares. Em comparação com o nível de 19 de agosto, isso representa uma recuperação substancial. O ponto importante é que este crescimento está a acontecer enquanto a Bitcoin também se mantém perto de máximos de vários meses, o que constitui uma configuração mais saudável para a rotação do que uma subida das altcoins causada simplesmente pela queda da BTC.

A dominância da Bitcoin é outra peça do puzzle.

As leituras mais recentes colocam a dominância da BTC entre cerca de 57% e 58%, abaixo do nível de 60% que o mercado vinha a acompanhar de perto. No entanto, não interpretaria isso como um colapso dramático da participação da Bitcoin no mercado. Na verdade, uma comparação recente mostrou uma dominância de cerca de 57,22%, apenas ligeiramente abaixo do nível registado um mês antes e ainda acima do nível observado uma semana antes. Portanto, o capital está a rodar, mas o processo não está a avançar em linha reta.

É por isso que separaria o “sinal de temporada das altcoins” de uma “altseason generalizada em todo o mercado”.

Várias métricas independentes continuam a apresentar leituras diferentes. Um Altcoin Season Index seguido de perto situava-se recentemente na casa dos 40 e poucos, enquanto o próprio sinal da Glassnode já tinha atingido 81,25. Estes indicadores utilizam metodologias e janelas temporais diferentes, pelo que a divergência é informação útil, em vez de algo a ignorar. Isso diz-nos que a rotação está a desenvolver-se, mas nem todas as métricas estão a confirmar a mesma fase do ciclo.

A composição da subida também merece atenção.

A Solana apresentou recentemente um desempenho mais forte face à Bitcoin, enquanto ETH/BTC e XRP/BTC também se têm movimentado, embora com diferentes graus de força. Isto é importante porque uma rotação genuína deverá surgir gradualmente em vários ativos de grande capitalização e setores, em vez de ser sustentada apenas por alguns tokens individuais.

A Ethereum é particularmente importante neste contexto.

A ETH ultrapassou uma zona de resistência técnica em torno dos 2 661 dólares, de acordo com a análise de mercado mais recente da Reuters, após uma forte subida em agosto. Essa força relativa dá à rotação das altcoins uma base mais sólida, porque a Ethereum continua a ser o maior criptoativo não relacionado com a Bitcoin e um importante centro de liquidez para as DeFi e para o ecossistema mais amplo das altcoins.

A própria estrutura da Bitcoin também está a ajudar a rotação.

A BTC ultrapassou recentemente os 86 000 dólares, atingindo um máximo de oito meses, enquanto o mercado mais amplo das criptomoedas continuava a recuperar. A distinção importante é que a Bitcoin não entrou em colapso enquanto as altcoins subiam. Em vez disso, a BTC manteve-se relativamente forte enquanto o capital começou a procurar posições mais abaixo na curva de risco. Em geral, este é um ambiente mais construtivo para uma participação sustentada das altcoins.

A liquidez e o posicionamento são outra razão para evitar considerar isto uma altseason garantida.

O movimento recente da Bitcoin foi impulsionado pela forte procura de ETFs e por uma grande onda de liquidação de posições curtas, com relatos a indicarem centenas de milhões de dólares em liquidações de posições curtas durante o rompimento. Isso criou um poderoso impulso de apetite pelo risco em todo o mercado das criptomoedas. Mas os movimentos impulsionados pela alavancagem também podem inverter-se rapidamente se a Bitcoin perder dinamismo ou se as condições macroeconómicas voltarem a ficar mais restritivas.

Há também uma variável macroeconómica nos bastidores.

A decisão recente da Reserva Federal, as yields elevadas dos títulos do Tesouro e a evolução das perspetivas para a política monetária dos EUA continuam a ser importantes para a liquidez das criptomoedas. Ao mesmo tempo, a queda dos preços do petróleo e a melhoria do apetite pelo risco têm apoiado recentemente os mercados financeiros em geral. Assim, a Bitcoin tem-se movimentado num ambiente macroeconómico muito mais amplo, em vez de operar de forma independente dos mercados tradicionais.

Para os traders, penso que a verdadeira confirmação surgirá da amplitude e da persistência.

Se a Bitcoin conseguir consolidar, em vez de sofrer uma quebra acentuada, se a dominância da BTC continuar contida, se a ETH e outras altcoins de grande capitalização continuarem a ganhar terreno face à BTC e se a participação se expandir por diferentes setores, a leitura atual da Glassnode tornar-se-á muito mais significativa.

Se, pelo contrário, o mercado regressar a uma situação em que apenas algumas moedas produzem retornos extraordinários enquanto a maioria das altcoins deixa de participar, então a leitura de 81,25 poderá continuar a ser um sinal útil de rotação sem se transformar numa altseason sustentada e generalizada em todo o mercado.

Existe também uma diferença psicológica importante entre as duas situações.

Quando os traders veem um grande número de altcoins a movimentar-se em conjunto, tendem a aumentar o risco em todo o mercado. Isso pode criar uma segunda vaga de liquidez. Mas quando os ganhos ficam concentrados em alguns ativos, perseguir o desempenho torna-se muito mais perigoso, porque a força aparente pode desaparecer mesmo enquanto a capitalização total do mercado de altcoins permanece elevada.

Por isso, não estou a perguntar se o sinal da Glassnode é “otimista” ou “pessimista”.

A questão útil é saber se a rotação consegue sustentar-se.

Neste momento, os dados indicam que o mercado avançou de forma significativa no sentido de uma melhor performance das altcoins. A leitura de 81,25 da Glassnode é real, a capitalização das altcoins recuperou fortemente, a dominância da BTC recuou da zona dos 60% e ativos importantes como a ETH e a SOL estão a mostrar força relativa.

Mas o mercado ainda precisa de provar que isto é mais do que uma breve vaga de rotação.

A minha análise principal a partir daqui é simples:

BTC: Consegue manter o rompimento recente sem uma reversão profunda?

Dominância da BTC: A zona dos 57–58% continuará a enfraquecer gradualmente, em vez de recuperar de forma acentuada?

ETH/BTC e principais altcoins: A força relativa continuará a alargar-se?

Amplitude das altcoins: Estão mais setores a participar ou os retornos estão a ficar concentrados?

Liquidez: A atividade de negociação continua suficientemente forte para sustentar a rotação?

O sinal mudou.

Agora vem a parte mais difícil.

O mercado tem de provar que 81,25 é o início de uma rotação sustentada de capital — e não simplesmente a semana mais forte de uma subida de altcoins que, de resto, continua seletiva.

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