#GlassnodeSaysBTCMarketStillBullish
A Glassnode acabou de me dar mais uma razão para acompanhar o Bitcoin de perto.
Grande parte dos BTC vendidos recentemente continua a ser vendida com lucro, mas não creio que isso signifique automaticamente que estamos num topo de mercado. A questão mais importante é saber o que acontece a essa realização de lucros depois de as moedas serem vendidas.

Os dados mais recentes da Glassnode mostram algo interessante: o Sell-Side Risk Ratio do Bitcoin caiu para cerca de 7 pontos base por dia numa base de 7 dias, menos de metade dos 16 pb registados no pico de agosto. Ao mesmo tempo, a parcela dos lucros realizados correspondente aos detentores de longo prazo caiu de 88% no pico de agosto para cerca de 47%. Em termos simples, estão a ocorrer vendas com lucro, mas a intensidade dessas vendas diminuiu, na realidade.

Este é um cenário muito diferente do de um mercado em que todos se apressam a sair.

Também considero positivo o facto de as vendas recentes parecerem estar a ser realizadas sobretudo por detentores mais recentes, e não por uma enorme vaga de detentores de longo prazo a distribuir as suas moedas. A Glassnode observou que o pico de lucros realizados de 3 de setembro foi inferior a metade da dimensão do pico de agosto. Assim, embora os investidores estejam a realizar lucros, o mercado ainda não demonstrou o mesmo nível de oferta a entrar no mercado que surgiu durante movimentos importantes anteriores.

Mas não ignoraria o outro lado dos dados.

O market pulse da Glassnode de 14 de setembro mostrou o BTC em torno de $76.8K após uma queda semanal de 4,4%, com o volume de vendas no mercado à vista a aumentar e as saídas dos ETF a pressionarem o mercado. O open interest dos futuros continuava elevado, em torno de $36.4B, embora a alavancagem já não estivesse a aumentar. Isso diz-me que o mercado ainda pode tornar-se muito volátil rapidamente se a procura no mercado à vista não regressar.

E agora o BTC recuperou em direção à $81K área.

Isso coloca-nos perto de uma zona de resistência importante. A Glassnode identificou anteriormente aproximadamente $83K–$86K como um teto importante, com base na base de custo dos detentores de longo prazo, no posicionamento das liquidações e nos níveis de equilíbrio das instituições. O interessante é que as vendas nessa área estavam a ocorrer a menos de metade do ritmo de agosto.

Por isso, a minha leitura não é simplesmente “realização de lucros = topo”.

Se os detentores estiverem a vender com lucro enquanto o mercado continua a absorver essa oferta sem uma expansão significativa do risco do lado da venda, isso pode, na realidade, ser um sinal de rotação saudável.

O perigo começa quando o comportamento muda.

Se os lucros realizados acelerarem subitamente, os detentores de longo prazo começarem a distribuir agressivamente, os fluxos dos ETF continuarem negativos e o BTC não conseguir atrair nova procura no mercado à vista, então essa mesma realização de lucros pode transformar-se numa fase de distribuição.

É por isso que estou a acompanhar muito de perto a zona dos $83K–$86K .

Um movimento claro através dessa área, acompanhado por uma procura mais forte no mercado à vista, dir-me-ia que os compradores estão a absorver a oferta disponível.

Mas rejeições repetidas nessa zona, combinadas com o aumento dos lucros realizados e o enfraquecimento da procura, tornar-me-iam muito mais cauteloso.

Há outra métrica que também vale a pena acompanhar: a leitura atual do SOPR da Glassnode está em torno de 1.00, o que significa que o Bitcoin médio gasto está aproximadamente no ponto de equilíbrio, em vez de ser vendido com uma perda significativa.

Para mim, essa é a diferença fundamental.

Um topo de mercado não é criado simplesmente porque as pessoas realizam lucros.

Um topo torna-se muito mais preocupante quando a realização de lucros começa a superar a nova procura.

Neste momento, vejo um mercado que continua a transferir moedas entre detentores, continua a realizar lucros e continua a apresentar uma alavancagem significativa — mas sem a pressão extrema do lado da venda que, por si só, confirmaria uma importante fase de distribuição.

Por isso, não estou a perseguir todas as velas verdes, nem a considerar bearish todas as vendas com lucro.

Estou a acompanhar se o Bitcoin consegue absorver a oferta acima de $80K e, eventualmente, ultrapassar o teto dos $83K–$86K .

Essa reação deverá dizer-nos muito mais do que a manchete de que os detentores de BTC estão a vender com lucro.

A realização de lucros é normal.

O verdadeiro sinal é saber se os compradores continuam a absorvê-la.

$BTC