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Esqueça o Gráfico de Preços por um Segundo — Eis o que a Tokenomics da NEAR Está Realmente a Fazer

A NEAR está hoje a ser negociada em torno de $3.684, com uma subida de 5.41%, depois de recuar ligeiramente face a um máximo de 24 horas próximo de $3.914. O movimento da semana passada levou brevemente o token de cerca de $3.25 a uma subida de 21% num único dia.

Mas, honestamente, a ação do preço é a parte menos interessante desta história neste momento.

O que realmente vale a pena compreender é a forma como a economia do token da NEAR tem vindo a mudar ao longo do último ano, porque essa mudança estrutural poderá ser muito mais importante do que a variação percentual de qualquer dia específico.

A ANTIGA HISTÓRIA DA NEAR — E POR QUE DEIXOU DE FUNCIONAR

Durante anos, a proposta da NEAR foi simples: uma Layer 1 rápida, fragmentada e com taxas reduzidas, a competir com Ethereum e Solana por programadores, utilizadores e atividade no ecossistema.

O problema desse modelo, que afetou muitas redes Layer 1, era a desconexão entre a atividade do ecossistema e o valor efetivo do token.

As aplicações podiam estar bastante ativas.

Os utilizadores podiam estar envolvidos.

O número de transações podia crescer.

Mas nada disso criava necessariamente procura direta pelo token NEAR subjacente.

Essa é a parte do modelo que tem vindo a mudar.

O QUE MUDOU REALMENTE A EQUAÇÃO

A NEAR reduziu a sua inflação anual máxima de 5% para 2.5%, enquanto a oferta do token está agora totalmente desbloqueada.

Só isso representa uma mudança significativa na estrutura da oferta.

Mas a parte mais interessante é a evolução do modelo de receitas da NEAR.

A NEAR Intents foi concebida como um sistema de execução cross-chain no qual os utilizadores ou agentes de IA especificam o resultado que pretendem, como uma troca, um pagamento ou uma liquidação, enquanto os solvers competem para executar esse pedido em várias chains.

O ecossistema atual da NEAR Intents reporta mais de $29 mil milhões em volume acumulado distribuído por 34 chains.

A parte importante para os detentores de NEAR é o que acontece às receitas geradas por esta atividade.

As receitas do protocolo estão a ser direcionadas para recompras de NEAR, criando uma ligação direta entre a utilização da rede e a procura pelo token.

Isto altera a antiga equação.

Em vez de a atividade do ecossistema existir separadamente do token, o crescimento bem-sucedido da Intents pode agora criar um mecanismo através do qual as receitas do protocolo são canalizadas de volta para a NEAR.

O MECANISMO DE QUEIMA TAMBÉM ESTÁ A TORNAR-SE MAIS RIGOROSO

Está a ocorrer outra mudança importante do lado da oferta.

A governação da NEAR aprovou a HSP-027, que elimina o reembolso de 30% do gas destinado aos programadores.

A proposta altera a distribuição das taxas de gas de execução elegíveis, para que a parte anteriormente devolvida através do reembolso aos programadores possa, em vez disso, contribuir para a queima ao nível do protocolo.

A implementação já foi preparada no nearcore, enquanto a atualização mais recente da governação indica que a implementação na mainnet ainda faz parte do processo de lançamento.

Por isso, isto não deve ser descrito como se toda a alteração já estivesse plenamente ativa em todo o lado.

A ideia mais ampla continua a ser muito importante.

Ao combinar os dois mecanismos, a NEAR está a avançar para um modelo económico em que a utilização pode afetar a oferta e a procura do token através de dois canais diferentes:

As receitas da NEAR Intents podem financiar recompras de NEAR.
As taxas de gas de execução elegíveis podem contribuir para queimas permanentes de tokens.

Esta é uma estrutura muito diferente do modelo tradicional de Layer 1, no qual a atividade da rede e o valor do token permanecem frequentemente desconectados.

COMO É QUE OS AGENTES DE IA SE ENCAIXAM REALMENTE NISTO

É aqui que a tese se torna mais específica do que simplesmente chamar à NEAR uma "narrativa de IA".

Os agentes autónomos de IA terão eventualmente de gerir operações como trading, pagamentos e gestão de tesouraria.

Para que isso funcione de forma eficiente, os agentes precisam de uma infraestrutura capaz de executar transações em várias chains, sem exigir que os utilizadores ou agentes façam a gestão manual de bridges, de diferentes ativos de gas e de liquidez fragmentada.

É precisamente esse o tipo de problema que a NEAR Intents foi concebida para resolver.

A NEAR está também a desenvolver infraestrutura focada na privacidade em torno dos agentes de IA, incluindo computação confidencial e sistemas concebidos para proteger informações sensíveis durante a execução.

A Confidential Intents estende a mesma ideia mais ampla de execução cross-chain às transações que preservam a privacidade.

É por isso que a narrativa de IA e Intents da NEAR é mais específica do que simplesmente associar o token à tendência da IA.

A infraestrutura está a tentar resolver problemas reais de execução e privacidade que os agentes autónomos poderão enfrentar à medida que começam a interagir com sistemas financeiros reais.

OS NÚMEROS POR TRÁS DA TESE — E A RESSALVA HONESTA

Um dos limiares interessantes discutidos em torno do ecossistema NEAR é a ideia de que um volume suficientemente elevado na Intents poderia eventualmente gerar receitas suficientes para compensar a emissão de tokens da rede.

Foi discutido um valor de cerca de $175 milhões em volume diário de Intents como um potencial limiar sob determinadas premissas de taxas.

Se esse nível de atividade fosse alcançado enquanto a economia atual se mantivesse globalmente semelhante, a pressão compradora resultante das recompras poderia potencialmente tornar-se superior à nova emissão de tokens.

Isso aproximaria a NEAR de um modelo líquido deflacionário impulsionado pela utilização, em vez de depender simplesmente de novas reduções da inflação.

Mas há uma ressalva importante.

Isto é uma projeção, não um resultado garantido.

As taxas podem mudar.

A concorrência pode aumentar.

O comportamento dos utilizadores pode mudar.

E outras soluções de interoperabilidade cross-chain estão a competir pelo mesmo mercado.

Por isso, a questão importante não é simplesmente saber se a NEAR consegue alcançar um determinado número de volume.

É saber se a utilização sustentável pode crescer suficientemente depressa enquanto a economia se mantém atrativa.

CENÁRIO POTENCIALMENTE OTIMISTA

Se o volume da NEAR Intents continuar a aumentar e a adoção de agentes de IA para execução cross-chain acelerar, a combinação de recompras e queimas poderá tornar-se cada vez mais importante para a economia do token NEAR.

Nesse cenário, o crescimento da rede teria um caminho mais claro para criar valor económico direto para o token.

Isso representaria uma diferença significativa face ao modelo de Layer 1 mais antigo.

CENÁRIO POTENCIALMENTE NEGATIVO

A tese continua a depender fortemente do crescimento contínuo da atividade da Intents e das receitas do protocolo.

A concorrência de outras soluções de interoperabilidade poderá pressionar as taxas e as margens.

Existe também o risco habitual de as projeções ambiciosas de adoção de criptomoedas demorarem mais tempo do que o esperado a concretizar-se.

Se a utilização crescer lentamente, o impacto das recompras e das queimas poderá continuar a ser relativamente pequeno em comparação com a oferta total de tokens e a capitalização de mercado.

Assim, o mecanismo pode funcionar sem necessariamente se tornar suficientemente grande para alterar imediatamente a avaliação.

O QUE DEVE REALMENTE ACOMPANHAR DAQUI PARA A FRENTE

Para mim, é aqui que a história da NEAR se torna muito mais interessante.

Em vez de observar apenas o gráfico de preços da NEAR, eu acompanharia os dados económicos subjacentes.

Volume diário da Intents.

Receitas do protocolo.

Recompras de NEAR.

Queimas efetivas de tokens.

Receitas em comparação com as emissões de tokens.

Atividade dos agentes de IA.

E o crescimento da NEAR Intents em diferentes chains.

Esses números podem mostrar-nos se a tese da tokenomics está realmente a desenvolver-se ou se está simplesmente a tornar-se mais uma narrativa em torno de uma altcoin.

A MINHA OPINIÃO

O que distingue isto de uma história de criptomoedas puramente orientada pela narrativa é que o mecanismo é cada vez mais mensurável.

A NEAR está a criar uma ligação entre a atividade efetiva do protocolo e a economia do token através de receitas, recompras e queimas.

A questão em aberto não é saber se o mecanismo existe.

A questão mais importante é saber se a utilização pode crescer o suficiente para que esse mecanismo se torne economicamente relevante face à avaliação da NEAR.

É isso que vou acompanhar.

O gráfico de preços pode subir 5%, 10% ou 20% num dia.

Mas a tokenomics muda muito mais lentamente.

E, por vezes, essa mudança estrutural mais lenta é a história mais importante.

Considera a reformulação da tokenomics da NEAR um verdadeiro catalisador estrutural, ou será que a NEAR ainda precisa de muito mais crescimento da utilização real antes de o modelo de recompras e queimas poder alterar materialmente a avaliação?

Isto não é aconselhamento financeiro. Faça sempre a sua própria pesquisa antes de tomar qualquer decisão de trading ou investimento.