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Este fim de semana começo por um mercado que sofreu três choques distintos em cinco dias e, ainda assim, encerrou a semana aproximadamente onde a começou — e esse simples facto é a razão pela qual não estou pessimista à entrada de sábado e domingo.

Os sete dias da Bitcoin, sessão a sessão, porque o percurso importa mais do que o destino. A BTC começou a semana perto dos 77 300 $ e negociou num intervalo de aproximadamente 75 000 $ a 79 538 $. Na segunda-feira, 14 de setembro, subiu cerca de 1,75% e fechou perto dos 78 185 $, depois de tocar no máximo semanal. Na terça-feira, 15 de setembro, deu-se a quebra: caiu cerca de 3,28% para aproximadamente 75 620 $, depois de o Senado ter rejeitado a moção de encerramento do debate sobre o CLARITY Act por 49 votos contra 50, numa votação que precisava de 60 e que, em vez disso, desencadeou liquidações pesadas de posições longas e fez o preço voltar a ficar abaixo dos 76 000 $. Na quarta-feira, 16 de setembro, recuperou cerca de 0,76% para aproximadamente 76 190 $, apesar da Fed, e na quinta-feira, 17 de setembro, ganhou mais 0,17%, para cerca de 76 323 $. Na sexta-feira, 18 de setembro, abriu perto dos 76 350 $, com uma subida de 0,3%, e avançou para aproximadamente 77 991 $ no início da sessão. Variação líquida ao longo de sete dias: entre -0,2% e -0,3%, dentro de um intervalo de aproximadamente 6% entre o mínimo e o máximo. Um mercado que absorve uma derrota legislativa e a primeira subida das taxas desde 2023 na mesma semana e termina estável é um mercado onde surgiram compradores.

Afastando o zoom, a recuperação é mais clara do que o candle semanal sugere. A Bitcoin subiu aproximadamente 21% nos últimos trinta dias, de cerca de 63 350 $ para a zona dos 76 000 $, contra um intervalo de 52 semanas entre 57 800 $ e 126 200 $. Continua a cair cerca de 34% em termos homólogos e encontra-se perto de 60% do seu máximo histórico de 126 198 $, registado em 6 de outubro de 2025. A capitalização de mercado ronda 1,53 biliões de dólares e a dominância é de aproximadamente 58,7%, o que me indica que o capital está a refugiar-se primeiro na Bitcoin e a rodar depois, não a abandonar a classe de ativos.

A semana da Ethereum, com o mesmo tratamento. A ETH oscilou entre aproximadamente 2 360 $ e 2 608 $. A meio da semana caiu para cerca de 2 406 $, menos aproximadamente 2% no dia da Fed, e na sexta-feira abriu perto dos 2 445 $, com uma subida de cerca de 1,2%, avançando depois para aproximadamente 2 501 $, enquanto a Bitcoin ainda estava abaixo dos 78 000 $. Atualmente encontra-se entre cerca de 2 450 $ e 2 490 $, dependendo da plataforma, com uma subida de aproximadamente 0,3% na semana. Esse avanço intradiário acima dos 2 500 $, com a BTC a ficar para trás, é a força relativa que continuo a destacar.

A comparação a trinta dias é onde a Ethereum vence claramente. A ETH subiu entre 27% e 32% num mês, contra aproximadamente 21% da Bitcoin, embora continue a cair cerca de 45% em termos homólogos e negoceie perto de 50% do seu máximo histórico de 4 953,73 $, registado em 24 de agosto de 2025. A capitalização de mercado aproxima-se dos 300 mil milhões de dólares, com uma dominância de cerca de 11,8% e um volume de 24 horas próximo dos 16 mil milhões de dólares, contra um valor semanal perto dos 110 mil milhões de dólares.

Os fluxos são a parte honesta deste cenário, por isso aqui estão. Os ETF spot de Bitcoin registaram entradas de 986,9 milhões de dólares na semana terminada em 5 de setembro, o período mais forte de 2026, mas depois inverteram para saídas líquidas de 463 milhões de dólares entre 7 e 11 de setembro, encerrando uma sequência de três semanas de entradas, e registaram mais 299 milhões de dólares de saídas em 16 de setembro, depois de a votação do CLARITY ter falhado. Em 17 de setembro voltaram a terreno positivo, com cerca de 159,5 milhões de dólares, liderados pelo IBIT da BlackRock, com aproximadamente 183,7 milhões de dólares. Desde o início do mês, os ETF de Bitcoin continuam positivos em termos líquidos, perto dos 307 milhões de dólares ao longo de oito sessões, os ativos da categoria rondam os 97,6 mil milhões de dólares e as entradas acumuladas desde o lançamento são de aproximadamente 55,6 mil milhões de dólares. Os ETF de Ethereum apresentam um desempenho mais forte, com entradas de 197 milhões de dólares entre 7 e 11 de setembro, a quarta semana consecutiva positiva, embora tenham devolvido 193,5 milhões de dólares em 16 de setembro e cerca de 39 milhões de dólares em 17 de setembro.

Os derivados e o sentimento contam a mesma história de cautela. O interesse aberto da Bitcoin ronda os 52 mil milhões de dólares, com um financiamento moderado de 0,0066%, e os valores diários do RSI situam-se em 42 no gráfico de uma hora, 36,9 no de quatro horas e 48,5 no diário, o que é neutro a sobrevendido, e não esticado. As liquidações nas últimas 24 horas atingiram cerca de 346 milhões de dólares, com as posições curtas a representarem aproximadamente 196 milhões de dólares contra 150 milhões de dólares em posições longas, o que significa que a recuperação resultou em parte do encerramento de posições curtas, e não apenas de nova procura. O Índice de Medo e Ganância está nos 50, neutro, abaixo dos 69 de há uma semana. O arrefecimento do sentimento enquanto o preço se mantém é normalmente uma configuração mais saudável do que o inverso.

O contexto macroeconómico é a razão pela qual continuo a manter posições pequenas. A Fed aumentou as taxas em 25 pontos base, para um intervalo entre 3,75% e 4,00%, a primeira subida desde 2023, e a Goldman já está a alterar a sua previsão para incluir uma subida em outubro; além disso, o Banco do Japão reuniu-se a 17 e 18 de setembro, acrescentando uma terceira variável de liquidez à semana. Perante isto, a história regulatória não parou. A SEC e a CFTC anunciaram novas medidas que ampliam o espaço para criptoativos e ativos tokenizados, a SEC concedeu alívio condicional temporário em 17 de setembro para a negociação on-chain de ações genuínas tokenizadas dos EUA, e a legislação relativa à Reserva Estratégica de Bitcoin continua a avançar no Congresso. O CLARITY Act está atrasado, não morto, e o seu percurso deverá ser provavelmente adiado para 2027. A DeFi reagiu imediatamente, com a UNI a subir cerca de 27%, e a Zcash avançou 23%. O ouro perto dos 4 291 $ por onça, a prata em torno dos 63,60 $ e o Nasdaq perto dos 25 978 pontos dizem-me que a liquidez está a rodar, não a desaparecer.

Panorama mais amplo do mercado para contexto. A Solana encontra-se perto dos 100 $, com uma subida de cerca de 2%, o XRP ronda 1,30 $ e a BNB está perto dos 743 $, com uma subida de 2,4%. Os ETF de Solana registaram entradas de aproximadamente 10,3 milhões de dólares e os ETF de XRP cerca de 19 milhões de dólares na mesma semana, números pequenos que ainda assim apontam na mesma direção. Isto é um perfil de rotação, não de aversão ao risco.

Assim, otimista ou pessimista neste fim de semana? Cautelosamente otimista, com uma posição menor. Ambos os catalisadores negativos estão descontados e o catalisador estrutural positivo não está. Na Bitcoin, estou atento ao suporte nos 75 000 $ e depois nos 73 000 $, com resistência nos 78 200 $ e depois nos 80 000 $; um fecho semanal acima dos 80 000 $ confirmaria que o reajuste provocado pelas liquidações de 15 de setembro terminou. O risco é a reduzida liquidez do fim de semana, que pode transformar um movimento de 1% num movimento de 3% sem qualquer razão fundamental por trás.

Na Ethereum, os níveis são um suporte nos 2 400 $ e depois nos 2 360 $, o mínimo semanal, com resistência nos 2 500 $, depois nos 2 608 $ e, em seguida, nos 2 700 $. Acima dos 2 400 $ na ETH e dos 75 000 $ na BTC, espero que o fim de semana avance gradualmente. Abaixo de ambos num fecho diário, a minha tese está errada e prefiro ficar de fora a discutir com o mercado.

Cripto ou ações tokenizadas. Nos próximos doze meses estou mais otimista em relação às ações tokenizadas do que a qualquer altcoin individual, e isso ainda me surpreende. O setor cresceu cerca de 149% desde o início do ano, atingindo aproximadamente 1,7 mil milhões de dólares em valor de mercado até junho de 2026, com volumes mensais superiores a 6,7 mil milhões de dólares, e algumas previsões apontam agora para perto dos 4 mil milhões de dólares até ao final do ano. Só os perpétuos de ações tokenizadas processaram cerca de 376 mil milhões de dólares em julho de 2026, aproximadamente 50 vezes o volume spot de ações tokenizadas e mais 209 vezes num único ano. O crescimento de cerca de 195 000 carteiras no segundo trimestre, um valor médio de 4 800 $ por carteira e 42% de todas as carteiras de ativos do mundo real indicam que isto é adoção por parte do retalho, e não apenas infraestrutura para manchetes. A Robinhood subiu 5,2% com as notícias regulatórias e negoceia perto de uma avaliação de 100 mil milhões de dólares, a Coinbase avançou 5,8% e a Robinhood reporta agora 28,6 milhões de clientes com financiamento, juntamente com 384 mil milhões de dólares em ativos na plataforma. Especificamente para negociar ao fim de semana, continuo a escolher cripto, porque a alavancagem, a liquidez e a profundidade continuam a ser melhores, mesmo agora que as ações tokenizadas caminham para sessões 24 horas por dia.

Se pudesse negociar apenas um ativo, seria a Ethereum. Momentum mais forte a trinta dias, entre 27% e 32%, contra os 21% da Bitcoin, uma recuperação dos 2 500 $ enquanto a BTC luta contra os 78 000 $, e o facto de a Ethereum e a Solana alojarem mais de 70% do valor das ações tokenizadas, o que significa que o tema da tokenização assenta nas infraestruturas da Ethereum. A Bitcoin continua a ser a minha âncora de longo prazo e o ativo que preferiria manter durante um trimestre difícil, mas, para uma perspetiva de fim de semana com um stop definido, a ETH é a expressão mais clara da tendência.

Mais um número para ter em mente. As perspetivas para o quarto trimestre da Fidelity indicam que, se o ciclo de quatro anos da Bitcoin continuar válido, poderá formar-se um fundo por volta de novembro de 2026, enquanto a Standard Chartered prevê uma Ethereum a 4 000 $ no final de 2026 e valores mais elevados ao longo da década. Encaro ambos como contexto, não como objetivos, e prefiro negociar níveis em vez de narrativas.
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