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A Lei da Reserva de Bitcoin Acaba de Ultrapassar o Primeiro Obstáculo Real, Eis o Que Está Efetivamente Previsto

A Comissão de Serviços Financeiros da Câmara dos Representantes votou na quarta-feira por 28-21 a favor do avanço da American Reserve Modernization Act, H.R. 8957, avançando no sentido de transformar a atual ordem executiva do Presidente Trump relativa à Reserva Estratégica de Bitcoin em legislação federal permanente. Esta é a fase mais avançada que qualquer legislação sobre reservas de bitcoin alcançou até agora no Congresso, e vale a pena compreender exatamente o que esta proposta faz e não faz, porque os detalhes são aqui mais importantes do que o título.

O que a proposta estabelece efetivamente

A legislação criaria uma Reserva Estratégica de Bitcoin formal e uma Reserva de Ativos Digitais separada no Departamento do Tesouro, ambas destinadas a deter ativos digitais que o governo federal adquira através de confisco criminal e civil, centralizando uma custódia que está atualmente distribuída por diferentes agências. O Tesouro teria de estabelecer esta estrutura no prazo de 180 dias após a promulgação, e as agências federais seriam obrigadas a comunicar as suas reservas de ativos digitais existentes no prazo de 60 dias. O bitcoin detido na reserva ficaria bloqueado, ou seja, não poderia ser vendido, durante um mínimo de 20 anos, um período de compromisso invulgarmente longo para qualquer ativo detido por um governo.

A votação dividiu-se inteiramente segundo as linhas partidárias: os 28 votos a favor do avanço vieram todos de republicanos, enquanto os 21 votos contra vieram todos de democratas. Uma emenda da líder democrata na comissão, Maxine Waters, foi rejeitada pela mesma divisão partidária. O deputado Bill Foster manifestou especificamente preocupações durante a sessão sobre a volatilidade da Bitcoin, que a tornaria um investimento questionável para uma reserva soberana, uma crítica digna de nota, já que reflete a principal objeção democrata à proposta em geral.

A parte mais importante do que o título: o que foi removido

É aqui que os detalhes são realmente importantes. Uma versão anterior desta legislação tinha sugerido mecanismos para comprar ativamente mais Bitcoin utilizando reservas de ouro, fundos da Reserva Federal ou receitas de tarifas. A versão que avançou efetivamente na comissão eliminou por completo todos esses mecanismos de compra ativa. A emenda substitutiva adotada antes da votação final declara explicitamente que o estudo de custos associado não autoriza contração de empréstimos, nova tributação, aumento do défice ou a utilização de ativos federais como garantia para financiar compras de Bitcoin.

Na prática, isto significa que a proposta formaliza e bloqueia a Bitcoin que o governo já detém através de confisco, atualmente estimada em cerca de 324,527 BTC, no valor aproximado de 24.7 mil milhões de dólares, em vez de criar um programa federal de compras ativas. Em vez disso, o Tesouro e o Departamento do Comércio devem realizar, no prazo de 180 dias, um estudo sobre formas potencialmente neutras do ponto de vista orçamental de aumentar a reserva no futuro, o que significa que qualquer futura via de aquisição teria de evitar novos custos para os contribuintes ou dívida nacional adicional. Esta é uma abordagem significativamente mais conservadora do que a versão anterior da BITCOIN Act relativa a este conceito, que tinha proposto adquirir um total de 1 milhão de BTC ao longo de cinco anos.

As disposições relativas à transparência também foram ajustadas durante a análise da proposta: a frequência dos relatórios de prova de reservas foi reduzida de trimestral para anual em alguns dos relatórios citados, embora outros resumos indiquem que os relatórios trimestrais e as auditorias realizadas por terceiros permanecem no texto final. Será importante acompanhar a forma como este detalhe fica definido à medida que a proposta avança.

Porque é que o mercado reagiu positivamente apesar do mecanismo de compra diluído

A BTC está atualmente a ser negociada em torno de 77,511, com uma subida de 1.41 por cento, depois de ter recuperado de um mínimo de 24 horas próximo de 76,019. Embora esta versão não autorize novas compras governamentais, bloquear formalmente durante duas décadas uma parcela significativa das reservas federais existentes de Bitcoin retira essa oferta de qualquer potencial pressão de venda futura, e transformar uma ordem executiva em lei efetiva torna a política consideravelmente mais difícil de reverter durante uma futura administração, uma vez que a anulação de uma lei exige nova legislação, e não apenas uma inversão de política.

O que ainda tem de acontecer

Este processo ainda está genuinamente numa fase inicial. A proposta tem de ser aprovada numa votação plenária da Câmara dos Representantes e depois obter aprovação no Senado, onde ainda não foi aprovada qualquer proposta semelhante, antes de poder chegar à secretária do presidente. A aprovação na comissão através de uma votação partidária indica que a proposta tem um caminho claro numa câmara controlada pelos republicanos, mas não garante a sua aprovação no Senado, especialmente tendo em conta a divisão partidária já visível na fase da comissão.

Possível cenário otimista

Se esta proposta continuar a avançar sem grandes dificuldades na Câmara dos Representantes e obtiver algum apoio bipartidário no Senado, isso representaria um marco verdadeiramente significativo: seria a primeira vez que as reservas federais de Bitcoin seriam bloqueadas por lei, em vez de existirem apenas como política do poder executivo. Mesmo sem autorização para novas compras, o sinal psicológico e estrutural transmitido pelo Congresso ao consagrar por lei uma reserva federal de Bitcoin bloqueada durante 20 anos poderia reforçar uma narrativa institucional otimista de longo prazo em torno do papel da Bitcoin como ativo de reserva.

Possível cenário pessimista

Dada a votação totalmente partidária na comissão, a aprovação no Senado está longe de estar garantida, e a proposta poderá ficar bloqueada exatamente onde a CLARITY Act ficou no início deste ciclo: aprovada numa câmara, mas incapaz de obter os votos necessários noutra. Também vale a pena recordar que esta proposta não autoriza explicitamente novas compras, pelo que qualquer pessoa que espere que isto se traduza numa nova pressão compradora do governo sobre o preço da BTC deverá ajustar essas expectativas ao que o texto efetivamente diz.

O que acompanhar a seguir

O calendário da votação plenária na Câmara dos Representantes é o próximo marco concreto a acompanhar, juntamente com quaisquer sinais sobre o interesse do Senado numa proposta semelhante. O estudo obrigatório de 180 dias do Departamento do Tesouro e do Departamento do Comércio sobre métodos de aquisição neutros do ponto de vista orçamental, caso a proposta se torne lei, também deverá ser acompanhado de perto, uma vez que seria aí que qualquer futura via de compra seria efetivamente definida.

Riscos importantes

Os resultados legislativos continuam genuinamente incertos nesta fase. Uma votação numa comissão é significativamente diferente da aprovação final, e as divisões partidárias a este nível costumam indicar dificuldades futuras num Senado mais equilibrado. Também é importante não exagerar o que esta proposta faz: bloqueia reservas existentes e estuda opções futuras, mas não compromete novos fundos federais com compras de Bitcoin, apesar de algumas coberturas desta história poderem dar essa impressão.

A minha visão geral

Este é um passo genuinamente importante, principalmente porque converteria o estatuto da Bitcoin como reserva federal de algo que um futuro presidente poderia reverter com uma assinatura em algo cuja reversão exigiria uma ação efetiva do Congresso. Mas é importante ser preciso quanto ao que avançou aqui: um enquadramento de custódia e bloqueio das reservas existentes, e não um novo mandato de compra. O verdadeiro teste vem agora: saber se isto sobrevive a uma votação plenária na Câmara dos Representantes e encontra algum caminho no Senado, onde as dificuldades recentes da CLARITY Act sugerem que a legislação sobre criptomoedas não está a avançar facilmente neste momento.

Qual é a sua opinião? Formalizar as reservas existentes de Bitcoin e bloqueá-las por lei durante 20 anos é tão importante quanto seria um programa de compras ativas, ou o mercado está a antecipar-se demasiado?

Isto não constitui aconselhamento financeiro. Faça sempre a sua própria pesquisa antes de tomar qualquer decisão de negociação ou investimento.