#FedHikes25bpsForFirstTimeIn3Years
A Fed já fez o seu movimento. Agora, o mercado tem de provar o que vem a seguir.

A subida de 25 pb de ontem foi importante, mas penso que a próxima fase deste mercado será muito mais interessante do que a própria decisão. A Reserva Federal elevou o intervalo-alvo para 3,75%–4,00%, e as projeções de setembro colocaram a taxa de referência mediana de 2026 em torno de 4,1%. Por outras palavras, a Fed deixou a porta aberta para outro aumento, mas o próximo movimento dependerá fortemente dos dados económicos divulgados entre as reuniões.

Isto muda a forma como quero negociar no mercado a partir de agora.

Não quero perseguir a primeira reação ao FOMC. Quero observar se o mercado consegue absorver taxas mais elevadas sem perder o seu dinamismo subjacente. Essa diferença é importante. Uma Fed agressiva pode provocar um movimento inicial de aversão ao risco, mas se o BTC, o ETH e outros ativos de risco se recusarem a cair depois de o choque ser absorvido, isso diz-nos algo sobre a procura subjacente.

No caso da Bitcoin, a próxima batalha será entre a pressão macroeconómica e o posicionamento do mercado. Taxas mais elevadas normalmente tornam a liquidez mais cara, enquanto um dólar mais forte pode criar outro obstáculo para os ativos de risco. Mas a Bitcoin já se tornou um mercado global muito mais profundo, pelo que a manchete da Fed, por si só, não é suficiente para determinar o próximo grande movimento. Vou observar se o BTC consegue recuperar a resistência com volume real e manter-se acima dela, em vez de simplesmente registar um pico de curta duração.

Se os compradores continuarem a absorver a pressão vendedora, o mercado poderá começar a considerar a mensagem agressiva da Fed como já incorporada nos preços. Se, pelo contrário, o BTC continuar a formar máximos mais baixos e perder suportes importantes com um volume crescente, então a narrativa de taxas elevadas durante mais tempo tornar-se-á muito mais relevante.

É no Ethereum que quero ver confirmação.

O ETH tem os seus próprios fundamentos, mas, no curto prazo, continua a precisar de um ambiente de liquidez favorável. Um movimento forte do ETH significaria mais para mim se viesse acompanhado de uma melhoria do volume e da força relativa face ao BTC, em vez de simplesmente seguir uma recuperação temporária do mercado. Prefiro esperar pela confirmação a prever um movimento com base na manchete da Fed.

Depois temos o ouro, e é aqui que o mercado atual se está a tornar particularmente interessante.

O ouro enfrentou inicialmente pressão devido à subida das taxas e às projeções agressivas, mas a evolução dos preços na quinta-feira mostrou o outro lado da história. A Reuters noticiou que o ouro à vista ultrapassou os 4 360 dólares depois de uma recuperação superior a 2%, impulsionada por um dólar mais fraco, preços do petróleo mais baixos e a descida das yields das obrigações do Tesouro.

Isto diz-me que os operadores de ouro não estão a olhar para as taxas de juro de forma isolada.

Se as yields do Tesouro subirem e o dólar se fortalecer, o ouro pode enfrentar pressão.

Mas se as yields recuarem, o dólar enfraquecer ou os investidores começarem a concentrar-se mais nos riscos orçamentais, geopolíticos e de inflação, o ouro pode recuperar o dinamismo, mesmo com as taxas diretoras a permanecerem elevadas.

Por isso, no XAUUSD, estou a acompanhar a relação entre o ouro, o dólar e as yields do Tesouro tanto quanto a própria manchete da Fed.

O mesmo princípio aplica-se ao petróleo.

Os preços da energia podem influenciar as expectativas de inflação, e a inflação influencia a trajetória da política da Fed. A Reuters noticiou o Brent em torno de 104,8 dólares na quinta-feira, depois de uma oferta adicional da Arábia Saudita ter ajudado a aliviar algumas preocupações sobre perturbações no abastecimento. Se os preços da energia continuarem a cair, isso poderá eventualmente proporcionar algum alívio às expectativas de inflação. Se voltarem a subir acentuadamente, a tarefa da Fed tornar-se-á mais complicada.

E é por isso que penso que as próximas semanas poderão ser mais importantes do que a decisão de setembro.

O mercado tem agora de processar novos dados de inflação, dados sobre o emprego, yields do Tesouro, o dólar e as comunicações que forem chegando da Fed. As projeções de setembro não constituem um calendário garantido. São as avaliações atuais dos responsáveis pela política monetária, baseadas na informação disponível na reunião, e essas avaliações podem mudar.

Por isso, não estou a tratar a mensagem de “mais uma subida” como uma certeza.

Estou a tratá-la como o risco de referência atual.

Essa distinção é importante para negociar.

Se a inflação continuar persistente e o crescimento económico se mantiver resiliente, será mais fácil para o mercado incorporar outra subida.

Se a inflação abrandar mais rapidamente do que o esperado ou a atividade económica enfraquecer significativamente, a atual trajetória das taxas poderá mudar.

É daí que surge a verdadeira oportunidade para os operadores: não tentar adivinhar o que a Fed fará daqui a vários meses, mas reagir de forma inteligente quando os dados alterarem a probabilidade de cada cenário.

Para mim, a configuração a partir daqui é simples.

BTC: observar se os compradores conseguem recuperar a resistência e sustentar o dinamismo.

ETH: observar a força relativa, o volume e se os compradores defendem suportes fundamentais.

Ouro: observar as yields e o dólar antes de assumir que a subida da Fed significa automaticamente uma descida.

Petróleo: observar se a descida dos preços da energia continua a ajudar o cenário da inflação.

E, acima de tudo, observar as yields das obrigações do Tesouro a 10 e a 2 anos. O mercado obrigacionista continuará a dizer-nos como os investidores estão a interpretar a mensagem da Fed.

O mais interessante é que o mercado não precisa que a Fed se torne imediatamente expansionista para que os ativos de risco recuperem.

Apenas precisa que os investidores acreditem que a parte mais agressiva da mensagem já está incorporada nos preços.

É essa a batalha que estou a acompanhar agora.

A Fed concretizou a subida.

O dot plot transmitiu o aviso.

Agora, a evolução dos preços tem de nos dizer se os operadores acreditam que esse aviso é suficientemente forte para criar outro grande movimento de aversão ao risco — ou se o mercado já o absorveu.

Vou manter o foco na confirmação, em vez de perseguir manchetes. O próximo grande movimento surgirá provavelmente da diferença entre aquilo que a Fed diz hoje e aquilo que os dados económicos a obrigarem a dizer amanhã.

$BTC

‌ $ETH

‌ $XAUT