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A Fed acabou de aumentar as taxas pela primeira vez desde 2023 — Eis por que a contagem dos votos é mais importante do que o número

Comecemos pelo que realmente aconteceu. A Fed aumentou as taxas em 25 pontos base, para um intervalo de 3.75 a 4.00 por cento, e a votação foi de 12-0. Não foi uma decisão dividida, nem houve um punhado de dissidentes a defender algo maior ou menor. Unânime. Esse é o pormenor que me chama mais a atenção do que a própria subida, porque toda a gente já esperava esta decisão antes da reunião.

Uma rápida verificação da realidade sobre o motivo pelo qual isto aconteceu

O presidente Kevin Warsh não contornou a questão. Disse que a inflação tem estado "demasiado elevada durante demasiado tempo" e que o próprio critério da Fed para ter confiança na desinflação ainda não foi atingido. Os relatórios também indicam que Warsh apontou três fatores específicos por trás da decisão unânime: uma economia e um mercado de trabalho fortes, a inflação ainda acima do objetivo e o aumento das tensões no Médio Oriente. Quando os três apontam na mesma direção, uma votação unânime começa a fazer muito mais sentido.

A parte que realmente vai movimentar os mercados daqui para a frente

Eis o que acontece com uma subida que toda a gente esperava. Quando acontece, já está incorporada nos preços. O que não estava totalmente incorporado, e o que está realmente a influenciar os mercados neste momento, é o gráfico de pontos. De acordo com as projeções atualizadas, 16 dos 18 participantes que apresentaram as suas projeções esperam pelo menos mais uma subida antes do final do ano, sendo que quatro deles preveem até mais duas. Apenas dois responsáveis consideram que esta é a última decisão de 2026. É um sinal bastante claro de que, na perspetiva da própria Fed, esta não é uma situação de uma única subida.

Curiosamente, neste momento não está prevista qualquer subida adicional para além deste ano, com as projeções a começarem a mostrar cortes nas taxas em 2028 e 2029. Assim, a mensagem a curto prazo é "é provável que haja mais aperto", mas a mensagem a longo prazo continua a ser "isto acaba por inverter-se".

Como reagiram os mercados

A Bitcoin oscilou fortemente com isto, caindo brevemente para cerca de 75,355 antes de recuperar para perto de 75,800 a 76,283, dependendo do momento exato a que se faça referência, continuando ainda assim a descer quase 4 por cento na semana. O ouro recuou para cerca de 4,278 a 4,304. Os três principais índices dos EUA fecharam o dia em baixa. Esta é uma reação bastante típica a uma surpresa agressiva escondida dentro de uma decisão que, de resto, era esperada: a subida em si não surpreendeu ninguém, mas a insistência do gráfico de pontos em mais aperto monetário surpreendeu.

Então, já está incorporado nos preços ou está apenas a começar?

Esta é a verdadeira questão que as pessoas estão a colocar neste momento e, honestamente, há argumentos razoáveis de ambos os lados.

O argumento a favor de "já está totalmente incorporado, vem aí uma recuperação" é que os mercados tiveram meses para se preparar para esta subida exata, e a recuperação da BTC desde o mínimo intradiário até perto de 76,000 no espaço de poucas horas sugere que os compradores regressaram rapidamente, em vez de continuarem a vender após a notícia. Se o mercado já sabia que uma subida e um gráfico de pontos agressivo estavam a caminho, a reação efetiva poderá ser apenas cobertura de posições curtas e reposicionamento, em vez do início de uma tendência descendente prolongada.

O argumento a favor de "isto é apenas o início da negociação num ambiente de taxas elevadas" é que uma votação unânime de 12-0, combinada com 16 dos 18 responsáveis a esperarem mais subidas, é praticamente o sinal mais forte que a Fed pode enviar sem anunciar literalmente a próxima decisão no momento. Se levarmos à letra as palavras de Warsh, "demasiado elevada durante demasiado tempo", isso não parece a linguagem de uma Fed que esteja perto de se dar por satisfeita.

O que eu acompanharia a partir daqui

O facto de a BTC conseguir recuperar e manter-se acima de 76,500 a 77,000 nas próximas sessões dirá muito sobre se isto foi uma reação impulsiva ou o início de algo mais prolongado. O comportamento do ouro também merece ser acompanhado de perto, uma vez que um ambiente de taxas crescentes normalmente limita a atratividade do ouro, embora as atuais tensões geopolíticas lhe tenham dado algum apoio. Se o ouro continuar a cair apesar dessas tensões, isso sugere que o mercado está a atribuir mais peso à trajetória das taxas do que à procura de ativos de refúgio neste momento.

Riscos a ter em conta

As decisões sobre taxas acompanhadas de um gráfico de pontos fortemente agressivo tendem a criar uma incerteza prolongada, em vez de um único movimento claro numa direção, uma vez que cada novo dado entre agora e a próxima reunião é interpretado pela perspetiva de "isto apoia ou enfraquece outra subida". Este tipo de ambiente tende a manter a volatilidade elevada nos ativos de risco durante semanas, não apenas no próprio dia da decisão.

A minha opinião

Uma votação unânime, acompanhada por 16 dos 18 responsáveis a esperarem um maior aperto monetário, não é uma Fed a proteger-se contra todos os cenários; é uma Fed que decidiu claramente que a luta contra a inflação ainda não terminou. Eu inclinaria-me para a ideia de que isto é mais "a negociação está a recomeçar" do que "já está totalmente incorporado e terminou", pelo menos até termos mais alguns dados que apoiem ou contrariem outra subida este ano.

Está a comprar a queda da BTC aqui, a manter o ouro apesar da pressão, a reduzir a exposição ou simplesmente a não fazer nada até haver mais clareza?

Isto não constitui aconselhamento financeiro. Faça sempre a sua própria pesquisa antes de tomar qualquer decisão de negociação ou investimento.