$XAU T $XAU

‌$XAU USD

‌O ouro à beira do precipício: um metal à espera do veredicto da Fed

Há uma quietude particular que se instala no mercado do ouro nas horas que antecedem uma decisão da Reserva Federal. Não é calma. É antecipação, uma pausa coletiva enquanto os traders avaliam as evidências e se preparam para um veredicto que moldará o custo do dinheiro nos próximos meses. Esta semana, essa quietude foi pontuada por movimentos acentuados em ambas as direções, à medida que o metal reage a cada mudança no sentimento e a cada dado. O ouro à vista está a ser negociado perto dos 4,328 dólares por onça, com uma subida de cerca de 0.8 por cento no dia, depois de recuperar de uma descida abaixo dos 4,250 no início da semana, à medida que os preços do petróleo recuaram e o dólar enfraqueceu.

O fator imediato desta recuperação não é uma mudança súbita nas perspetivas fundamentais. É o alívio que surge quando um evento temido não se concretiza. Os preços do petróleo, que vinham a subir devido a preocupações com a oferta, recuaram na quarta-feira, aliviando os receios de inflação que vinham a pressionar o ouro. Quando os custos da energia sobem, também sobem as expectativas de inflação e a probabilidade de a Fed ter de apertar ainda mais a política monetária. Esta cadeia de raciocínio tem sido a força dominante na negociação do ouro durante semanas, e a sua reversão parcial deu ao metal espaço para respirar.

Mas a questão mais importante continua por resolver. Espera-se que a Reserva Federal aumente a sua taxa de juro de referência em 25 pontos base no final da sua reunião de 16 de setembro, com as probabilidades implícitas no mercado próximas dos 90 por cento. Este seria o primeiro aumento das taxas desde julho de 2023 e o primeiro sob a presidência de Kevin Warsh. Para o ouro, a implicação é direta. Taxas mais elevadas aumentam o custo de oportunidade de deter um ativo sem rendimento, fortalecem o dólar e reduzem a atratividade dos metais preciosos como reserva de valor. O mercado tem vindo a incorporar este cenário há dias, e a resiliência do metal acima dos 4,300 dólares sugere que grande parte das notícias negativas já está refletida no preço.

O sinal mais importante virá não da decisão em si, mas da linguagem que a acompanhar. Se o presidente Warsh apresentar a subida como uma recalibração pontual e indicar que o limiar para novos aumentos é elevado, o ouro poderá subir devido ao alívio. Se deixar a porta aberta a aumentos adicionais, a pressão irá intensificar-se. Alguns analistas alertaram que uma subida confirmada poderá levar o ouro a descer até ao seu objetivo de movimento medido entre 3,940 e 4,000 dólares, um nível que representaria uma correção significativa face aos preços atuais. Outros defendem que os suportes estruturais do metal — a procura dos bancos centrais, a incerteza geopolítica e o impulso inflacionista persistente dos mercados energéticos — constituem um piso que se manterá independentemente do que a Fed fizer.

A configuração técnica reflete esta tensão. O ouro tem vindo a consolidar-se num intervalo aproximadamente entre 4,250 e 4,400 dólares há vários dias. Os indicadores de momentum estão neutros, sem condições de sobrecompra ou sobrevenda. O volume de negociação tem sido moderado, não refletindo pânico nem capitulação. O que o gráfico mostra é um mercado estagnado, à espera de um catalisador que determine a sua próxima direção. Uma rutura acima dos 4,400 dólares abriria caminho para a zona entre 4,550 e 4,700, que corresponde aos máximos do início do ano. Uma quebra abaixo dos 4,250 dólares colocaria em jogo a zona entre 4,100 e 4,000.

A verdade mais profunda é que está a ser pedido ao ouro que sirva dois senhores ao mesmo tempo. Tem de funcionar como cobertura contra a inflação e o risco geopolítico, o que aumenta a procura. Mas também tem de competir com ativos remunerados num mundo onde o custo do dinheiro está a subir, o que reduz a procura. Estas duas forças não são conciliáveis no curto prazo. Continuarão a exercer pressão em sentidos opostos até que uma delas prevaleça. A decisão da Fed na quarta-feira não resolverá essa tensão. Limitar-se-á a definir os termos do próximo capítulo.

Faça a sua própria pesquisa 🔎 Não é aconselhamento financeiro ✔️.