#CLARITYActFailsToPass

A CLARITY não conseguiu ultrapassar o obstáculo do Senado. Mas não penso que a verdadeira história seja simplesmente “a regulamentação das criptomoedas está morta”.

O Senado dos EUA votou 49–50, a 15 de setembro, sobre o encerramento do debate relativamente à moção para avançar com a H.R. 3633, a Digital Asset Market CLARITY Act. O projeto precisava de 60 votos para avançar, pelo que não conseguiu ultrapassar esse limiar processual. Quatro republicanos juntaram-se aos democratas na votação contra a moção.

Essa distinção é importante.

Esta votação mostra-nos que a legislação não avançou nesta etapa processual. Por si só, não prova que o esforço mais amplo para criar legislação sobre a estrutura do mercado de criptomoedas nos EUA tenha terminado permanentemente. O senador Thom Tillis alterou o seu voto processual, deixando aberta a possibilidade de reconsideração, enquanto as negociações podem continuar.

Para o mercado, o problema imediato é, portanto, menos “a regulamentação das criptomoedas desaparece” e mais o facto de ser mais difícil avaliar o momento em que haverá clareza regulatória.

E a Bitcoin reagiu em conformidade.

A BTC caiu em direção à $75K area após o revés no Senado, enquanto as principais ações relacionadas com criptomoedas também ficaram sob pressão. O movimento não estava a acontecer de forma isolada: posições alavancadas em criptomoedas estavam a ser liquidadas à medida que o preço descia, ampliando a reação inicial às notícias. Relatórios que citam dados da CoinGlass colocaram as liquidações totais de criptomoedas em cerca de $571M over 24 hours, incluindo aproximadamente $380M of BTC and ETH long liquidations combined.

Esta é uma importante lição de mercado.

As notícias criam a volatilidade. A alavancagem determina a dimensão do movimento.

A CLARITY é importante porque a legislação foi concebida para estabelecer um quadro federal mais claro para os ativos digitais e definir as responsabilidades entre reguladores, incluindo a SEC e a CFTC. Um atraso afeta, portanto, mais do que os investidores em tokens — é importante para as corretoras, os emissores, as instituições financeiras e as empresas que decidem com que agressividade investir nos EUA.

Mas não transformaria automaticamente isso numa tese permanentemente baixista para a Bitcoin.

A Bitcoin existia antes da CLARITY, e a sua estrutura de mercado de longo prazo não é determinada por uma única votação processual no Senado.

A questão mais importante neste momento é que a incerteza específica das criptomoedas está a surgir ao mesmo tempo que um contexto macroeconómico difícil.

A yield das obrigações do Tesouro dos EUA a 10 anos subiu recentemente acima de 5%, atingindo níveis que não eram vistos desde 2007, enquanto o petróleo tem sido negociado acima de $100 devido a preocupações geopolíticas e relacionadas com a oferta. Ao mesmo tempo, os mercados têm incorporado fortemente uma subida de 25 pontos base por parte da Fed.

Essa combinação é importante.

Yields mais elevadas das obrigações do Tesouro podem restringir as condições financeiras.

Preços do petróleo mais elevados podem aumentar a pressão inflacionista.

Uma Fed mais agressiva pode manter as condições de liquidez restritivas.

E o atraso na legislação sobre criptomoedas elimina uma potencial fonte de certeza regulatória.

Combinados, estes fatores dão à BTC mais do que uma razão para enfrentar dificuldades.

É por isso que não quero classificar todos os movimentos descendentes simplesmente como “baixistas devido à CLARITY”.

Se a BTC tivesse caído num contexto macroeconómico de resto calmo, atribuiria mais peso à votação do Senado. Mas, neste momento, os traders estão a acompanhar simultaneamente a regulamentação, as taxas, as yields, o petróleo e a liquidez.

No gráfico, $75K is an important psychological area to watch, mas não diria que é um fundo garantido.

Se a BTC mantiver essa área, começar a recuperar a resistência de curto prazo e formar mínimos mais altos, isso sugeriria que os compradores estão a absorver o choque inicial.

Se a BTC continuar a formar máximos mais baixos e o volume de vendas aumentar, então o mercado está a dizer-nos que a redução do risco ainda está em curso.

A ETH e as altcoins de beta elevado são outra confirmação importante.

Se a BTC estabilizar enquanto a ETH e os ativos de menor dimensão continuarem a perder terreno, interpretaria isso como um posicionamento defensivo contínuo por baixo da superfície.

Se a BTC estabilizar e a liquidez mais ampla começar a regressar, o mercado poderá estar a mostrar que o choque da CLARITY está a ser absorvido.

Essa é a parte que mais me importa.

Não quero negociar com base nas notícias. Quero negociar com base na resposta do mercado às notícias.

O argumento otimista é que a votação do Senado foi um revés processual, e não uma prova de que a legislação norte-americana sobre criptomoedas tenha terminado permanentemente. Um compromisso futuro poderia voltar a colocar as discussões sobre a estrutura do mercado em cima da mesa.

O argumento pessimista é que o fracasso demonstra como é difícil alcançar o limiar de 60 votos, enquanto yields mais elevadas, preocupações com a inflação impulsionada pelo petróleo e uma Fed potencialmente mais restritiva criam pressão adicional sobre os ativos de risco.

Ambos os lados são reais.

Por isso, não estou a chamar à $75K area “o fundo”, nem a assumir que o fracasso da CLARITY significa que a Bitcoin tem necessariamente de continuar a cair.

O próximo sinal tem de vir do preço.

Para mim, a lista de verificação é simples:

BTC a manter $75K → recuperar a resistência → ETH a estabilizar → alavancagem a arrefecer → yields do Tesouro a aliviar.

Se estes elementos começarem a alinhar-se, o mercado poderá absorver gradualmente o revés regulatório.

Se não o fizerem, não há motivo para nos precipitarmos numa narrativa de compra da queda só porque a Bitcoin já caiu vários por cento.

A CLARITY não foi aprovada. Esse é o facto.

A BTC foi vendida. Essa é a reação.

Tudo o que acontece depois disso continua a ser determinado pela liquidez, pelas condições macroeconómicas e pela ação efetiva do preço.

E, neste momento, prefiro esperar que a Bitcoin prove que os compradores estão de volta, em vez de tentar prever o fundo exato.

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