#FedAnnounceRateDecisionSoon

A subida das taxas pela Fed, por si só, pode não ser o maior evento do mercado esta noite. O que importa mais é o que acontece depois da decisão de 25 bps.

A minha visão atual do mercado é que a Fed tem maior probabilidade de subir as taxas em 25 pontos base, passando o intervalo da taxa diretora de 3.50%–3.75% para 3.75%–4.00%. A razão pela qual me inclino para este cenário é simples: os mercados já estão a incorporar uma probabilidade muito elevada de uma subida, enquanto os preços do petróleo criaram outro risco inflacionista que a Fed não pode ignorar completamente.

Mas é aqui que as coisas ficam interessantes.

O CPI subjacente de agosto situou-se em 0.3% em termos mensais e 2.4% em termos homólogos, mostrando que a inflação subjacente não está a acelerar de forma descontrolada. Ao mesmo tempo, o CPI global atingiu 3.4% YoY, e os preços mais elevados do petróleo estão a criar um potencial problema de efeitos de segunda ordem sobre a inflação.

Por isso, se a Fed subir as taxas, eu não interpretaria automaticamente essa decisão como um sinal de que a inflação está a piorar.

A grande questão é a mensagem de Warsh.

Se tivermos uma subida de 25 bps, mas Warsh deixar claro que a Fed não está a preparar uma longa série de subidas adicionais, os mercados poderão acabar por considerar que o movimento já está, em grande medida, descontado. Nesse cenário, as yields das Treasuries poderão arrefecer e os ativos de risco poderão estabilizar.

Mas se a subida vier acompanhada de uma mensagem claramente hawkish — especialmente no que diz respeito à inflação impulsionada pelo petróleo, a futuras subidas e às pressões persistentes sobre os preços — então o BTC e o ETH poderão enfrentar outra ronda de volatilidade.

No caso das criptomoedas, estou a acompanhar quatro coisas imediatamente após a decisão:

Reação do BTC → yield das obrigações do Tesouro dos EUA a 10 anos → DXY → orientações de Warsh.

O BTC e o ETH já têm sido negociados num ambiente macroeconómico sensível. Quando as expectativas de liquidez se tornam mais restritivas, as criptomoedas de elevado beta costumam senti-lo primeiro. As altcoins de menor dimensão e os setores especulativos poderão registar movimentos ainda maiores se as yields continuarem a subir.

Existe também um segundo lado desta história. Se a Fed mantiver as taxas, o mercado poderá reagir inicialmente de forma acentuada, uma vez que uma manutenção seria uma surpresa maior face ao que está atualmente descontado. Mas, mesmo nesse caso, a evolução posterior dependeria do motivo pelo qual a Fed decidiu esperar e do que disser sobre a próxima reunião.

É por isso que não quero negociar apenas com base no título da notícia.

O meu cenário-base: subida de 25 bps.

O meu foco de negociação: a reação, não a previsão.

Uma subida que já esteja descontada pode produzir um resultado de mercado muito diferente de um sinal hawkish surpreendente. Se o BTC absorver a decisão, as yields começarem a cair e o apetite pelo risco regressar, isso indicar-me-ia que o mercado está a olhar para além da subida. Se as yields romperem em alta e o BTC perder um suporte importante, manter-me-ia muito mais defensivo.

A conclusão simples para o mercado é:

Esta noite, o número é 25 bps. O verdadeiro sinal é o que Warsh disser sobre os próximos 25 bps.

Sem certezas, sem posições long ou short cegas — apenas a acompanhar a liquidez, as yields e a estrutura do BTC após o anúncio.

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