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O ouro está a ser negociado em torno de 4 295 $/onça no início da sessão de 16 de setembro. A última cotação XAU/USD em tempo real que consegui verificar foi de 4 294,90 $ às 04:30 UTC, enquanto a Reuters indicava o ouro à vista em torno de 4 289,74 $ em 15 de setembro. Assim, o mercado está a estabilizar perto dos 4 300 $, mas ainda não recuperou os níveis perdidos durante a recente liquidação.

Há um dado importante antes de analisarmos o gráfico: o ouro à vista é negociado num mercado OTC, pelo que não existe um único valor consolidado de volume de 24 horas comparável ao de uma exchange de criptomoedas. Prefiro deixar esse número em branco a misturar o volume do mercado à vista com o volume de futuros. Como referência, o contrato de ouro de dezembro da COMEX, o mais negociado, registou um volume de 144 567 contratos e 311 816 contratos em aberto na sessão mais recente disponível, com uma liquidação em 4 332,80 $.

A pressão imediata sobre o ouro está a vir do lado macroeconómico. As yields dos Treasuries dos EUA subiram acima de 5%, o dólar fortaleceu-se e os preços mais elevados do petróleo bruto estão a aumentar as preocupações com a inflação. Esta combinação elevou as expectativas de uma subida das taxas de juro por parte da Reserva Federal e torna um ativo sem rendimento, como o ouro, menos atrativo no curto prazo. A Reuters indicou o ouro à vista a 4 293,29 $ em 15 de setembro, enquanto o ouro da COMEX encerrou em 4 291,60 $, a sua liquidação mais baixa desde 6 de agosto.

A decisão da Fed é, portanto, o principal catalisador de hoje. Os mercados têm atribuído uma elevada probabilidade a uma subida de 25 pontos-base, mas o evento de negociação mais importante poderá ser a declaração e as orientações do presidente Kevin Warsh sobre o que se segue. A inflação persistente, os preços mais elevados da energia e a recente subida das yields dos Treasuries são variáveis importantes para o mercado do ouro.

Tecnicamente, a estrutura recente está mais fraca do que estava no início do mês. O ouro não conseguiu manter claramente a zona dos 4 300 $ e desceu em direção à faixa dos 4 260 $ antes de estabilizar. A atual ação do preço é, portanto, melhor descrita como uma tentativa de recuperação dentro de uma estrutura corretiva de curto prazo, e não como uma reversão altista confirmada.

A primeira zona de suporte que estou a acompanhar situa-se entre 4 265 $ e 4 280 $. Esta zona é importante porque a recente descida intradiária encontrou compradores nessa região. Abaixo dela, os 4 230–4 250 $ tornam-se a próxima zona a observar, seguidos pelo nível psicológico dos 4 200 $.

Em sentido ascendente, os 4 305–4 330 $ constituem a primeira faixa de resistência. Uma recuperação clara e manutenção acima desta zona melhorariam a estrutura de curto prazo. Acima dela, os 4 350–4 360 $ tornam-se a próxima área importante, seguidos pelos 4 400 $. Uma recuperação bastante mais forte exigiria que o ouro recuperasse a região dos 4 450–4 470 $, onde a estrutura da recuperação anterior se torna mais relevante.

O momentum está atualmente misto. O ouro já não está a cair agressivamente desde os mínimos recentes, mas os compradores ainda não produziram o tipo de breakout que confirmaria uma reversão da tendência. É por isso que prestaria mais atenção à reação em torno dos 4 265 $ e dos 4 330 $ do que ao meio do intervalo.

O posicionamento em futuros também merece atenção. Os dados mais recentes da COMEX mostram um interesse em aberto substancial, com o contrato de dezembro a registar 311 816 contratos. Os dados do World Gold Council também mostram que o posicionamento em futuros de ouro continua a ser uma parte importante da estrutura atual do mercado, embora a sua série oficial de posicionamento seja atualizada semanalmente, em vez de fornecer um sinal intradiário em tempo real.

O cenário altista é simples: o ouro precisa de recuperar os 4 305–4 330 $ e manter-se acima dessa zona após a volatilidade provocada pela Fed. Se isso acontecer com uma melhoria do momentum, os níveis seguintes serão os 4 360 $, 4 400 $ e depois os 4 450–4 470 $.

O cenário baixista é igualmente importante. Uma quebra decisiva abaixo dos 4 265 $ enfraqueceria a atual tentativa de estabilização. Se o preço não conseguir depois recuperar os 4 265 $ a partir de baixo, apontaria primeiro para os 4 230–4 250 $, seguidos pelos 4 200 $. Uma quebra sustentada abaixo dos 4 200 $ indicaria que a correção está a tornar-se muito mais profunda, em vez de ser simplesmente uma retração provocada pelo evento da Fed.

Para uma operação, não entraria cegamente nos 4 295 $. A minha configuração de compra preferida, baseada em confirmação, seria uma recuperação dos 4 305–4 330 $, seguida de um reteste bem-sucedido. Uma zona de entrada possível seria em torno dos 4 315–4 330 $ após a confirmação, com invalidação abaixo de aproximadamente 4 275 $.

A partir dessa estrutura, o TP1 situar-se-ia em torno dos 4 360 $, o TP2 em torno dos 4 400 $ e o TP3 nos 4 450–4 470 $. A relação risco/retorno exata depende da entrada confirmada, pelo que o tamanho da posição deve ser reduzido se o stop tiver de ser mais amplo.

Para a configuração baixista, aguardaria uma quebra confirmada abaixo dos 4 265 $, em vez de vender a descoberto na primeira sombra. Um reteste falhado dos 4 265 $ poderia proporcionar uma configuração de continuação mais clara em direção aos 4 230–4 250 $ e, depois, aos 4 200 $.

O maior risco de hoje é o próprio anúncio da Fed. O ouro pode facilmente varrer ambos os lados do intervalo antes de escolher uma direção. Uma interpretação acomodatícia poderia enfraquecer o dólar e as yields e provocar uma recuperação acentuada do ouro, enquanto uma mensagem agressiva, combinada com yields mais elevadas, poderia empurrar o ouro através do suporte. Os preços do petróleo e os desenvolvimentos geopolíticos continuam a ser fatores adicionais de volatilidade. O World Gold Council também destacou a tensão entre o aperto da política monetária no curto prazo e os riscos económicos e geopolíticos de médio prazo para o ouro.

A minha tendência atual é neutra a ligeiramente baixista abaixo dos 4 330 $. Só adotaria uma posição mais construtiva depois de o ouro demonstrar que os 4 330 $ passaram de resistência a suporte. Por outro lado, uma quebra clara abaixo dos 4 265 $ faria a tendência de curto prazo mudar de forma mais decisiva para baixista.

A principal lição aqui é simples: esta não é a sessão para prever a vela da Fed. Deixe o mercado mostrar se os 4 265 $ se mantêm ou se os 4 330 $ são quebrados. A confirmação após a volatilidade é mais valiosa do que tentar apanhar o primeiro movimento.

A gestão do risco continua a ser mais importante do que a própria configuração. Manteria o risco em torno de 1% do capital de negociação por posição, sendo 2% o limite superior apenas para uma configuração claramente definida. Nada de entradas cegas, alavancagem excessiva ou mover o stop apenas porque a reação da Fed é desfavorável à posição.

$XAU