#每周来晒

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A minha perspetiva de mercado para a reunião da Fed em setembro
A reunião da Reserva Federal de setembro é agora o evento macroeconómico mais importante no meu radar. A reunião da Fed terá lugar a 15–16 de setembro, com a decisão a ser anunciada no início de 17 de setembro, hora de Pequim, seguida da conferência de imprensa. Na minha opinião, esta reunião não se resume a saber se a Fed fará um movimento de 25 pontos base. A questão mais importante é o que a Fed dirá sobre a inflação, a política futura, o gráfico de pontos e a possibilidade de outra alteração das taxas.

O mercado está a entrar na reunião com as expectativas já fortemente orientadas para uma subida de 25 pontos base. A atual avaliação do mercado colocou a probabilidade perto dos 89%, enquanto o mais recente inquérito da Reuters junto de economistas também mostra um aumento das expectativas de uma subida de 25 pontos base. Isto cria uma situação importante: quando um resultado já está fortemente descontado, a decisão efetiva pode gerar menos volatilidade do que as orientações que se seguem.
A minha análise é que o verdadeiro evento capaz de movimentar o mercado será a combinação da decisão sobre as taxas, do gráfico de pontos e da conferência de imprensa. Se a Fed subir as taxas, mas adotar um tom menos agressivo do que o esperado, os mercados poderão interpretar a decisão como um evento de compra após a confirmação do facto. Se a Fed subir as taxas e sinalizar outra subida ou menos cortes futuros, a reação poderá ser completamente diferente.

A Bitcoin está atualmente a negociar em torno de $77,700–$78,000. A BTC atingiu recentemente aproximadamente $82,163 antes de recuar, e o nível de $80,000 continua a ser, na minha opinião, a principal resistência psicológica. Os dados atuais do mercado de criptomoedas mostram uma capitalização total de mercado de cerca de $2.7 trillion, com aproximadamente $60B+ em atividade de negociação durante 24 horas, enquanto a própria Bitcoin está a gerar mais de $20B em volume diário. Isto é importante porque o mercado tem liquidez suficiente para que um anúncio da Fed produza uma reavaliação muito rápida.

A minha perspetiva para a BTC antes da reunião é cautelosamente otimista, mas não quero perseguir o primeiro movimento. Se a BTC ultrapassar os $80,000 e se mantiver acima desse nível após a conferência de imprensa, acompanharia primeiro os $82,000–$85,000, seguidos dos $88,000–$90,000 se o momentum se tornar forte. Mas se a Fed adotar um tom claramente agressivo, acompanharia primeiro os $75,000 e depois os $72,000. Para mim, o sinal mais importante será saber se a BTC consegue manter a rutura após o presidente terminar a sua intervenção.
A Ethereum está a negociar em torno de $2,510–$2,530, com um volume de negociação reportado em 24 horas de aproximadamente $10B+, dependendo da fonte de dados e da hora da atualização. A ETH é mais sensível às alterações na liquidez e ao apetite pelo risco do que a BTC, pelo que a comunicação da Fed poderá gerar uma reação percentual maior.

A minha perspetiva para a ETH é que os $2,600 constituem a primeira confirmação importante de uma subida. Se a ETH ultrapassar os $2,600 e a BTC se mantiver simultaneamente acima dos $80,000, apontaria para os $2,700–$2,800, sendo os $3,000 uma possibilidade caso o mercado receba um sinal genuinamente acomodatício. No sentido descendente, os $2,450 são importantes, seguidos dos $2,350–$2,300 se a Fed transmitir uma mensagem fortemente agressiva.

O ouro está atualmente em torno da zona dos $4,290–$4,300 e caiu recentemente cerca de 1% ou mais à medida que se reforçaram as expectativas de subida das taxas. Na minha opinião, o ouro está atualmente sob pressão devido às yields mais elevadas e a um dólar mais forte. Se a Fed mantiver um tom agressivo, o ouro poderá testar os $4,250 e potencialmente os $4,200. No entanto, não adotaria uma perspetiva estruturalmente pessimista, porque o ouro continua a beneficiar do apoio das preocupações com a inflação, da procura dos bancos centrais e do risco geopolítico.

Se a Fed subir 25 pontos base, mas adotar um tom equilibrado em vez de agressivo, espero que o ouro recupere primeiro os $4,350, seguidos dos $4,400–$4,450. Uma surpresa claramente acomodatícia poderá levar o ouro novamente para os $4,500, à medida que as expectativas de taxas mais baixas reduzem a pressão das yields reais.

As ações norte-americanas estão a entrar nesta reunião numa posição mais fraca. Os futuros do Nasdaq registaram recentemente uma queda de cerca de 1.7%, enquanto os futuros do S&P 500 caíram cerca de 0.8%. As ações tecnológicas e de semicondutores têm estado particularmente sob pressão. Esta fraqueza não se deve apenas à Fed; as preocupações relacionadas com as avaliações elevadas das empresas tecnológicas, o investimento em IA e o aumento dos custos energéticos também estão a afetar o sentimento.

O petróleo é outra componente importante da minha análise da Fed. O petróleo Brent está a negociar acima dos $107 por barril e o WTI acima dos $102. Isto é extremamente importante porque os preços energéticos mais elevados podem aumentar a pressão inflacionista e dificultar a comunicação, por parte da Fed, de uma trajetória agressiva de flexibilização. Na minha opinião, se o petróleo permanecer acima dos $100, a Fed terá menos liberdade para adotar um tom fortemente acomodatício.

As yields das obrigações do Tesouro também são críticas. A yield das obrigações do Tesouro norte-americano a 10 anos está na zona elevada dos 4%, enquanto as yields de maior duração continuam elevadas. Se a Fed enviar uma mensagem agressiva e as yields subirem ainda mais, as ações de crescimento, as criptomoedas e o ouro poderão enfrentar pressão. Se as yields caírem após a reunião, os ativos de risco poderão beneficiar de um forte movimento de alívio.

Isto cria três cenários principais para a minha análise.

Cenário um: subida de 25 pontos base acompanhada de uma comunicação agressiva. Este seria o cenário mais pessimista para os ativos de risco. A BTC poderá cair para os $75,000–$72,000, a ETH poderá descer para os $2,450–$2,300, o ouro poderá testar os $4,250–$4,200 e o Nasdaq poderá continuar sob pressão à medida que as yields sobem.

Cenário dois: subida de 25 pontos base, mas com uma comunicação equilibrada. Este é o meu cenário otimista preferido. Como a subida já está fortemente descontada, o mercado poderá reagir com um movimento de compra após a confirmação do facto. A BTC poderá recuperar os $80,000 e apontar para os $82,000–$85,000. A ETH poderá avançar para os $2,600–$2,800. O ouro poderá recuperar para os $4,350–$4,450, enquanto as ações tecnológicas poderão recuperar se as yields do Tesouro estabilizarem.

Cenário três: surpresa acomodatícia ou um gráfico de pontos significativamente mais moderado. Este seria o catalisador mais forte para uma subida. A BTC poderá ultrapassar os $80,000 e avançar para os $85,000–$90,000, a ETH poderá atacar os $2,800–$3,000, o ouro poderá recuperar os $4,450–$4,500 e as ações de crescimento norte-americanas poderão assistir a uma forte recuperação de alívio.

Existe também outro cenário que os traders não devem ignorar: a Fed poderá manter as taxas, mas adotar um tom agressivo. A reação inicial do mercado poderá ser positiva por não haver uma subida, mas a conferência de imprensa poderá inverter esse movimento se os responsáveis sinalizarem que continua a ser possível um maior aperto monetário. É por isso que acredito que a decisão anunciada, por si só, não é suficiente.

Para mim, o gráfico de pontos é uma das informações mais importantes. Pode mostrar se os responsáveis da Fed esperam que as taxas permaneçam mais elevadas durante mais tempo ou se uma flexibilização futura se está a tornar mais provável. Mesmo que a decisão efetiva sobre as taxas corresponda às expectativas, um gráfico de pontos mais restritivo poderá fazer subir as yields e pressionar os ativos de risco.

A minha estratégia pessoal antes de 17 de setembro consiste, portanto, em evitar perseguir a primeira vela. Os eventos da Fed podem produzir um movimento inicial acentuado, seguido de uma inversão completa durante a conferência de imprensa. Quero ver confirmação.

No caso da BTC, um movimento acima dos $80,000, seguido de um volume forte e de um novo teste bem-sucedido, reforçaria a minha perspetiva otimista. Um pico temporário acima dos $80,000, seguido de uma rejeição rápida, deixaria-me cauteloso. No caso da ETH, quero ver os $2,600 manterem-se após a conferência de imprensa. Para o ouro, os $4,350 são o nível que quero ver recuperado para uma estrutura de recuperação mais forte. No caso das ações, acompanharei o comportamento do Nasdaq juntamente com as yields do Tesouro, em vez de me concentrar apenas na primeira reação do mercado.

A minha principal conclusão é que o mercado já está a descontar grande parte da decisão esperada da Fed. Por isso, a surpresa deverá provavelmente surgir da mensagem e não do número.
Se a Fed anunciar 25 pontos base e a mensagem for menos agressiva do que se receava, acredito que a BTC e a ETH poderão beneficiar de um movimento de alívio. Se a Fed sinalizar um aperto adicional, espero que as criptomoedas e as ações tecnológicas enfrentem pressão. O ouro poderá inicialmente sofrer com as yields mais elevadas, mas poderá recuperar rapidamente se o mercado começar a descontar uma trajetória de política futura mais moderada.

O meu cenário-base é uma subida de 25 pontos base com um tom entre equilibrado e agressivo, seguida de uma volatilidade significativa. Não espero que a Fed transmita ao mercado uma mensagem facilmente acomodatícia enquanto a inflação e os preços energéticos continuarem a ser preocupações importantes. No entanto, também acredito que o mercado poderá reagir positivamente se a Fed evitar sinalizar uma série agressiva de subidas adicionais.

Os meus níveis principais são a resistência da BTC nos $80,000, seguida dos $82,000–$85,000 e potencialmente dos $88,000–$90,000 numa rutura forte. No sentido descendente, acompanharia os $75,000 e os $72,000. Para a ETH, os $2,600, $2,800 e $3,000 são as minhas zonas de subida, enquanto os $2,450 e os $2,300 são áreas importantes no sentido descendente. Para o ouro, os $4,350–$4,500 reforçariam o cenário de recuperação otimista, enquanto os $4,250–$4,200 sinalizariam pressão adicional.

Na minha opinião, 17 de setembro será uma batalha entre as expectativas e a realidade. A BTC está perto dos $78K, a ETH está em torno dos $2.5K, o ouro está em torno dos $4.3K, o petróleo está acima dos $100 e as ações tecnológicas norte-americanas já estão a revelar fraqueza. A liquidez e o posicionamento estão a preparar o terreno para uma reação de grande dimensão.
Espero primeiro volatilidade, depois confirmação e, em terceiro lugar, direção.

A verdadeira transação não é simplesmente o título de 25 pontos base. A verdadeira transação é a próxima mensagem da Fed.
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