#美联储加息会议
A forma como vejo esta reunião da Fed é que a própria decisão sobre as taxas provavelmente não será a maior surpresa. O mercado já passou dias a posicionar-se em torno de uma subida de 25 pontos base, por isso, para mim, a questão mais importante é o que acontece depois da divulgação da decisão. Na minha experiência, quando quase todos esperam o mesmo resultado, a verdadeira volatilidade costuma surgir dos detalhes para os quais os traders não estavam totalmente preparados.

A Reserva Federal deverá anunciar a sua decisão às 02:00 do dia 17 de setembro, hora de Pequim, seguindo-se a conferência de imprensa às 02:30. As expectativas atuais do mercado estão fortemente inclinadas para um movimento de 25 pontos base, com uma probabilidade na ordem dos 90%. Isso faz de uma subida das taxas o cenário-base claro antes da reunião. Mas quando a probabilidade de um resultado se torna tão elevada, não gosto de tratar a própria decisão esperada como um sinal de trading.

Os dados mais recentes da inflação também são importantes neste contexto. O IPC dos EUA de agosto aumentou 3,4% em termos homólogos, enquanto o IPC subjacente subiu 0,3% em termos mensais. Estes números são importantes porque a Fed continua a tentar equilibrar a inflação com as condições económicas, e a leitura da inflação subjacente mostra que as pressões sobre os preços não desapareceram simplesmente.

Para mim, é aqui que a reunião se torna mais interessante. Uma subida de 25 pontos base confirmaria aquilo que o mercado já espera, mas o gráfico de pontos e as orientações futuras podem alterar completamente a interpretação. Os traders vão querer saber se esta subida está a ser tratada como parte de uma trajetória de aperto mais ampla ou se os decisores estão a ficar mais confortáveis com uma abordagem menos agressiva daqui em diante.

Já vi este tipo de configuração antes: o mercado prevê corretamente a decisão, mas interpreta mal a direção porque se concentra demasiado no título. Uma subida das taxas pode ser negativa se a Fed adotar um tom mais agressivo do que o esperado, mas a mesma subida pode tornar-se positiva para os ativos de risco se a trajetória futura da política monetária parecer menos agressiva do que os traders temiam.

É por isso que não venderia automaticamente BTC, ETH ou outros ativos de risco a descoberto apenas porque a Fed sobe as taxas em 25 pontos base. Primeiro observaria a reação do dólar norte-americano e das yields das obrigações do Tesouro, e depois verificaria se a Bitcoin e o mercado cripto em geral perdem efetivamente níveis de suporte importantes. Se as yields subirem e o dólar se fortalecer enquanto as criptomoedas não conseguirem recuperar, isso daria muito mais credibilidade ao cenário agressivo.

Por outro lado, se a Fed concretizar a subida esperada de 25 pontos base, mas o gráfico de pontos ou a conferência de imprensa transmitirem uma mensagem mais branda ao mercado, ficaria atento a uma possível inversão. Um mercado que já incorporou a subida pode reagir de forma muito diferente quando as orientações efetivas sobre a política monetária se revelam menos agressivas do que o esperado.

A mesma lógica aplica-se ao ouro. Uma Fed mais agressiva, um dólar mais forte e yields mais elevadas poderiam pressionar o ouro, enquanto orientações mais brandas poderiam apoiar o metal. Prefiro esperar pela confirmação do dólar e das yields em vez de abrir uma posição simplesmente com base no título sobre as taxas.

A principal coisa que quero evitar é perseguir a primeira vela depois do anúncio. Os grandes eventos da Fed podem provocar um movimento rápido em ambas as direções, à medida que a liquidez é retirada aos traders que estão do lado errado. A primeira reação nem sempre é a reação final. Para mim, a configuração mais clara surge depois de o mercado mostrar qual é a direção que realmente pretende manter.

Assim, antes da reunião, o meu cenário-base continua a ser uma subida das taxas em 25 pontos base, porque é isso que o mercado espera de forma esmagadora. Mas não penso que a subida em si ofereça ainda muita surpresa. A operação mais importante é perceber se a comunicação da Fed confirma uma trajetória agressiva ou se dá ao mercado alguma margem para acreditar que a política poderá tornar-se menos restritiva.

Se a Fed subir 25 pontos base e o gráfico de pontos for claramente agressivo, esperaria que o dólar e as yields recebessem apoio e seria mais cauteloso em relação ao risco nas criptomoedas. Se a Fed subir as taxas, mas as orientações forem mais brandas do que o esperado, observaria a possibilidade de um movimento de alívio nos ativos de risco. E se a Fed inesperadamente não subir as taxas, o mercado teria de reajustar rapidamente, porque a probabilidade de uma subida já é muito elevada.

Na minha abordagem de trading, não quero prever cada movimento mínimo. Quero identificar os níveis importantes antes do anúncio, manter o risco controlado e depois deixar que o preço confirme a direção. Se o mercado me der confirmação, entro na operação. Se a reação for confusa, fico de fora.

Porque, no fim do dia, a reunião da Fed não se resume a 25 pontos base.

A verdadeira questão é o que esses 25 pontos base nos dizem sobre a próxima fase da política monetária.

O mercado pode já ter incorporado a subida das taxas.

Estou atento para perceber se também incorporou a mensagem que a acompanha.

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