#每周来晒 #8月CPI数据出炉

O IPC de agosto apresentou o tipo de valor que parece calmo à superfície, mas que ainda pode criar grandes oportunidades de mercado por baixo dela. A inflação global aumentou 0,4% em termos mensais, acelerando acentuadamente face aos 0,1% de julho, enquanto a taxa anual do IPC se manteve nos 3,4%, correspondendo exatamente às expectativas. O IPC subjacente aumentou 0,3% em termos mensais e 2,4% em termos anuais, mostrando que o quadro da inflação não está a deteriorar-se dramaticamente, mas também não está a abrandar o suficiente para tornar simples a próxima decisão da Reserva Federal.
O primeiro ponto importante é a diferença entre “corresponder às expectativas” e “ser otimista”. Um valor global de 3,4% já estava incorporado em muitas previsões, pelo que o mercado não pode simplesmente interpretar este número como um sinal verde para os ativos de risco. A aceleração mensal para 0,4% é relevante porque demonstra uma renovada pressão sobre os preços, enquanto o valor anual subjacente de 2,4% está a evoluir na direção certa face aos 2,5% de julho. Para os investidores, isto cria um sinal misto: a desinflação continua na medida anual subjacente, mas o dinamismo mensal continua desconfortável para os responsáveis pela política monetária.
A equação da Reserva Federal também mudou drasticamente em comparação com a narrativa de cortes mais suaves que muitos investidores acompanhavam anteriormente. A taxa de referência do banco central situa-se atualmente em 3.50%–3.75%, e os mercados já estavam a atribuir probabilidades significativas a uma alteração de 25 pontos-base na reunião de 15–16 de setembro. Dados sólidos sobre o emprego em agosto, componentes do IPP acima do esperado e agora uma leitura mensal de 0,3% do IPC subjacente mantiveram as expectativas para a política monetária extremamente sensíveis a cada novo sinal de inflação.
É aqui que penso que começa a verdadeira oportunidade de negociação. Em vez de perguntar se o IPC foi simplesmente “bom” ou “mau”, acompanharia a reação simultaneamente em três mercados: Bitcoin, rendibilidades dos títulos do Tesouro dos EUA e Nasdaq. Se as rendibilidades dos títulos do Tesouro subirem para a zona recente de 5% enquanto o dólar se valoriza, isso indicaria que os investidores estão a interpretar o relatório do IPC como restritivo para a política monetária. A rendibilidade do título do Tesouro a 10 anos já se tinha aproximado dos 5% antes da divulgação, atingindo 4.943% em 10 de setembro, enquanto a rendibilidade a 30 anos alcançou 5.36%, demonstrando o grau de sensibilidade a que o mercado obrigacionista chegou.
Para o BTC e o ETH, o meu nível principal não é o valor global do IPC em si, mas a estrutura dos preços após a divulgação. Se o Bitcoin mantiver o mínimo do dia do IPC e recuperar rapidamente o ponto médio intradiário, isso sugeriria que o apetite pelo risco está a absorver a pressão inflacionista. Uma quebra abaixo do mínimo do dia do IPC, especialmente acompanhada por rendibilidades crescentes dos títulos do Tesouro e por um dólar mais forte, seria um sinal muito mais defensivo. O ETH deve ser acompanhado da mesma forma, mas esperaria que fosse necessária uma confirmação mais forte de apetite pelo risco antes de considerar qualquer recuperação impulsionada pelo IPC como uma tendência sustentável.
As ações tecnológicas dos EUA proporcionam uma comparação interessante. As ações de crescimento beneficiam normalmente quando os mercados esperam uma política monetária mais flexível, porque taxas de desconto mais baixas apoiam avaliações futuras mais elevadas. Mas o contexto atual é diferente: se a inflação permanecer persistente e as rendibilidades dos títulos do Tesouro continuarem elevadas, a força do Nasdaq poderá tornar-se menos fiável, mesmo quando os resultados individuais das empresas tecnológicas continuarem sólidos. Isso torna particularmente útil a reação comparativa entre as criptomoedas e o Nasdaq. Se o BTC se fortalecer enquanto o Nasdaq tiver dificuldades, as criptomoedas poderão estar a demonstrar um apetite pelo risco independente; se ambos caírem à medida que as rendibilidades sobem, o movimento será mais provavelmente um evento amplo de desalavancagem macroeconómica.
Existe outro fator que os investidores não devem ignorar: a energia. A inflação de agosto foi fortemente influenciada pela recuperação dos preços da gasolina, enquanto o petróleo se manteve acima dos $100 por barril devido à pressão geopolítica contínua. Isso significa que as próximas leituras da inflação poderão continuar vulneráveis, mesmo que a procura subjacente não esteja excessivamente aquecida. Por outras palavras, a Reserva Federal não está apenas a acompanhar o valor atual de 3,4%; também tem de considerar se a inflação impulsionada pela energia começa a alastrar-se a preços mais amplos.
O meu plano de negociação é, por isso, simples: não perseguir a primeira vela do IPC. Marcar o máximo e o mínimo do dia do IPC, identificar o suporte e a resistência mais próximos do BTC e, em seguida, comparar o movimento com o Nasdaq e a rendibilidade do título do Tesouro a 10 anos. Uma rutura acompanhada por rendibilidades em queda seria uma confirmação mais forte de apetite pelo risco. Uma recuperação do BTC enquanto as rendibilidades continuam a subir exigiria mais cautela. A mesma lógica aplica-se às ações tecnológicas: uma valorização dos preços apoiada por rendibilidades mais baixas é mais convincente do que uma recuperação temporária no pré-mercado.
A minha visão do mercado é ligeiramente defensiva na primeira reação. O IPC anual de 3,4%, em linha com as expectativas, é construtivo, e a descida da inflação anual subjacente para 2,4% é encorajadora, mas o aumento mensal de 0,4% do índice global e de 0,3% do índice subjacente deixa à Reserva Federal menos margem para ignorar a pressão inflacionista. Por isso, trataria o primeiro movimento após o IPC como um evento de volatilidade, e não como uma tendência confirmada. A melhor oportunidade deverá surgir depois de o mercado revelar se pretende interpretar este relatório como “a inflação está a estabilizar” ou como “a inflação continua demasiado persistente para uma política monetária flexível”. Essa reação, e não apenas o valor global de 3,4%, determinará a negociação mais forte.
@Gate_Square