#AugustCoreCPIBeatsExpectations

O relatório do IPC de agosto apresentou um tom misto, mas claramente mais firme na leitura mensal do índice subjacente. O IPC subjacente subiu 0.3 por cento em termos mensais, acima da estimativa de 0.2 por cento e registando o valor mensal mais forte desde maio. A taxa subjacente homóloga desceu para 2.4 por cento, em linha com as expectativas e marcando o terceiro mês consecutivo de queda. O IPC global subiu 0.4 por cento no mês e manteve-se em 3.4 por cento em termos homólogos, ambos em linha com as previsões.

A energia foi o principal motor do valor global, com a gasolina a contribuir com uma grande parte do ganho mensal. Os serviços subjacentes mostraram alguma firmeza residual, enquanto os bens subjacentes permaneceram relativamente contidos. A surpresa positiva mensal do índice subjacente é o elemento que mais importa para o debate sobre a política monetária no curto prazo.

Os dados do IPC vão alterar as expectativas do mercado relativamente à trajetória das taxas da Reserva Federal?

Sim. Antes da divulgação, os mercados ainda debatiam se setembro traria uma manutenção ou uma subida. Após os dados, a probabilidade de um aumento de 25 pontos base na reunião do FOMC de 16 de setembro saltou para cerca de 88-90 por cento, de acordo com os futuros dos fed funds.
Isto representa uma mudança significativa face às probabilidades mais baixas observadas no início do mês.

A Fed deixou claro que precisa de provas mais convincentes de uma desinflação sustentada antes de iniciar uma flexibilização. Uma leitura mensal do índice subjacente mais elevada, mesmo com a taxa homóloga a continuar a descer gradualmente, torna mais difícil para os decisores permanecerem parados. A maioria dos economistas considera agora uma subida em setembro como o cenário-base. A questão mais em aberto é saber se será uma medida isolada ou o início de um curto ciclo de aperto. As declarações do presidente Warsh e as projeções que as acompanham serão acompanhadas de perto em busca de pistas sobre a trajetória para além de setembro.

Como irão as criptomoedas e as ações reagir no curto prazo?
Os ativos de risco tendem a não reagir bem à valorização das taxas durante mais tempo. Taxas reais mais elevadas aumentam o custo de oportunidade de deter ativos sem rendimento e podem pressionar as ações sensíveis ao crescimento e as criptomoedas.

A Bitcoin está atualmente a ser negociada perto de 77,100 a 77,200 dólares. Tem permanecido limitada a um intervalo na zona média a alta dos 70k depois de não conseguir manter-se acima dos 80k no início do mês. A reação imediata ao IPC foi moderada em comparação com divulgações anteriores, o que sugere que o mercado já tinha começado a incorporar uma maior probabilidade de subida. Ainda assim, um aumento confirmado em setembro provavelmente limitará uma subida agressiva no muito curto prazo e poderá testar a zona de suporte dos 76k se as yields continuarem a subir.

As ações norte-americanas enfrentam uma dinâmica semelhante. As empresas de crescimento e tecnológicas sensíveis às taxas tendem a sentir primeiro a pressão quando o ambiente das taxas de desconto se torna mais restritivo. As ações de valor e do setor financeiro podem resistir melhor num contexto de taxas mais elevadas, mas o apetite global pelo risco costuma enfraquecer até a trajetória da Fed se tornar mais clara.

O aspeto positivo é que a tendência homóloga do índice subjacente continua a evoluir na direção certa. Se a subida de setembro for concretizada num tom moderado e sem um sinal forte de novas medidas agressivas de aperto, os mercados poderão estabilizar rapidamente e até subir com uma interpretação de “uma subida e nada mais”.

Que oportunidades de negociação parecem mais interessantes neste momento?
Estou a encarar a configuração atual como uma zona de cautela no curto prazo, inserida numa perspetiva ainda construtiva para os ativos de risco no médio prazo, desde que a Fed não sinalize uma trajetória de várias subidas.

No caso da Bitcoin, a zona entre 76,000 e 77,000 é o suporte fundamental a acompanhar no curto prazo. Uma manutenção clara e uma recuperação em direção a 78,500 a 79,500 melhorariam o quadro técnico. Uma quebra abaixo dos 76k abriria espaço para um teste mais profundo da zona média dos 70k. O dimensionamento das posições deve manter-se reduzido até depois da decisão do FOMC. A volatilidade em torno destes eventos de política monetária costuma ser elevada, pelo que posições menores e uma gestão de risco mais rigorosa fazem sentido.

Nas ações, uma exposição seletiva a empresas com balanços sólidos e fluxos de caixa previsíveis parece mais atrativa do que uma exposição ampla aos índices enquanto a incerteza sobre as taxas se mantiver elevada. O tema da IA e das infraestruturas de cloud continua a demonstrar força fundamental, mas as avaliações são sensíveis ao custo do capital.

No segmento das taxas, a yield a dois anos continua a ser a expressão mais clara das expectativas de curto prazo para a Fed. Qualquer recuo das yields após o FOMC, depois de uma subida já incorporada nos preços, poderá criar oportunidades táticas em ativos sensíveis à duração.

Perspetiva geral: a recuperação mensal do índice subjacente aumenta as probabilidades de uma subida em setembro e mantém as condições de liquidez mais restritivas durante um pouco mais de tempo.
Isto constitui um obstáculo para as criptomoedas e os ativos de crescimento no curto prazo.
No entanto, a tendência mais ampla de desinflação permanece intacta, pelo que uma resposta moderada da Fed poderá reabrir a porta aos ativos de risco mais tarde no mês. As próximas sessões até ao FOMC serão dedicadas a absorver as probabilidades mais elevadas, e não a combatê-las.

Mantenha-se ágil e deixe a decisão de política monetária clarificar o próximo movimento.

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