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O IPC de agosto parecia previsível à primeira vista. A reação do mercado conta uma história diferente.

O mais recente relatório sobre a inflação dos EUA mostrou que o IPC global subiu 0,4% em termos mensais em agosto, enquanto a inflação anual permaneceu nos 3,4%. Ambos os valores globais ficaram, em geral, em linha com as expectativas.

Mas eu não terminaria a análise aí.

O número mais importante para a Reserva Federal era o IPC subjacente, que exclui os alimentos e a energia. Os preços subjacentes aumentaram 0,3% em termos mensais e 2,4% em termos anuais. O valor mensal foi superior aos cerca de 0,2% esperados pelos economistas, tornando o cenário da inflação menos confortável para os decisores políticos.

Isso altera o debate em torno da Fed.

Antes deste relatório, os investidores procuravam pistas sobre o momento e a dimensão das futuras alterações de política monetária. Depois dos dados, o debate mudou para a questão de saber se a inflação continua demasiado persistente para permitir uma trajetória de política monetária mais flexível.

A reação do mercado é importante neste caso. A Reuters noticiou que as expectativas de uma subida de 25 pontos base por parte da Fed na próxima reunião aumentaram acentuadamente após os dados do IPC e do IPP. A certa altura, os preços indicavam uma probabilidade de cerca de 91%, antes de recuarem.

Por isso, a minha interpretação é simples:

Este relatório do IPC não é um sinal claramente positivo para os ativos de risco.

Também não é um desastre inflacionista.

O IPC global correspondeu às expectativas, o que limita o elemento surpresa. Mas o valor subjacente mais forte mantém a Fed sob pressão para dar prioridade ao controlo da inflação, em vez de avançar rapidamente para uma flexibilização agressiva.

Isto cria um ambiente mais complexo para o BTC, o ETH, as ações norte-americanas e o ouro.

Cripto: volatilidade antes da direção

Para a Bitcoin e a Ethereum, a primeira reação a expectativas de uma Fed mais restritiva pode ser negativa, porque taxas mais elevadas esperadas geralmente reduzem a atratividade dos ativos de maior risco.

Mas eu não venderia a descoberto cegamente todas as quedas provocadas pelo IPC.

A melhor abordagem é acompanhar o dólar norte-americano, as yields das obrigações do Tesouro e as yields reais em conjunto com a ação do preço do BTC. Se as yields continuarem a subir enquanto o BTC não conseguir recuperar resistências importantes, uma posição de aversão ao risco torna-se mais atrativa.

Se as yields inverterem a tendência de queda e o BTC absorver a volatilidade inicial do IPC sem perder suportes importantes, isso poderá criar uma oportunidade diferente: comprar força após a confirmação, em vez de perseguir o primeiro movimento.

Ações: seletividade, não otimismo cego

O mercado acionista também exige uma distinção entre setores.

Taxas elevadas durante mais tempo podem pressionar as avaliações de empresas de crescimento e tecnológicas dispendiosas, porque os lucros futuros são descontados a uma taxa mais elevada. Ao mesmo tempo, empresas sólidas com fluxos de caixa robustos podem continuar a atrair capital.

Isso significa que eu preferiria negociar a força relativa, em vez de simplesmente presumir que todo o Nasdaq ou o S&P 500 tem de seguir na mesma direção.

Curiosamente, as ações norte-americanas continuaram a mostrar resiliência após a divulgação dos dados da inflação, com a Reuters a noticiar ganhos nos principais índices enquanto os investidores assimilavam os dados.

Ouro: a batalha macroeconómica continua

O ouro torna-se particularmente interessante porque há duas forças em confronto.

Yields mais elevadas das obrigações do Tesouro e um dólar potencialmente mais forte podem pressionar o ouro.

Mas o risco geopolítico, as preocupações com a inflação e a incerteza em torno da política monetária podem apoiar a procura por ativos defensivos. A evolução recente do mercado já mostrou a rapidez com que o ouro pode reagir quando as yields e as expectativas geopolíticas mudam.

Por isso, eu não compraria ouro de forma precipitada apenas porque a inflação continua elevada. Quero ver se as yields confirmam o movimento.

Onde vejo a oportunidade

A minha abordagem de maior convicção não consiste em prever a próxima decisão exata da Fed.

Eu negociaria com base na confirmação.

Cenário positivo para os ativos de risco: os dados da inflação arrefecem ainda mais, as yields das obrigações do Tesouro recuam, o dólar enfraquece e o BTC/principais ações recuperam resistências com uma participação forte.

Cenário negativo: as yields continuam a subir, o dólar fortalece-se e o BTC/as ações perdem suportes importantes após recuperações falhadas.

Isto oferece aos investidores um enquadramento mais claro do que reagir emocionalmente a um único valor do IPC.

A principal lição do IPC de agosto é que a Fed não pode olhar apenas para o valor global de 3,4%. A tendência subjacente da inflação continua a ser importante, e o último valor subjacente mostra que o caminho de regresso ao objetivo de 2% da Fed não é totalmente linear.

Para mim, a próxima operação diz, portanto, respeito à confirmação, não à previsão.

Vou acompanhar IPC → expectativas da Fed → yields das obrigações do Tesouro → USD → BTC/ações → ouro como uma única cadeia interligada.

É aí que poderá surgir a verdadeira oportunidade.

O que está a acompanhar mais atentamente após esta divulgação do IPC: BTC, Nasdaq, ouro ou o dólar norte-americano?
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