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O IPC de agosto parecia previsível à primeira vista. A reação do mercado conta uma história diferente.
O mais recente relatório de inflação dos EUA mostrou que o IPC global subiu 0,4% em termos mensais em agosto, enquanto a inflação anual se manteve nos 3,4%. Ambos os valores globais ficaram, de forma geral, em linha com as expectativas.

Mas eu não ficaria por aqui na análise.

O valor mais importante para a Reserva Federal era o IPC subjacente, que exclui os alimentos e a energia. Os preços subjacentes aumentaram 0,3% em termos mensais e 2,4% em termos anuais. O valor mensal foi superior aos cerca de 0,2% esperados pelos economistas, tornando o quadro da inflação menos confortável para os decisores políticos.

Isso muda a discussão na Fed.

Antes deste relatório, os traders procuravam pistas sobre o momento e a dimensão das futuras alterações de política. Depois dos dados, a discussão passou a centrar-se na possibilidade de a inflação continuar demasiado persistente para permitir uma trajetória de política monetária mais flexível.

A reação do mercado é importante neste caso. A Reuters noticiou que as expectativas de uma subida de 25 pontos-base das taxas da Fed na próxima reunião aumentaram acentuadamente após os dados do IPC e do IPP. A dada altura, os preços indicavam uma probabilidade de cerca de 91%, antes de recuarem.

Por isso, a minha interpretação é simples:

Este relatório do IPC não é um sinal inequivocamente positivo para os ativos de risco.

Também não é um desastre inflacionista.

O IPC global ficou em linha com as expectativas, o que limita o elemento de surpresa. Mas o valor subjacente mais forte mantém a Fed sob pressão para dar prioridade ao controlo da inflação, em vez de avançar rapidamente para uma flexibilização agressiva.

Isso cria um ambiente mais complicado para a BTC, a ETH, as ações dos EUA e o ouro.

Cripto: volatilidade antes da direção

Para a Bitcoin e a Ethereum, a primeira reação a expectativas de uma Fed mais agressiva pode ser negativa, porque taxas esperadas mais elevadas geralmente reduzem a atratividade dos ativos de maior risco.

Mas eu não venderia a descoberto cegamente em todas as quedas provocadas pelo IPC.

A melhor abordagem é acompanhar o dólar norte-americano, as yields das obrigações do Tesouro e as yields reais em conjunto com a evolução do preço da BTC. Se as yields continuarem a subir enquanto a BTC não conseguir recuperar resistências importantes, uma postura de aversão ao risco torna-se mais atrativa.

Se as yields inverterem a tendência de queda e a BTC absorver a volatilidade inicial do IPC sem perder um suporte importante, isso poderá criar uma oportunidade diferente: comprar força após confirmação, em vez de perseguir o primeiro movimento.

Ações: seletividade, não otimismo cego

O mercado acionista também exige uma distinção entre setores.

Taxas elevadas durante mais tempo podem pressionar as avaliações das empresas de crescimento e tecnologia, porque os lucros futuros são descontados a uma taxa mais elevada. Ao mesmo tempo, empresas sólidas com fluxos de caixa robustos podem continuar a atrair capital.

Isso significa que eu preferiria negociar a força relativa, em vez de simplesmente assumir que todo o Nasdaq ou o S&P 500 tem de se mover numa só direção.

Curiosamente, as ações norte-americanas continuaram a revelar resiliência após a divulgação dos dados de inflação, tendo a Reuters noticiado ganhos nos principais índices enquanto os investidores assimilavam os dados.

Ouro: a batalha macroeconómica continua

O ouro torna-se particularmente interessante porque há duas forças em confronto.

Yields mais elevadas das obrigações do Tesouro e um dólar potencialmente mais forte podem pressionar o ouro.

Mas o risco geopolítico, as preocupações com a inflação e a incerteza em torno da política monetária podem apoiar a procura por ativos defensivos. A ação recente do mercado já mostrou a rapidez com que o ouro pode reagir quando as yields e as expectativas geopolíticas mudam.

Por isso, eu não perseguiria o ouro simplesmente porque a inflação continua elevada. Quero ver se as yields confirmam o movimento.

Onde vejo a oportunidade

A minha abordagem de maior convicção não consiste em prever a próxima decisão exata da Fed.

Eu negociaria a confirmação.

Configuração otimista para os ativos de risco: os dados da inflação arrefecem ainda mais, as yields das obrigações do Tesouro recuam, o dólar enfraquece e a BTC/principais ações recuperam resistências com forte participação.

Configuração pessimista: as yields continuam a subir, o dólar fortalece-se e a BTC/as ações perdem suportes importantes após recuperações falhadas.

Isto proporciona aos traders um enquadramento mais claro do que reagir emocionalmente a um único valor do IPC.

A principal lição do IPC de agosto é que a Fed não pode olhar apenas para o valor global de 3,4%. A tendência subjacente da inflação continua a ser importante, e o último valor subjacente mostra que o caminho de regresso ao objetivo de 2% da Fed não é completamente linear.

Para mim, a próxima negociação diz, portanto, respeito à confirmação, não à previsão.

Vou acompanhar IPC → expectativas da Fed → yields das obrigações do Tesouro → USD → BTC/ações → ouro como uma cadeia interligada.

É aí que poderá surgir a verdadeira oportunidade.

O que está a acompanhar mais atentamente após esta divulgação do IPC: BTC, Nasdaq, ouro ou o dólar norte-americano?

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