CPI reacende as expectativas de subida das taxas! O mercado cripto liquida posições longas e curtas, com quase 100 mil traders liquidados

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Autor: Zhou, ChainCatcher

O Bureau of Labor Statistics dos EUA divulgou na sexta-feira o CPI de agosto: os preços gerais subiram 3,4% em termos homólogos e 0,4% em cadeia, ambos em linha com as expectativas do mercado. O CPI subjacente, que exclui alimentos e energia, abrandou para 2,4% em termos homólogos, o nível mais baixo desde março de 2021, mas subiu 0,3% em cadeia, acima dos 0,2% esperados. Os preços da gasolina subiram 3,9% em cadeia, contribuindo para mais de um terço da subida mensal global, enquanto o índice energético aumentou 2,1% em cadeia.

Nos mercados acionistas, antes da divulgação dos dados, os mercados da Ásia-Pacífico caíram em bloco. O índice Nikkei 225 fechou a cair 1,93%, o índice KOSPI sul-coreano recuou 1,76% e os quatro principais índices de ações A abriram em baixa e fecharam em queda. Após a divulgação dos dados, as ações norte-americanas abriram em alta, perderam força e acabaram por fechar positivas: o S&P 500 subiu 0,9%, enquanto o Dow Jones e o Nasdaq avançaram cerca de 1%. Ainda assim, os três principais índices registaram uma queda acumulada na semana.

Além disso, a yield das obrigações do Tesouro dos EUA a 10 anos fechou nos 4,974%, aproximando-se do limiar dos 5%, contra 4,783% uma semana antes. O petróleo Brent fechou nesse dia nos 104,61 dólares por barril, acumulando uma subida semanal superior a 8%. Fatores como os ataques dos Houthis contra instalações energéticas sauditas e os riscos para o transporte no estreito de Ormuz continuaram a fazer subir os preços do petróleo.

O mercado das criptomoedas registou uma trajetória de queda inicial, seguida de recuperação, nova subida e posterior recuo. Após a divulgação dos dados, a Bitcoin chegou a cair para perto dos 76 000 dólares, antes de atingir um máximo de 79 837 dólares. Na escala diária, a média móvel de 50 dias ultrapassou temporariamente a média móvel de 200 dias. Com o rápido aumento das expectativas de subida das taxas de juro, o preço recuou pouco depois e a cruz dourada perdeu validade no próprio dia em que surgiu. A Ethereum chegou a voltar a superar os 2600 dólares durante a sessão, demonstrando maior elasticidade do que a Bitcoin.

Segundo dados da Coinglass, até ao momento da publicação, as liquidações no mercado global de criptomoedas nas últimas 24 horas atingiram 674 milhões de dólares, afetando cerca de 94 000 pessoas. As liquidações de Ethereum lideraram, com 311 milhões de dólares, seguidas pelas de Bitcoin, com 184 milhões de dólares. A maior liquidação individual ocorreu numa posição ETH-USD na Hyperliquid, no valor aproximado de 20,28 milhões de dólares.

Probabilidade de subida das taxas aumenta para 80%, enquanto o suspense em torno da decisão da Fed da próxima semana permanece

Para a Reserva Federal, o peso dos dados do CPI de agosto já tinha sido elevado antes da sua divulgação. Analistas do Bank of America tinham afirmado anteriormente que os dados de emprego não agrícola de agosto seriam mais um aperitivo, enquanto o prato principal que realmente determinaria a direção da reunião de política monetária de 15 e 16 de setembro continuaria a ser o CPI. O banco considerava que, salvo uma surpresa claramente negativa nos dados de emprego, o relatório de emprego dificilmente seria o fator decisivo final entre uma subida ou não das taxas, mantendo a sua previsão de uma subida em setembro. Os dados de emprego não agrícola de agosto divulgados posteriormente mostraram a criação de 162 000 postos de trabalho, cerca de três vezes mais do que o esperado, antecipando ainda mais o debate sobre uma subida das taxas.

Após a divulgação dos dados do CPI, a atitude do mercado em relação à reunião de política monetária da Fed da próxima semana tornou-se claramente mais agressiva. Os dados mais recentes da Polymarket mostram que o mercado atribui uma probabilidade de 80% a uma subida de 25 pontos base pela Fed em 16 de setembro, 21% à manutenção das taxas e cerca de 1% a uma subida de 50 pontos base ou mais. Os contratos relacionados com uma descida das taxas apresentam probabilidades inferiores a 1%. Antes da divulgação do CPI, a manutenção das taxas foi, durante bastante tempo, a opção com maior probabilidade, até ser rapidamente ultrapassada pela subida das taxas em torno do momento da divulgação dos dados.

A CICC Research indicou que o CPI de agosto já atingiu o limiar para uma subida das taxas pela Fed. A instituição prevê uma subida de 25 pontos base em 16 de setembro, bem como uma possível revisão em baixa da previsão para a taxa de desemprego e em alta da previsão de inflação, enviando um sinal de aperto monetário. O blogue financeiro ZeroHedge salientou que o CPI subjacente ficou acima do esperado e que a inflação supercore foi ainda mais elevada. Os preços dos serviços de educação e comunicação registaram aumentos históricos, com os preços dos serviços de comunicação móvel a dispararem para um nível recorde.

Alexandra Wilson-Elizondo, economista da Goldman Sachs, afirmou que o CPI do dia parecia, à superfície, corresponder ao resultado que os investidores esperavam, mas aumentou o suspense em torno da decisão sobre as taxas da próxima semana. Na sua opinião, os dados não refletem totalmente algumas das pressões inflacionistas surgidas recentemente e praticamente não há sinais de que a inflação regresse ao objetivo no curto prazo.

A energia continua a ser a variável exógena desta lógica. Os ataques dos Houthis contra instalações energéticas sauditas, os riscos para o transporte no estreito de Ormuz e o encerramento, pela Arábia Saudita, dos oleodutos que atravessam o país de leste a oeste continuam a intensificar as preocupações com a oferta. A coexistência de preços do petróleo elevados e taxas de juro altas levou Wall Street a reformular a questão: durante quanto tempo persistirão as taxas elevadas e conseguirá a política monetária controlar a inflação sem prejudicar significativamente a economia e os lucros das empresas?

A RBC Capital Markets reviu a sua previsão para a trajetória deste ano, passando de uma expectativa anterior de descidas das taxas para três subidas, considerando que as taxas elevadas poderão pressionar ainda mais os lucros empresariais e as avaliações das ações. Nick Timiraos, conhecido como o “porta-voz da Fed”, afirmou num artigo recente que os investidores já assumiram, em grande medida, que a Fed realizará na próxima semana a primeira subida das taxas em três anos. A questão mais difícil é saber o que acontecerá depois.

Quase ninguém dentro da Fed considera que uma única subida de 25 pontos base seja suficiente para reduzir a inflação. Se a Fed optar por subir as taxas na próxima semana, a maioria dos investidores interpretará essa decisão como um sinal de que o nível anterior das taxas era inadequado. A subida seria mais semelhante ao início de uma correção, sendo pouco provável que se limite a uma única vez. Desde a década de 1990, a Fed raramente subiu as taxas apenas uma vez antes de parar.

Waller afirmou em julho que não considerava a Fed particularmente competente em ajustes finos. Com base nisso, os analistas consideram que um presidente cético em relação a ajustes marginais dificilmente declararia a missão cumprida após uma subida de 25 pontos base. O mercado prevê atualmente pelo menos três subidas acumuladas até junho do próximo ano, acima das duas anteriormente esperadas.

Para os ativos de risco, a recuperação de sexta-feira deveu-se sobretudo ao facto de a trajetória da política monetária se ter tornado mais clara, não a uma verdadeira dissipação das pressões inflacionistas. A redução da incerteza política ajuda a explicar por que razão as ações norte-americanas conseguiram fechar em alta mesmo com o aumento das expectativas de subida das taxas. O verdadeiro momento de formação de preços continuará a ser a decisão de 16 de setembro, o gráfico de pontos e a conferência de imprensa de Waller.

Cruz dourada da Bitcoin dura apenas um dia, resistência nos 82 000 dólares ganha destaque

A reação do mercado das criptomoedas a estes dados foi ainda mais intensa. Nas 4 horas após a divulgação do CPI, a Bitcoin caiu primeiro para 76 000 dólares, recuperou depois e ultrapassou os 79 000 dólares, antes de recuar novamente para perto dos 77 600 dólares. Segundo dados da Coinglass, as liquidações globais durante essas 4 horas atingiram 471 milhões de dólares, dos quais 348 milhões corresponderam a posições vendidas e 123 milhões a posições compradas, num típico cenário de liquidação simultânea de posições longas e curtas.

O conhecido trader Killa publicou dados estatísticos que mostram que, nas últimas 3 divulgações do CPI dos EUA, a Bitcoin subiu mais de 5% no prazo de 8 dias. Na sua opinião, o mercado já incorporou as notícias negativas e uma armadilha para os ursos já foi preparada.

Numa perspetiva mais ampla, o mercado das criptomoedas tem registado uma volatilidade considerável. Segundo dados da Coinglass, a Bitcoin subiu 24,95% em agosto, o seu melhor desempenho mensal desde o início do ano. Após a entrada em setembro, perdeu força e acumula uma queda de 1,83% no mês.

Quanto aos fluxos de capital, os ETF spot de Bitcoin e Ethereum divergiram. Segundo dados da SoSoValue, os ETF spot de Bitcoin registaram saídas líquidas de 463 milhões de dólares na semana, com ativos líquidos de aproximadamente 97,58 mil milhões de dólares, correspondentes a um preço da Bitcoin de cerca de 77286 dólares. No mesmo período, os ETF spot de Ethereum registaram entradas líquidas de 197 milhões de dólares, com ativos líquidos de aproximadamente 16,31 mil milhões de dólares, correspondentes a um preço de cerca de 2539 dólares.

No que diz respeito às empresas cotadas com reservas de criptomoedas, segundo dados da SoSoValue, até 8 de setembro, hora de Nova Iorque, o ritmo de aumento das posições em Bitcoin por empresas cotadas a nível mundial abrandou significativamente na semana anterior. Excluindo as empresas de mineração, o total de compras líquidas foi de 267 milhões de dólares, uma queda de 48% face à semana anterior. As empresas cotadas detinham, no total, 1,119973 milhões de bitcoins, menos 2,38% do que na semana anterior, com um valor de mercado de aproximadamente 87,77 mil milhões de dólares, equivalente a 5,6% da capitalização de mercado em circulação da Bitcoin.

A Strategy realizou a sua mais recente compra adicional em 31 de agosto, adquirindo 4600 bitcoins. Detém atualmente 0,84505 milhões de bitcoins e apresenta uma ligeira mais-valia não realizada. Segundo o mais recente formulário 8-K da Strategy, a empresa angariou este ano cerca de 20,9 mil milhões de dólares, ocupando o quarto lugar em termos de dimensão das emissões de ações nos EUA, atrás apenas da SpaceX, Alphabet e Intel. Em contrapartida, a empresa de reservas de Ethereum Bitmine continua a aumentar as suas posições contra a tendência do mercado. Na semana passada, adicionou 28 086 ethers, elevando as suas reservas totais para 5,9292 milhões de ethers, com um preço médio de custo de 3347 dólares e uma perda não realizada de aproximadamente 5 mil milhões de dólares aos preços atuais.

Do ponto de vista técnico, em 12 de setembro, a Bitcoin chegou a subir para 79837 dólares. A média móvel diária de 50 dias ultrapassou temporariamente a média móvel de 200 dias, mas o preço recuou pouco depois e a cruz dourada desapareceu em seguida. Foi a primeira cruz dourada diária da Bitcoin desde novembro de 2025 e também a que perdeu validade mais rapidamente, com o momentum de curto prazo a arrefecer em simultâneo. Cruzamentos semelhantes ocorridos em 2021, fevereiro de 2023, outubro de 2024 e maio de 2025 foram seguidos por períodos de retração. A cruz dourada parece funcionar mais como um indicador atrasado: quando surge, uma parte considerável da subida já ocorreu.

Relativamente à distribuição dos tokens na blockchain, o analista Murphy indicou que as posições dos detentores de curto prazo se concentram sobretudo entre 59 000 e 81 000 dólares. Se o preço ultrapassar os 82 000 dólares, isso significará que todas essas posições terão entrado em lucro, criando um incentivo para a realização de ganhos por parte dos fundos de curto prazo. O maior pico de concentração das posições dos detentores de longo prazo também se situa entre 81 000 e 82 000 dólares, incluindo muitas posições mantidas passivamente durante longos períodos após terem ficado bloqueadas em perdas. Quando o preço se aproxima do custo de aquisição, é provável que alguns investidores saiam do mercado. No grupo de baleias que detém mais de 100 000 bitcoins, além de duas zonas de concentração próximas dos 40 000 dólares, as restantes posições também se acumulam entre 78 000 e 82 000 dólares.

A Glassnode afirmou que a Bitcoin está atualmente limitada pela pressão da oferta dos detentores de longo prazo na zona entre 83 000 e 85 000 dólares. Se o preço cair abaixo desta nova zona de concentração de posições, os 75 000 dólares tornar-se-ão um nível essencial de observação, e uma descida adicional poderá levar o preço de volta para perto da plataforma de acumulação dos 60 000 dólares.

Axel Adler Jr., analista da CryptoQuant, indicou que a proporção da oferta de Bitcoin em situação de lucro subiu de aproximadamente 47% no final de junho para cerca de 69%. A variação a 90 dias também passou rapidamente de -19% no início de agosto para cerca de 41%, representando uma das recuperações mais rápidas da história da Bitcoin.

O calendário regulatório da próxima semana coincide precisamente com a reunião de política monetária. Zach Pandl, responsável pela investigação da Grayscale, afirmou que a lei norte-americana CLARITY, destinada a estabelecer regras abrangentes para o mercado das criptomoedas, será submetida a uma votação processual no Senado em 15 de setembro. Serão necessários 60 votos favoráveis; o Partido Republicano detém atualmente 53 lugares, pelo que a aprovação continua a exigir a cooperação dos democratas. Mesmo que a lei não seja aprovada este ano, o quadro regulamentar para stablecoins, emissão de tokens, valores mobiliários tokenizados e futuros perpétuos continuará a tornar-se mais claro.

Brian Armstrong, CEO da Coinbase, afirmou que uma Bitcoin a 400 000 dólares em 2030 continua a ser um objetivo razoável e que, na sua opinião, o fundo deste ciclo poderá já ter sido atingido. Acrescentou que, independentemente do resultado da votação de 15 de setembro, a SEC e a CFTC já estão preparadas para avançar com regras ao abrigo dos poderes existentes, pelo que o setor poderá obter maior clareza regulamentar antes ou depois da votação.