#8月CPI数据出炉

O relatório do IPC dos EUA de agosto transmitiu uma mensagem muito importante aos mercados globais: a inflação não está a desaparecer suficientemente depressa para dar à Reserva Federal um caminho fácil rumo a taxas de juro mais baixas. O IPC aumentou 0,4% em termos mensais em agosto e 3,4% em termos homólogos, enquanto o mercado tinha, de forma geral, antecipado esses valores principais. À primeira vista, isto parece neutro, uma vez que não houve uma surpresa significativa nos valores principais, mas a verdadeira questão está na reação da política monetária.

A combinação de uma inflação persistente, custos energéticos elevados e do mais recente Índice de Preços no Produtor significa que a Fed tem menos margem para adotar uma postura agressivamente expansionista. O IPP de agosto também aumentou 0,4% em termos mensais e 5,4% em termos homólogos, reforçando a ideia de que as pressões inflacionistas continuam presentes.

Na minha opinião, este IPC não deve ser automaticamente interpretado como um desastre para os ativos de risco. O mercado já se tem preparado para taxas elevadas durante mais tempo, e a primeira reação pode ser muito diferente da reação a médio prazo. A questão principal já não é simplesmente saber se a inflação está elevada; é saber se a inflação continuará a acelerar ou começará a abrandar nos próximos relatórios. Se os futuros valores do IPC e do IPP abrandarem, as yields das obrigações do Tesouro poderão eventualmente estabilizar, o dólar poderá perder alguma força e a liquidez poderá regressar gradualmente às criptomoedas e às ações tecnológicas. Se, contudo, a inflação continuar a surpreender pela positiva, a Fed poderá manter uma política restritiva durante mais tempo, o que criaria outra fase de aversão ao risco.

A maior mudança verifica-se nas expectativas relativamente à Reserva Federal. Os preços recentes do mercado moveram-se acentuadamente no sentido de uma possível subida das taxas na próxima reunião, com os relatórios a apontarem para uma probabilidade de cerca de 85%–90% após os dados da inflação. A yield das obrigações do Tesouro a 10 anos também se aproximou dos 5%, mostrando a seriedade com que os operadores de obrigações estão a encarar o risco inflacionista.

Isto é extremamente importante para a Bitcoin, Ethereum, ações de crescimento e ouro, uma vez que todos estes mercados são sensíveis, de formas diferentes, às yields reais, à liquidez e ao dólar dos EUA.

No caso da Bitcoin, o cenário atual é misto, mas interessante. A BTC está a negociar em torno dos $77,287, com a sessão de 12 de setembro a apresentar um intervalo muito estreito entre $77,208–$77,320.

A minha opinião é que a Bitcoin se encontra atualmente numa zona de decisão, e não numa tendência claramente bearish. A primeira área de suporte importante situa-se em torno de $76,000–$75,000. Se essa região se mantiver, acompanharia $78,500–$80,000 como primeira zona de recuperação. Um movimento convincente acima de $80,000 poderia abrir caminho para $82,000–$85,000, enquanto uma subida mais profunda impulsionada pela liquidez poderia eventualmente visar $88,000–$90,000. No lado negativo, perder $75,000 enfraqueceria a estrutura e poderia expor $72,000–$70,000. Estes são níveis de cenário, não objetivos garantidos.

A minha tendência pessoal para a BTC continua cautelosamente bullish a médio prazo, mas não perseguiria uma vela verde repentina após o IPC. Prefiro confirmação. Se a BTC recuperar $80K com um volume forte, enquanto as yields do Tesouro deixarem de subir, isso seria um sinal bullish muito mais saudável. Se a BTC falhar repetidamente perto de $80K e cair abaixo de $75K, a paciência torna-se mais importante do que entradas agressivas.

O próprio IPC não determina a direção da Bitcoin; o que importa é a reação das yields, do dólar e da liquidez.

A Ethereum parece ainda mais interessante numa perspetiva de risco-retorno. A ETH está em torno de $2,446, e a Reuters destacou recentemente que o Ether tinha subido cerca de 37% num período de 10 dias antes de entrar em consolidação, formando uma estrutura técnica de bandeira bullish. A principal zona negativa identificada, em torno de $2,350–$2,360, é particularmente importante.

Se a ETH se mantiver acima de $2,350 e recuperar $2,500, acompanharia $2,650, $2,800 e depois $3,000–$3,050. Uma quebra abaixo de $2,350 enfraqueceria a configuração bullish e poderia colocar $2,250 e $2,100 no centro das atenções. Na minha opinião, a ETH tem um potencial de subida superior ao da BTC em termos percentuais se a liquidez melhorar, mas também apresenta uma volatilidade maior.

É provável que o restante mercado de criptomoedas siga primeiro a Bitcoin e depois a Ethereum. As altcoins de grande capitalização podem superar o desempenho do mercado se a BTC estabelecer um intervalo estável em vez de sofrer uma queda acentuada. No entanto, seria seletivo, em vez de comprar tudo após um movimento verde. As melhores oportunidades surgem normalmente quando a Bitcoin estabiliza, a ETH começa a superar a BTC e a liquidez do mercado começa a rodar para ativos de beta mais elevado. Se a BTC perder um suporte importante, as altcoins podem cair muito mais rapidamente, pelo que a preservação do capital continua a ser importante.

O ouro conta outra parte da história. O ouro à vista situava-se em torno de $4,363–$4,367 por onça depois de recuperar da sua queda recente, mas continuava a descer aproximadamente 1,4%–1,5% na semana, à medida que aumentavam as expectativas de uma política mais restritiva da Fed. Esta é uma configuração fascinante, porque o ouro normalmente beneficia da inflação e da incerteza geopolítica, mas yields mais elevadas e um dólar mais forte podem temporariamente superar essa vantagem. Na minha opinião, o ouro em torno de $4,300 é uma área psicológica e técnica importante. Manter-se acima de $4,300 mantém viva a estrutura bullish a médio prazo, enquanto uma recuperação através de $4,400 poderia colocar $4,500 no centro das atenções. Se $4,300 romper decisivamente, o mercado poderá revisitar $4,200–$4,150.

Para os investidores paquistaneses, o ouro tem um fator cambial adicional. Os preços locais do ouro não dependem apenas do XAU/USD internacional; a taxa de câmbio da PKR também é importante. Dados recentes do mercado paquistanês mostraram o ouro de 24K em torno de Rs447,066 por tola em 12 de setembro, depois de se movimentar entre aproximadamente Rs444,727 e Rs459,540 durante setembro. Assim, mesmo que o ouro internacional faça uma pausa, uma PKR mais fraca pode continuar a apoiar os preços locais do ouro.

Vejamos agora as ações dos EUA. A reação imediata foi, na verdade, mais forte do que o valor principal do IPC poderia sugerir. Em 11 de setembro, o S&P 500 subiu 0,86% para 7,656.98, o Nasdaq ganhou 0,96% para 26,333.04 e o Dow subiu 0,98% para 52,573.29. No entanto, o desempenho semanal continuou negativo: S&P 500 -0.8% e Nasdaq -0.7%. Isto indica-me que os investidores não estão simplesmente a vender ações às cegas por causa do IPC; estão a negociar a combinação entre inflação, preços do petróleo, yields do Tesouro e expectativas de resultados.

As ações tecnológicas e de IA merecem especial atenção, uma vez que yields mais elevadas exercem geralmente maior pressão sobre as avaliações de empresas de elevado crescimento. A NVIDIA, por exemplo, fechou em torno de $218.29 em 11 de setembro, face a $230.36 em 4 de setembro, representando uma queda semanal de aproximadamente 5,2%.

Na minha opinião, a NVDA está a aproximar-se de uma zona de decisão interessante. Manter-se entre $215–$218 poderia permitir uma recuperação rumo a $225, $230 e $235–$237. Uma quebra clara acima de $237 melhoraria o cenário técnico, enquanto um movimento sustentado abaixo de $215 poderia expor $210 e potencialmente $200. Continuo estruturalmente positivo em relação à NVIDIA, porque a procura por infraestrutura de IA continua forte, mas preferiria comprar força após confirmação, em vez de presumir que cada queda é automaticamente um fundo.

A configuração mais ampla do mercado acionista também merece atenção. A Reuters identificou recentemente suporte do S&P 500 em torno de 7,620–7,577 e resistência em torno de 7,756–7,771. Uma quebra bem-sucedida acima dessa resistência poderia colocar 8,000 no debate a longo prazo, enquanto uma rejeição na resistência seguida de uma quebra abaixo de 7,577 aumentaria o risco de queda. É precisamente por isso que acredito que o IPC deve ser tratado como um catalisador, e não como um sinal de negociação autónomo.

O meu plano de negociação após o IPC é, portanto, simples: observar primeiro as yields do Tesouro e o dólar dos EUA, e depois acompanhar a BTC em torno de $75K–$80K, a ETH em torno de $2,350–$2,500, o ouro em torno de $4,300–$4,500 e o S&P 500 em torno de 7,577–7,771. Se as yields começarem a cair e a BTC ultrapassar $80K, tornar-me-ia significativamente mais bullish em relação às criptomoedas. Se as yields continuarem a subir em direção aos 5% enquanto a BTC perder $75K, reduziria o risco e aguardaria uma estabilização. Para a ETH, $2,350 é a minha linha principal; para a NVIDIA, $215–$218 é uma área importante; para o ouro, $4,300 é o nível que acompanharia mais de perto.

De forma geral, a minha conclusão é cautelosamente bullish, mas orientada pela confirmação. O IPC de agosto não destruiu o cenário bullish para a Bitcoin, Ethereum, ouro ou ações dos EUA, mas aumentou a importância das taxas de juro e das yields do Tesouro.

A melhor configuração futura seria uma inflação em arrefecimento, yields em queda, preços do petróleo estáveis e melhoria da liquidez. Essa combinação poderia criar uma poderosa segunda vaga para a BTC, ETH e ações tecnológicas. Por outro lado, uma inflação persistente, energia dispendiosa e yields crescentes manteriam a pressão sobre os ativos de risco e poderiam provocar outra ronda de volatilidade.

Para mim, a maior oportunidade não consiste em tentar prever a próxima vela exata. Consiste em identificar onde é provável que o mercado confirme a sua próxima grande direção. A BTC acima de $80K, a ETH acima de $2,500, o S&P 500 acima de 7,770 e a NVDA a recuperar $230 melhorariam, em conjunto, o cenário bullish. Por outro lado, a BTC abaixo de $75K, a ETH abaixo de $2,350, o S&P 500 abaixo de 7,577 e a NVDA abaixo de $215 indicariam que a gestão do risco deve ser prioritária. O IPC abriu o próximo capítulo, mas a Fed, as yields do Tesouro, o petróleo e a liquidez escreverão o resto da história.#weeklyshare