#OracleQ1EarningsBeatStockUpOver5% A Oracle apresentou exatamente o tipo de resultados que restaura a confiança numa história que tinha estado sob forte pressão, e a primeira reação do mercado refletiu isso, com a ação a subir mais de cinco por cento no período após o fecho. Os números principais foram fortes em todas as frentes. A receita total do primeiro trimestre do ano fiscal de 2027 foi de 19.3 mil milhões de dólares, mais 30 por cento em termos homólogos, enquanto o lucro diluído por ação não GAAP atingiu 1.92 dólares, também mais 30 por cento, e o lucro por ação GAAP disparou 55 por cento para 1.56 dólares. Face às expectativas de Wall Street de aproximadamente 1.74 dólares de lucro ajustado por ação sobre cerca de 19.14 mil milhões de dólares de receita, a Oracle superou as estimativas em ambas as métricas, apresentando um lucro por ação quase 10 por cento acima do consenso.

O motor desta superação foi a cloud, e especificamente a Oracle Cloud Infrastructure. A receita da OCI disparou 121 por cento em termos homólogos, para 7.4 mil milhões de dólares, bem acima dos cerca de 7.1 mil milhões que as estimativas mais otimistas tinham projetado, enquanto a receita total da cloud cresceu 62 por cento, para 11.6 mil milhões de dólares, e as aplicações cloud aumentaram 10 por cento, atingindo 4.2 mil milhões de dólares. O sinal de procura subjacente é enorme. As obrigações de desempenho remanescentes, a melhor medida da receita contratada mas ainda não reconhecida, atingiram 664 mil milhões de dólares, mais 209 mil milhões de dólares em termos homólogos, e a Oracle afirmou ter assinado mais de 30 mil milhões de dólares em novos contratos de cloud para IA durante o trimestre. Igualmente importante, a administração afirmou que estes novos contratos não implicam necessidades adicionais de capital, o que responde diretamente à tese baixista de que este crescimento só pode ser financiado com uma entrada contínua de novo capital.

Essa é a parte da sua leitura que está correta e que vale a pena enfatizar. A confiança dos investidores recebeu, de facto, um impulso significativo, porque os dois aspetos que o mercado mais queria ver — provas de que a procura por IA está a converter-se em receita reconhecida e um sinal de que a carteira de encomendas é real — manifestaram-se ambos. A administração também reviu em alta as previsões para o ano completo, elevando o lucro ajustado por ação para pelo menos 8.10 dólares, face aos 8.05 anteriores, e reafirmando uma receita de pelo menos 90 mil milhões de dólares, com a receita do segundo trimestre projetada para crescer entre 30 e 34 por cento.

A nuance que importa acrescentar diz respeito à evolução da cotação, porque a subida superior a cinco por cento tem de ser interpretada no devido contexto. No dia da divulgação dos resultados, a Oracle chegou, na realidade, a negociar em baixa durante o horário regular, descendo de um fecho anterior de 161.71 dólares para cerca de 153 dólares, uma queda de aproximadamente 5.3 por cento, com um volume elevado de cerca de 36.9 milhões de ações, aproximadamente 2.6 a 2.7 vezes a média de vinte dias e equivalente a quase 5.8 mil milhões de dólares em volume negociado. O salto após o fecho levou a ação a um máximo de cerca de 163.5 dólares, mais aproximadamente 7 por cento, antes de recuar para cerca de 159.3 a 159.6 dólares, cerca de 4 por cento acima. Em relação ao fecho anterior, isto significa que a subida após o fecho recuperou sobretudo a queda intradiária, em vez de produzir um dia inequivocamente positivo, razão pela qual a sessão completa seguinte será importante para confirmar se o ganho se mantém.

Em termos de liquidez e dimensão, a Oracle é uma mega capitalização. Com cerca de 3.0 mil milhões de ações diluídas, a empresa representa um valor de mercado algures entre 455 e 460 mil milhões de dólares ao preço de fecho de 153 dólares, e mais próximo de 470 a 480 mil milhões de dólares ao nível registado após o fecho. O número de ações em circulação aumentou, por si só, cerca de 3 por cento em termos homólogos, refletindo a oferta de ações no mercado no valor de 20 mil milhões de dólares que a empresa concluiu durante o trimestre, um dos fatores que limita a valorização por ação.

Os riscos são reais e devem ser apresentados claramente, mesmo numa leitura otimista. A Oracle é uma história de crescimento comprado com capital. As despesas de capital no trimestre foram de cerca de 28.5 mil milhões de dólares, face a 8.5 mil milhões de dólares um ano antes, e o fluxo de caixa livre foi negativo, em aproximadamente 5 mil milhões de dólares. A empresa tem cerca de 125 mil milhões de dólares de dívida e dispõe de um programa de financiamento aberto de aproximadamente 45 a 50 mil milhões de dólares, que inclui a venda de ações concluída, além de dívida adicional e ações preferenciais. O negócio de software tradicional continua a encolher, tendo descido 3 por cento em termos homólogos. Nada disto invalida a tese, mas explica por que razão a reação foi de alívio, e não uma reavaliação total. A aproximadamente 19 vezes a nova previsão de resultados do ano fiscal de 2027, a avaliação está muito abaixo dos máximos anteriores da Oracle, mas continua suficientemente exigente para que o mercado continue a colocar a mesma questão: será que a carteira de encomendas pode converter-se em fluxo de caixa com rapidez suficiente para tornar estas despesas de capital autofinanciadas?

Assim, a conclusão equilibrada situa-se precisamente onde a sua intuição já apontava. Os resultados foram genuinamente fortes e reconstruíram uma parte significativa da confiança dos investidores, razão pela qual a ação subiu mais de cinco por cento após o fecho. A parte duradoura da história — crescimento de três dígitos na infraestrutura cloud, uma carteira de encomendas de 664 mil milhões de dólares, uma reaceleração da receita e uma revisão em alta das previsões — permanece intacta. A parte que ainda precisa de provas é a geração de caixa, porque o fluxo de caixa livre negativo, o aumento da dívida e a diluição contínua significam que a confiança pode ser restaurada rapidamente e, ainda assim, voltar a ser testada com a mesma rapidez. A passagem para um fluxo de caixa livre positivo, ou o fim da emissão de ações, é a confirmação mais importante a acompanhar nos próximos trimestres.