A Oracle está a aproximar-se da divulgação de resultados com uma questão a pairar sobre a ação: será que a procura por IA está realmente a transformar-se num novo motor de crescimento, ou será que o mercado já incorporou demasiado da história da IA no preço da ORCL?

A Oracle está prestes a apresentar resultados com uma questão a pairar sobre a ação: a procura por IA está realmente a transformar-se num novo motor de crescimento ou o mercado já incorporou demasiado da narrativa da IA no preço da ORCL?

Esta é a parte da história da Oracle que, na minha opinião, mais importa neste momento.

A Oracle deverá divulgar os resultados do primeiro trimestre fiscal de 2027 a 10 de setembro, após o fecho do mercado, e as expectativas já são significativas. O consenso atual aponta para cerca de 1,78 dólares de EPS e 19,53 mil milhões de dólares em receitas. Isto significa que os investidores não estão simplesmente à espera para ver se a Oracle supera as estimativas do trimestre. Estão à espera de provas de que a enorme expansão da infraestrutura de IA da empresa está a traduzir-se num crescimento sustentável da cloud.

O contexto é interessante porque o trimestre anterior da Oracle já tinha dado ao mercado um sinal muito forte.

No quarto trimestre fiscal de 2026, a Oracle gerou 19,2 mil milhões de dólares em receitas, mais 21% em termos homólogos, enquanto as receitas totais da cloud aumentaram 47%, para 9,9 mil milhões de dólares. Mas o número que realmente se destaca é o da Cloud Infrastructure, ou IaaS, que disparou 93% em termos homólogos, para 5,8 mil milhões de dólares.

Este já não é o perfil de crescimento de uma empresa de software tradicional e de evolução lenta.

A Oracle está a tornar-se cada vez mais um interveniente importante na camada de infraestrutura da economia da IA.

E é precisamente por isso que este relatório de resultados é importante.

O boom da IA exige enormes quantidades de capacidade computacional. O treino de modelos, a execução de inferências, o processamento de cargas de trabalho empresariais e a implementação de aplicações de IA exigem centros de dados, GPUs, redes e capacidade de cloud.

A Oracle está a investir fortemente para captar essa procura.

A empresa terminou o quarto trimestre fiscal com 638 mil milhões de dólares em obrigações de desempenho remanescentes, um aumento extraordinário de 363% em termos homólogos. A Oracle afirmou que grande parte do aumento resultou de grandes contratos de infraestrutura de IA, incluindo acordos nos quais os clientes pagaram antecipadamente pelas GPUs ou forneceram eles próprios o hardware.

Essa carteira de encomendas é um dos números mais importantes de toda a tese da Oracle.

Dá aos investidores visibilidade sobre a procura futura.

Mas há aqui uma distinção importante:

Uma carteira de encomendas enorme não é o mesmo que receitas imediatas.

A Oracle ainda tem de construir a infraestrutura, disponibilizar a capacidade e converter esses compromissos em vendas efetivas.

É por isso que o próximo relatório de resultados terá de mostrar mais do que um bom número de receitas de destaque.

Os investidores estarão atentos ao crescimento da cloud, à procura por infraestrutura de IA, aos compromissos futuros e às projeções da administração.

O mercado já sabe que a procura por IA é forte.

A questão é saber se está a acelerar suficientemente para justificar o montante que a Oracle está a investir.

Isto leva-nos ao maior risco da história.

A infraestrutura de IA é dispendiosa.

A Oracle gerou um fluxo de caixa operacional recorde de 32 mil milhões de dólares no ano fiscal de 2026, mas o fluxo de caixa livre foi negativo em 23,7 mil milhões de dólares, enquanto a empresa continuou a investir agressivamente na infraestrutura de cloud. A Oracle também angariou 43 mil milhões de dólares através de financiamento por dívida e 5 mil milhões de dólares através de financiamento por capital próprio durante o ano fiscal de 2026, esperando angariar cerca de 40 mil milhões de dólares no ano fiscal de 2027.

Assim, os investidores estão, na prática, a observar dois números a evoluir em simultâneo.

A procura por IA está a acelerar.

E o custo de satisfazer essa procura também está a acelerar.

Isto cria um contexto muito interessante para os resultados.

Se a Oracle conseguir demonstrar que o investimento adicional em infraestrutura está a gerar um crescimento rápido das receitas de cloud e contratos de longo prazo, os investidores poderão sentir-se mais confortáveis com as enormes necessidades de capital.

Mas se a despesa continuar a aumentar enquanto a monetização demora mais do que o esperado, o mercado poderá tornar-se muito menos paciente.

É por isso que não penso que o próximo relatório deva ser avaliado simplesmente com base no facto de a Oracle superar ou não as estimativas de EPS.

Uma pequena superação das estimativas poderá ainda assim provocar uma reação negativa da ação se o crescimento da cloud ou as projeções futuras desapontarem.

Da mesma forma, uma superação modesta das estimativas poderá desencadear uma forte subida se a administração der aos investidores confiança de que a procura por infraestrutura de IA está a acelerar mais rapidamente do que o esperado.

A diferença está nas expectativas.

É aí que a ORCL se torna particularmente interessante.

As ações da Oracle fecharam perto dos 158,78 dólares a 4 de setembro, subindo cerca de 3,1% no dia, após uma recuperação acentuada da fraqueza recente em torno dos 140 dólares.

A ação entra, portanto, nos resultados com algum otimismo já restabelecido.

E isso cria uma pergunta simples:

Quanto de boas notícias já está incorporado no preço?

Alguns analistas continuam otimistas quanto à oportunidade da Oracle na cloud. A Morgan Stanley, por exemplo, estimou que as receitas de cloud da Oracle poderão crescer cerca de 63% em termos homólogos, impulsionadas em grande medida pelo GPU-as-a-service, em linha geral com o intervalo das próprias previsões da Oracle. Ao mesmo tempo, os analistas continuam a destacar a incerteza em torno da conversão da despesa em IA em receitas e dos potenciais atrasos nos centros de dados.

Esse é o debate.

O argumento otimista é fácil de compreender.

A Oracle tem uma procura crescente pela OCI, uma enorme carteira de encomendas relacionada com IA e clientes dispostos a comprometer capital substancial com a infraestrutura. Se esses contratos começarem a refletir-se nas receitas em grande escala, o perfil de crescimento da Oracle poderá continuar significativamente mais forte do que o mercado historicamente esperava.

O argumento pessimista é igualmente direto.

A Oracle está a gastar montantes enormes para construir esta capacidade, assumindo necessidades adicionais de financiamento enquanto o fluxo de caixa livre continua sob pressão. Se a procura por infraestrutura de IA não se traduzir em receitas suficientemente depressa, os investidores poderão começar a questionar a economia da expansão.

E é precisamente por isso que este relatório de resultados poderá ser importante para toda a tendência de investimento em infraestrutura de IA.

O mercado quer provas de que a despesa em IA não está apenas a criar enormes faturas de infraestrutura.

Quer provas de que essas faturas acabarão por se transformar em receitas recorrentes e rentáveis.

Para o gráfico de curto prazo, teria em mente a estrutura recente dos preços, em vez de tentar prever a vela dos resultados.

A ORCL moveu-se recentemente desde os mínimos de $140s de volta para perto dos 159 dólares, pelo que a zona dos 160 dólares é um nível psicológico evidente a acompanhar. Um movimento claro acima dessa zona, acompanhado por um volume forte, poderá colocar novamente a ação numa estrutura de recuperação mais robusta.

Se a ação se mantiver acima dos 160 dólares após os resultados e os compradores defenderem com sucesso o rompimento, a próxima fase poderá tornar-se consideravelmente mais construtiva.

Mas se os resultados produzirem um pico inicial que rapidamente recuar para baixo da zona do rompimento, isso indicaria que o mercado não ficou satisfeito com os números.

No lado negativo, a zona dos 150 dólares é uma referência importante no curto prazo, seguida pela região dos 140–145 dólares, onde os compradores entraram anteriormente.

Uma quebra abaixo dessa zona inferior enfraqueceria a recuperação de curto prazo e sugeriria que as preocupações com a despesa de capital, a dívida e a monetização da IA estão novamente a dominar o sentimento.

Também não procuraria seguir a primeira reação após os resultados.

A configuração mais clara continua a ser:

Crescimento forte da cloud → procura forte por IA → projeções construtivas → rompimento → reteste bem-sucedido.

É essa a confirmação que eu procuraria.

A configuração perigosa é:

Superação das estimativas → enorme subida na abertura → rejeição na resistência → perda de suporte → reversão de “vender com a notícia”.

Isto pode acontecer mesmo quando a empresa subjacente tem fundamentos sólidos.

Porque o mercado não recompensa as empresas simplesmente por serem boas.

Recompensa-as por serem melhores do que o esperado.

Essa é toda a tese dos resultados da ORCL numa só frase.

A Oracle já tem a narrativa da IA.

Já tem a procura por infraestrutura.

Já tem uma enorme carteira de encomendas.

Agora o mercado quer ver os números alcançarem a narrativa.

Se a infraestrutura de cloud continuar a crescer a um ritmo excecional e a Oracle demonstrar que os seus investimentos em IA estão a traduzir-se em receitas duradouras, a ação poderá recuperar credibilidade junto dos investidores orientados para o crescimento.

Se o crescimento abrandar enquanto a despesa se mantiver extremamente elevada, o mercado poderá tornar-se muito mais cético.

Assim, à entrada de 10 de setembro, o meu foco não está simplesmente em saber se a Oracle supera o consenso de 1,78 dólares de EPS / 19,53 mil milhões de dólares em receitas.

Estou a acompanhar o crescimento da OCI, os compromissos relacionados com IA, as projeções futuras e a relação entre a despesa de capital e o crescimento efetivo das receitas.

Esses são os números que nos podem dizer se a transformação da Oracle impulsionada pela IA está a tornar-se num verdadeiro motor de negócio.

Ou se os investidores simplesmente se adiantaram demasiado aos fundamentos.

Esse é o verdadeiro debate em torno da Oracle neste momento.

Não é “A IA é positiva para a Oracle?”

Já sabemos que sim.

A melhor pergunta é:

A procura por IA está a crescer suficientemente depressa para justificar o que a Oracle está a gastar para a captar — e esse crescimento já está incorporado no preço da ORCL?

É isso que quero ver neste relatório de resultados.

O que pensa: o crescimento da IA/cloud da Oracle poderá voltar a surpreender o mercado ou as expectativas para a ORCL já são demasiado elevadas?

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