#AugustNFPBeatsExpectations

A parte importante do relatório NFP de sexta-feira não foi apenas o facto de o número de empregos ter superado as expectativas — alterou a equação da Fed para os ativos de risco.

A economia dos EUA criou 162 000 empregos não agrícolas em agosto, quase três vezes mais do que a estimativa consensual de 56 000. A taxa de desemprego manteve-se nos 4,1%, enquanto os números de emprego de junho e julho foram revistos em alta num total combinado de 55 000. Os rendimentos médios por hora também subiram 0,3% em termos mensais e 3,1% em termos homólogos. O mercado de trabalho parece, portanto, consideravelmente mais robusto do que os investidores esperavam antes da divulgação.

A reação imediata do mercado foi exatamente a que seria de esperar quando dados económicos fortes colidem com expectativas agressivas de cortes nas taxas. As yields dos Treasuries subiram e os mercados aumentaram a probabilidade de uma subida das taxas pela Fed na reunião de 15–16 de setembro. A Reuters informou que a probabilidade implícita passou de aproximadamente 49% antes do relatório para cerca de 58% depois da divulgação, embora as estimativas tenham continuado a oscilar à medida que os traders digerem os dados.

Para as criptomoedas, isto cria uma configuração difícil a curto prazo. A BTC está atualmente perto dos 79,9 mil dólares e a ETH perto dos 2,5 mil dólares, com ambas a negociar relativamente próximas dos seus níveis pós-NFP, em vez de continuarem a cair. A BTC chegou a negociar brevemente abaixo de $80K após a divulgação dos dados de emprego, enquanto o mercado de hoje mostra alguma estabilização.

Mas há aqui uma segunda camada importante: um mercado de trabalho forte não é automaticamente negativo para a Bitcoin. Uma economia norte-americana resiliente pode apoiar os lucros e o apetite geral pelo risco. Se a inflação continuar a abrandar, a Fed poderá ainda decidir que não é necessária outra subida. O governador da Fed, Christopher Waller, afirmou antes do relatório de emprego que uma desinflação contínua o levaria a apoiar a manutenção das taxas nos níveis atuais.

O argumento pessimista é mais direto. Se a força do emprego mantiver a pressão inflacionista elevada — especialmente com a subida dos preços da energia no contexto das tensões geopolíticas — as yields dos Treasuries poderão permanecer altas e as condições financeiras poderão apertar. Isso aumentaria o custo de oportunidade de deter ativos sem rendimento e poderia manter a pressão sobre a BTC, a ETH e as altcoins de maior beta. A Reuters observa que os traders estão agora atentos aos próximos dados de inflação como um fator essencial para a decisão da Fed.

Há também um detalhe que eu não ignoraria: o número principal de empregos parece muito forte, mas o mercado de trabalho não está a acelerar em todos os setores. O BLS registou uma queda de 23 000 empregos no setor da informação, enquanto os serviços de alimentação criaram 59 000 empregos e a educação da administração local criou 42 000. A participação na força de trabalho subiu ligeiramente para 61,6%, mas continua 0,5 pontos percentuais abaixo de janeiro. Assim, o relatório é forte, mas não elimina a incerteza em torno da economia em geral.

A minha conclusão: o choque do NFP já obrigou a uma reavaliação dos preços, mas o mercado ainda precisa de confirmação. No caso da BTC, estou atento a $80K como área psicológica imediata, às yields dos Treasuries, ao dólar e — acima de tudo — aos próximos dados de inflação dos EUA. Se a inflação vier baixa, a atual reavaliação agressiva poderá ser revertida. Se a inflação continuar elevada, a pressão sobre os ativos de risco poderá ainda não ter terminado.

Neste momento, não apostaria em nenhuma das direções apenas por causa do número principal do NFP.

O próximo movimento deverá depender da forma como o mercado interpreta a inflação — e não apenas do número de empregos.

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