Por vezes, um único relatório económico pode mudar completamente o sentimento do mercado.

Foi exatamente isso que aconteceu com o mais recente relatório de emprego dos EUA relativo a agosto.

Durante semanas, a conversa em torno da economia norte-americana centrou-se na questão de saber se o mercado de trabalho estava a perder dinamismo. Após um valor fraco em julho, as expectativas para agosto eram relativamente modestas. Os mercados esperavam apenas cerca de 55K a 56K novos empregos.

Depois chegou o número.

162,000 empregos.

Não se trata de uma pequena superação das expectativas.

É quase o triplo do que os economistas esperavam e representa o maior aumento mensal do emprego em cinco meses.

Mas o número principal é apenas o início da história.

A taxa de desemprego manteve-se nos 4.1%, enquanto a participação da força de trabalho subiu ligeiramente para 61.6%. Os salários médios por hora aumentaram 3.1% face ao ano anterior, ligeiramente abaixo dos 3.2% do mês anterior.

Então, o que é que isto realmente nos diz?

O mercado de trabalho dos EUA não se tornou subitamente imparável, mas demonstrou claramente mais resiliência do que muitos esperavam.

E isso é importante porque a Reserva Federal está atualmente a equilibrar dois riscos muito diferentes.

De um lado está o mercado de trabalho.

Se o emprego enfraquecer demasiado, os responsáveis políticos terão de se preocupar com a desaceleração do crescimento económico e o aumento do desemprego.

Do outro lado está a inflação.

Se o emprego continuar forte e a procura permanecer resiliente, a Fed terá menos razões para avançar rapidamente para uma política monetária mais flexível.

É por isso que o número de empregos de hoje é importante para muito além do mercado de trabalho.

Pode influenciar as yields das obrigações do Tesouro, o dólar norte-americano, as ações, o ouro e as criptomoedas.

A reação do mercado é essencialmente uma cadeia.

Dados de emprego mais fortes podem reduzir as expectativas de uma flexibilização monetária agressiva.

Isso pode pressionar as yields em alta.

Yields mais elevadas podem fortalecer o dólar.

Um dólar mais forte e yields mais elevadas podem criar pressão sobre os ativos de risco.

E é aqui que a Bitcoin se torna particularmente interessante.

Os traders de criptomoedas concentram-se frequentemente na evolução do preço da BTC, mas os dados macroeconómicos podem influenciar silenciosamente o ambiente de liquidez subjacente a esse preço.

Um NFP forte não significa automaticamente que a Bitcoin tenha de cair.

Simplesmente altera a conversa macroeconómica.

A Bitcoin é cada vez mais negociada como parte de um mercado global de liquidez mais amplo, o que significa que as expectativas relativas às taxas de juro podem ser tão importantes como as narrativas específicas das criptomoedas.

No entanto, a parte mais interessante deste relatório é a composição do aumento do emprego.

Os serviços de restauração e bebidas criaram cerca de 59,000 empregos, enquanto a educação na administração local acrescentou aproximadamente 42,000. A indústria transformadora também continuou a criar empregos, enquanto o emprego no setor da informação diminuiu.

Isto mostra-nos que a força do valor principal não está a vir de forma igual de todas as partes da economia.

E essa distinção é importante.

Um valor principal forte pode criar uma primeira impressão muito otimista, mas os investidores acabam por começar a fazer perguntas mais profundas.

A contratação está a ser generalizada?

Os salários estão a acelerar?

O desemprego está a diminuir?

A participação da força de trabalho está a melhorar?

As empresas estão a ganhar confiança?

É provável que estas perguntas sejam mais importantes para a Fed do que o valor principal de 162K, por si só.

Existe também uma contradição interessante nos dados.

O crescimento do emprego foi muito mais forte do que o esperado, mas o crescimento dos salários abrandou ligeiramente.

Este poderá ser um detalhe importante.

Um mercado de trabalho forte combinado com um crescimento salarial moderado é uma situação muito diferente de um mercado de trabalho forte acompanhado por salários em rápida aceleração.

A primeira situação poderá dar aos responsáveis políticos margem para permanecerem pacientes.

A segunda poderá criar novas preocupações com a inflação.

É por isso que os próximos dados importantes serão extremamente relevantes.

Os mercados estarão agora atentos aos dados da inflação, às yields das obrigações do Tesouro, à força do dólar e às próximas comunicações da Reserva Federal, em busca de confirmação.

Para os traders de criptomoedas, isto cria uma configuração muito interessante.

Se a inflação permanecer persistente e a Fed se tornar mais cautelosa relativamente à flexibilização, os ativos sensíveis à liquidez poderão sofrer pressão.

Mas se a inflação continuar a arrefecer apesar da resiliência do emprego, os mercados poderão eventualmente interpretar esta combinação como um cenário económico relativamente saudável.

Por outras palavras, o número do NFP de hoje não fornece a resposta completa.

Muda a pergunta.

Em vez de perguntarem se o mercado de trabalho dos EUA está a colapsar, os investidores perguntam agora se a economia é suficientemente forte para manter a inflação elevada e como irá a Reserva Federal reagir.

Essa é uma conversa muito mais importante.

O mercado adora manchetes simples.

162K empregos.

Expectativas em torno de 55K.

Desemprego de 4.1%.

Mas os mercados macroeconómicos raramente permanecem simples durante muito tempo.

A verdadeira história está nos detalhes.

Para mim, a principal conclusão deste relatório é que a economia dos EUA voltou a surpreender os investidores pela positiva.

Agora, o foco passa da força do emprego para o que essa força significa para a inflação, as taxas de juro e a liquidez global.

E é aí que poderá começar o próximo grande movimento do mercado.

O NFP surpreendeu o mercado hoje.

A próxima surpresa poderá vir da inflação.

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