#AugustNFPReportComing

Sim, dados fracos das folhas de pagamentos não agrícolas (NFP) podem reduzir significativamente a probabilidade de uma subida das taxas da Fed em setembro, mas os ganhos médios por hora (ADP), por si só, provavelmente não serão suficientes.

A questão fundamental é que a Fed está atualmente a tentar equilibrar dois riscos: o enfraquecimento do emprego e uma inflação ainda elevada.

* ADP: +38.000 em agosto, o aumento mais fraco no setor privado desde janeiro.

* Consenso para as NFP: aproximadamente +53-56.000, em comparação com -23.000 em julho. Espera-se que o desemprego se situe em torno de 4,1%.

* Os mercados avaliaram recentemente em cerca de 60-65% a probabilidade de uma subida das taxas de 25 pontos base em setembro, mas os comentários de Waller já reduziram essas expectativas.

Taxa de desemprego — provavelmente mais importante se subir dos 4,1%
Ganhos médios por hora — muito importantes, uma vez que a inflação continua a ser um problema para a Fed.

Isto é particularmente importante agora, especialmente tendo em conta que os dados de agosto relativos ao setor dos serviços mostraram uma forte procura e elevadas pressões sobre os preços, enquanto o emprego permaneceu fraco.

O meu comentário:

Se as folhas de pagamentos não agrícolas (NFP) permanecerem abaixo de ~30.000 + o desemprego subir acima de 4,2% + os salários diminuírem → a probabilidade de uma subida das taxas em setembro poderá diminuir.

Por outro lado:

Se as NFP forem de 75-100.000 + o desemprego permanecer nos 4,1% + os salários aumentarem 0,3% ou mais numa base mensal → a Fed provavelmente manterá uma subida das taxas em cima da mesa.

E há um ponto importante: o debate dentro da Fed não é simplesmente “emprego fraco = ausência de subida das taxas”. Embora Waller afirme que poderá apoiar a manutenção das taxas se a inflação continuar a descer, o Presidente Kevin Warsh está muito mais preocupado com o facto de a inflação não estar suficientemente controlada.

Por conseguinte, umas NFP fracas poderão travar uma subida das taxas de juro — mas provavelmente teriam de ser suficientemente fracas para alterar a avaliação da Fed sobre o risco no mercado de trabalho, e não apenas ficar aquém da previsão de 55.000.

Para os mercados, prestaria particular atenção não só aos dados principais, mas também à combinação dos dados das folhas de pagamentos não agrícolas + valores do desemprego + dados salariais.