Os mercados financeiros dos EUA estão atualmente a passar por uma mudança significativa de narrativa: das expectativas de um corte das taxas de juro pela Fed em setembro de 2026, passaram agora para a possibilidade de um aumento das taxas de juro de 25 pontos base, com uma probabilidade de 70% (com base nos dados da CME de 2 de setembro de 2026). Esta mudança é impulsionada pela inflação, que continua acima do objetivo (PCE 3,7% yoy, Core PCE 3,3%), pelo aumento dos preços da energia devido a conflitos geopolíticos, bem como por declarações hawkish de responsáveis da Fed, incluindo o presidente Kevin Warsh.

A Wells Fargo reviu as suas projeções para a política monetária, prevendo agora aumentos das taxas de juro em 2026 e 2027, levando a taxa dos fundos federais para o intervalo de 4,00%–4,25%. No entanto, esta projeção enfatiza mais os riscos de uma política mais restritiva do que a certeza de um aumento em setembro.

Outro fator fundamental é a rendibilidade das obrigações do Tesouro a 10 anos, próxima de 4,8%, o nível mais elevado desde 2023. Isto reflete não só as expectativas em relação à política da Fed, mas também o prémio de risco associado ao aumento da dívida dos EUA (>$40 biliões) e às grandes necessidades de financiamento, incluindo as resultantes do investimento em infraestruturas de IA. Este aumento das yields eleva diretamente o custo do capital em toda a economia, independentemente da decisão da Fed sobre as taxas de juro de curto prazo.

Entretanto, os dados do mercado de trabalho (ADP) mostram uma desaceleração, mas ainda não um colapso, criando um dilema para a Fed entre controlar a inflação e apoiar o crescimento.

Implicações para os ativos:

· Ações e criptomoedas: Potencial pressão sobre as avaliações devido ao aumento da taxa de desconto e a uma liquidez mais restritiva, embora a reação dependa fortemente dos dados macroeconómicos.
· Ouro: Pressionado entre o impacto negativo do aumento das yields reais e o apoio da procura por ativos de refúgio devido à incerteza geopolítica e orçamental.

Conclusão: A narrativa do mercado mudou de "cortes das taxas de juro" para uma política "mais restritiva durante mais tempo" (higher for longer). A decisão de setembro continua dependente dos dados oficiais sobre o emprego (4 de setembro) e da inflação energética, mas a principal mensagem do mercado obrigacionista é que o custo do capital nos EUA deverá permanecer elevado, tornando a yield das obrigações do Tesouro a 10 anos um indicador mais crucial do que a decisão da Fed sobre as taxas de juro de curto prazo
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