#USIranTensionsOilSurges5.7%

Se o congestionamento no Estreito de Ormuz continuar, a subida poderá durar semanas ou até meses, mas o movimento atual provavelmente tornar-se-á muito mais volátil, em vez de simplesmente subir 5-6% por dia.

A 2 de setembro de 2026, o Brent negoceia em torno de $95 e o WTI em torno de $90; anteriormente, subiu brevemente para $97 e $92.

Mapa de cenários

Cenário Reação provável do petróleo Prazo
Redução das tensões diplomáticas / normalização do bloqueio do Estreito de Ormuz Brent em direção a $80-85 Dias-semanas
A atual perturbação continua, mas os carregamentos prosseguem Brent $90-105 Várias semanas-meses
O bloqueio do Estreito de Ormuz é efetivamente encerrado Brent $110-130+ possível Semanas-meses
Conflito regional mais amplo + perdas sustentadas nas exportações Risco de $130-150+ Potencialmente meses

A distinção fundamental não são apenas as manchetes militares, mas o número físico de barris perdidos.

O Estreito de Ormuz transportava anteriormente cerca de um quinto dos carregamentos globais de petróleo. O tráfego marítimo atual caiu acentuadamente: os dados preliminares mostraram apenas quatro navios de mercadorias a passar na terça-feira; a média de 10 dias era de cerca de 13. Além disso, dois superpetroleiros sauditas, cada um transportando aproximadamente 2 milhões de barris de petróleo, foram atacados.

Por que razão não devo assumir que $100 é o teto do preço?

O mercado já está a demonstrar que consegue tolerar algumas perturbações. Apesar do conflito, foi noticiado que 17 milhões de barris de petróleo passaram pelo Canal de Ormuz na segunda-feira. E as exportações do Golfo, uma combinação do tráfego através de Ormuz e de rotas alternativas, tinham recuperado para cerca de 80% dos níveis anteriores à guerra.

Isto significa que é possível que o petróleo Brent se mantenha no nível de $100-105 sem uma interrupção total, mas uma subida sustentada acima de $110 exige provas de que a oferta física desapareceu efetivamente.

Existe outro importante amortecedor: a procura global está a enfraquecer. A previsão média para o petróleo Brent em 2026 é de cerca de $85, de acordo com um inquérito recente a analistas, enquanto a Agência Internacional de Energia espera que a procura de petróleo caia cerca de 1,6 milhões de barris por dia este ano.

Indicadores de alta a acompanhar

Em vez de me concentrar nas subidas percentuais diárias, concentrar-me-ia nestes três indicadores:

1. Tráfego de petroleiros em Ormuz
Se se mantiver próximo dos níveis atuais durante algumas semanas, o prémio de risco deverá continuar a aumentar.

2. Perdas reais de produção/exportação
Se a Arábia Saudita, os EAU, o Iraque ou o Kuwait começarem a perder uma capacidade de exportação significativa (e não apenas devido a atrasos nos carregamentos), uma subida acima de $110 tornar-se-á muito mais credível.

3. Gasóleo em vez de petróleo bruto
Este poderá ser um problema económico maior. A capacidade de refinação já é limitada e, segundo as informações disponíveis, os mercados de gasóleo estão extremamente condicionados.

Em conclusão

Penso que a região de $90-100 poderá persistir durante bastante tempo, mesmo sem um encerramento total do Estreito de Ormuz. No entanto, uma subida sustentada acima do nível de $105-110 nos preços do petróleo Brent exigiria que o mercado concluísse que a oferta física global está efetivamente a diminuir.

Por outro lado, se Washington e Teerão chegarem mesmo a um acordo limitado sobre o transporte marítimo, o prémio geopolítico poderá desaparecer muito rapidamente, o que significa que uma queda de $10-15 nos preços do petróleo Brent não seria surpreendente.

O maior risco não é a subida de 5,7% de hoje. É uma perturbação prolongada que altere a premissa do mercado de um "prémio geopolítico temporário" para uma "escassez estrutural".