#FedRateHikeOddsRise

O discurso do presidente da Fed, Warsh, em Jackson Hole alterou o cenário de referência do mercado. As probabilidades de uma subida das taxas em setembro passaram de cerca de 30 por cento para 57 por cento depois de as declarações terem sido assimiladas. O antigo vice-presidente da Fed, Kohn, descreveu a mudança como uma inversão da lógica de política anterior: agora, a opção predefinida é subir as taxas, a menos que os dados provem claramente o contrário. A divulgação do CPI de 11 de setembro tornou-se o ponto de referência imediato para a próxima decisão.

Essa perspetiva é diferente da postura mais dependente dos dados e relativamente paciente a que os mercados se tinham habituado. Uma postura de subida por defeito eleva a fasquia para qualquer pausa ou corte e atribui maior peso aos próximos dados sobre a inflação e o mercado de trabalho. Na prática, isto significa que a parte curta da curva, o dólar e as ações sensíveis às taxas de juro continuarão a reagir mais intensamente a cada divulgação de dados entre agora e a próxima reunião do FOMC.

O cenário otimista para os ativos de risco exigiria que o CPI de 11 de setembro fosse suficientemente moderado para fazer as probabilidades de subida recuar e restabelecer uma trajetória mais paciente. Nesse cenário, o dólar poderia enfraquecer e os títulos de duration elevada poderiam voltar a atrair procura. O cenário pessimista seria uma divulgação firme do CPI que confirmasse a orientação agressiva e mantivesse a probabilidade em 57 por cento ou acima desse nível. Esse resultado provavelmente manteria as condições financeiras mais restritivas e pressionaria os mesmos segmentos do mercado sensíveis às taxas de juro.

Estou a considerar o CPI de 11 de setembro como o próximo catalisador decisivo e a atual probabilidade de 57 por cento de uma subida como o cenário de referência. Até esse número ser divulgado, a dimensão das posições mantém-se controlada e a exposição permanece reduzida. O discurso alterou o tom; os dados decidirão se o mercado terá de rever ainda mais as suas expectativas.

Acha que a Fed vai realmente avançar em setembro ou o CPI dar-lhe-á margem suficiente para manter as taxas inalteradas? Partilhe a sua opinião.

‍#JacksonHole #FedPolicy