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Prévia dos resultados da Dell: as margens de IA serão fundamentais

A Dell Technologies divulgará os resultados do segundo trimestre após o fecho do mercado na terça-feira, 1 de setembro. As ações subiram aproximadamente 265% desde o início do ano, impulsionadas pela procura de servidores de IA. Esta subida transformou a empresa de um mero fabricante de computadores num interveniente central na infraestrutura de IA.

Mercado de opções prepara-se para a volatilidade

O mercado de opções está a antecipar um movimento significativo das ações após a divulgação dos resultados. Os contratos de futuros com vencimento em 4 de setembro estão a refletir uma volatilidade de 11,4%. O custo de uma estratégia straddle ao preço de exercício atual de $455 é de aproximadamente $52. Este nível indica que os investidores estão a preparar-se para um movimento acentuado do preço, dependendo dos resultados.

Crescimento da procura por IA

O negócio de servidores de IA da Dell tem sido um dos principais motores do crescimento da empresa nos últimos trimestres. No trimestre anterior, as receitas de servidores otimizados para IA aumentaram 757% em termos homólogos, para $16.1 mil milhões, e a empresa recebeu $24.4 mil milhões em novas encomendas. Estas encomendas elevaram a carteira de encomendas de servidores de IA da Dell para $51.3 mil milhões.

Wall Street prevê resultados ajustados de $4.91 por ação e receitas de $44.93 mil milhões para o trimestre atual. Estes valores representam um aumento homólogo de 50.9% nas receitas. A administração da Dell tinha anteriormente previsto receitas de $44-45 mil milhões e resultados por ação de aproximadamente $4.80 para este trimestre.

Margens: a maior incógnita

O principal foco dos analistas e investidores é a rentabilidade dos servidores de IA. Estes servidores apresentam margens significativamente inferiores às dos produtos de hardware tradicionais da empresa. Embora a administração tenha como objetivo margens operacionais de valores de um dígito médio para os servidores de IA, a margem média do grupo de soluções de infraestrutura da empresa é de 10.5%.

No último trimestre, a margem de lucro bruto caiu 330 pontos base, para 17.8%. Espera-se que esta pressão continue à medida que aumenta a proporção de hardware de IA com margens reduzidas no total das vendas.

Pressões na cadeia de abastecimento e nos custos

Outro desafio que a Dell enfrenta é o aumento dos custos da cadeia de abastecimento. A subida dos preços da memória e dos processadores está a dificultar o cumprimento rentável das encomendas atuais da empresa. Os analistas da Evercore observam que o crescimento da área de computação da Dell é limitado mais pela disponibilidade de componentes do que pela procura dos clientes. Os estrangulamentos estendem-se para além da memória e incluem CPUs e determinados componentes óticos.

Opiniões dos analistas

Os analistas estão geralmente otimistas em relação às ações da Dell. O preço-alvo médio situa-se entre $519-$529. A JPMorgan prevê que a Dell possa voltar a rever em alta a sua previsão de receitas. A Evercore ISI adicionou a Dell à sua lista de “superioridade tática” pré-resultados.

A Morgan Stanley, contudo, é mais cautelosa. O analista Erik Woodring mantém o seu preço-alvo de $434, observando que a Dell enfrenta perspetivas de curto prazo desafiantes devido às elevadas expectativas e avaliações.

Pontos-chave a acompanhar no relatório de resultados

Após a divulgação dos resultados, os investidores irão concentrar-se nos seguintes pontos-chave:

• Encomendas e carteira de encomendas de servidores de IA
• Crescimento das receitas e margens do grupo de soluções de infraestrutura
• Revisões das previsões da administração para o resto do ano
• Comentários sobre o impacto dos custos da cadeia de abastecimento na rentabilidade

A subida das ações desde o início do ano indica que o mercado já incorporou, em grande medida, a transformação da Dell no domínio da IA. Por isso, limitar-se a cumprir as expectativas poderá não ser suficiente. Sinais fortes de crescimento sustentável e melhoria das margens serão cruciais para que a subida continue.

Esta informação não constitui aconselhamento de investimento. Faça a sua própria pesquisa.

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