Simpósio de Jackson Hole👀

O discurso deste ano de Kevin Warsh, o primeiro proferido a partir desta tribuna, foi muito mais claro e contundente do que os mercados esperavam. O resumo do seu discurso é o seguinte: a inflação continua acima da meta e, se não se tornar evidente uma melhoria, os aumentos das taxas de juro estão em cima da mesa, e a Fed será menos assertiva daqui em diante. A parte mais marcante do discurso de Warsh foi a sua avaliação da inflação. Salientando que o índice de preços PCE se encontra em 3.7% numa base anual e em 4.1% numa base semestral, Warsh afirmou explicitamente que os dados positivos deste verão «não o convenceram de que a tendência estivesse a melhorar». Um detalhe digno de nota foi a decomposição do cabaz do PCE por componentes: os aumentos de preços em 54% dos componentes foram superiores a 3%. Antes da pandemia, esta taxa rondava os 32%.

Warsh afirmou que o regresso da inflação à meta de 2 deve ser «claro e a um ritmo suficiente», caso contrário, a Fed «tem um trabalho a fazer». Esta declaração foi interpretada pelos mercados como um sinal claro antes da reunião de setembro. Outro ponto destacado pelos analistas de mercado é a divergência emergente entre a Fed e o Tesouro. Enquanto Warsh salienta que as taxas de juro de curto prazo devem ser o principal instrumento de política, o Departamento do Tesouro está a tentar impedir novos aumentos das taxas de juro de longo prazo através do aumento das compras de obrigações de longo prazo. Isto cria um ambiente em que as duas instituições apontam em direções diferentes no que diz respeito à política de taxas de juro. No seu discurso, Warsh deu a entender uma mudança na estratégia de comunicação da Fed, criticando a sua prática de orientar os mercados. A nova abordagem consistiria em a Fed falar menos, com os mercados a agir com base nos dados.

Esta mudança significa que cada divulgação de dados terá um impacto maior nos mercados no próximo período.

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