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A COMPRESSÃO ESTÁ DE VOLTA: A STRATEGY RECUPERA OS 135 DÓLARES — E POR QUE ESTA RUPTURA É IMPORTANTE

A Strategy está novamente em movimento.

As ações da Strategy Inc (MSTR), a empresa de tesouraria de Bitcoin liderada por Michael Saylor, ultrapassaram os 135 dólares pela primeira vez em 12 semanas, atingindo um máximo de 135,97 dólares depois de abrirem nos 134 dólares. O movimento põe fim a uma brutal consolidação de três meses, durante a qual a ação chegou a cair até aos 87 dólares.

Para uma ação com um beta de 3,6 face ao Bitcoin, isto não é apenas uma ruptura técnica. É uma mudança de sentimento.

PORQUÊ AGORA? TRÊS FATORES

1. A recuperação do Bitcoin para os 81 000 dólares
A MSTR vive e morre com o BTC. A subida do Bitcoin de volta acima dos 81 000 dólares — a primeira vez desde maio — impulsionada pela aposta na desvalorização da dívida do Tesouro, reavaliou diretamente o balanço da Strategy. A empresa detém agora 766 970 BTC a um preço médio de 75 644 dólares. Com o BTC novamente bastante acima da sua base de custo, o desconto implícito sobre o NAV está a fechar rapidamente.

No último fecho, o mNAV tinha caído para 0,99, o que significa que o valor da empresa estava a ser negociado abaixo do valor do seu Bitcoin. Essa desvalorização está agora a inverter-se.

2. As compras estão de volta
Depois de interromper a sua sequência de compras de 13 semanas no final de março, a Strategy retomou a acumulação agressiva. Os documentos apresentados recentemente mostram compras semanais superiores a 330 milhões de dólares, incluindo sete semanas este ano com compras superiores a mil milhões de dólares. A mensagem é clara: Saylor continua a comprar na queda, e o mercado está a recompensá-lo. As ações subiram 4,3% apenas com o anúncio da compra mais recente.

3. Os fluxos dos ETF confirmam o regresso das instituições
Os ETF de Bitcoin à vista dos EUA registaram recentemente 7 dias consecutivos de entradas, superiores a $3B em agosto. Quando as entradas no IBIT regressam, a MSTR acompanha com alavancagem. A subida de 7,3% na quinta-feira tornou-a na ação com melhor desempenho do Nasdaq 100 — uma clássica recuperação de uma ação de beta elevado.

A CONFIGURAÇÃO TÉCNICA

A ruptura dos 135 dólares é fundamental porque:
• Ultrapassa o topo do intervalo de 12 semanas que limitou todas as subidas desde maio
• Recupera o ímpeto depois de os ursos terem perfurado a SMA de 50 semanas, um nível que se mantinha desde março de 2023
• Afasta-a do mínimo de 16 meses abaixo dos 87 dólares, registado quando o Bitcoin caiu para os 58 000 dólares
A próxima resistência situa-se na zona de oferta entre os 140 e os 150 dólares, onde o novo preço-alvo de 130 dólares iniciado pelo Barclays já parece conservador. O suporte situa-se agora entre os 126 e os 128 dólares, a zona do fecho anterior.

POR QUE RAZÃO A MSTR SE MOVE MAIS DO QUE O BTC

A Strategy não é Bitcoin. É Bitcoin com alavancagem e narrativa.

Quando o BTC sobe 24% em cinco dias, a MSTR pode subir 30% a 40%, devido à expansão e contração do seu prémio/desconto face ao NAV. Quando o BTC caiu para os 58 000 dólares, a MSTR caiu mais de 50% num mês e a sua ação preferencial STRC recuou 26% abaixo do valor nominal.

Esta reflexividade é simultaneamente o risco e a oportunidade. A ruptura acima dos 135 dólares indica que o mercado está novamente disposto a pagar um prémio pela exposição alavancada de Saylor ao Bitcoin, em vez de simplesmente comprar IBIT.

A TESE DOS CÉTICOS

Nem todos estão a celebrar.

Recentemente, a empresa vendeu 32 BTC pela primeira vez desde 2022, levantando questões sobre a sua doutrina de “nunca vender”. Os críticos defendem que a MSTR é agora mais uma detentora do que uma HODLer, utilizando aumentos de capital através de ofertas ATM para financiar compras que diluem os acionistas.

Se o Bitcoin não conseguir manter-se acima dos 80 000 dólares até à reunião do FOMC de 16 de setembro — onde o mercado atribui agora uma probabilidade de 57% a uma subida das taxas por parte de uma Fed agressiva — a MSTR cairá mais rapidamente do que o BTC.

O QUE ACOMPANHAR A SEGUIR
1. Bitcoin $80K hold: Sem 80 000 dólares, não há 135 dólares. É tão simples quanto isso.
2. Prémio do mNAV: Voltará a expandir-se acima de 1,2x ou ficará estagnado em 1,0x?
3. Compras semanais: Saylor continuará a anunciar compras superiores a 300 milhões de dólares todas as segundas-feiras?
4. Fluxos dos ETF: As entradas no IBIT são o principal indicador para a MSTR.
5. Volatilidade: Com um beta superior a 3,6, espere oscilações diárias de 7% a 10% em torno das notícias da Fed.
A IMAGEM MAIS AMPLA

O regresso acima dos 135 dólares é mais do que um número. É um referendo sobre o modelo de tesouraria de Bitcoin alavancado.

Há três meses, a confiança estava a erodir-se. O valor da empresa caiu abaixo das suas reservas de Bitcoin. O sentimento estava no nível mais baixo de sempre.

Agora, com o Bitcoin novamente acima dos 81 000 dólares devido aos receios de desvalorização monetária e às recompras do Tesouro, essa confiança está a ser restaurada.

Mas a Strategy continua a ser a aposta definitiva de beta elevado numa única ideia: a de que o Bitcoin ultrapassará a desvalorização das moedas fiduciárias mais rapidamente do que a diluição e os custos da dívida conseguirão acompanhá-lo.

A ruptura dos 135 dólares mostra que os touros estão novamente dispostos a fazer essa aposta.

O próximo teste será saber se conseguem mantê-la até setembro.

Mantenha-se informado. Mantenha a disciplina. E nunca confunda alavancagem com convicção — a MSTR amplifica ambos os sentidos.