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ETH: A retração está a testar um movimento muito maior
A Ethereum está a ser negociada em torno da zona dos $2,400, depois de uma forte recuperação em agosto ter encontrado resistência perto dos $2,550. Os dados diários mais recentes mostram a ETH a fechar perto dos $2,428 em 28 de agosto, depois de atingir um máximo intradiário próximo dos $2,534, devolvendo cerca de 3,3% na sessão. Esta retração é relevante, mas não elimina a recuperação mais ampla: a ETH passou de aproximadamente $1,876 em 16 de agosto para acima dos $2,540 em menos de duas semanas. O mercado passou, portanto, de uma expansão agressiva para uma fase em que os compradores precisam de provar que conseguem defender os ganhos.

A parte mais forte deste movimento não resultou apenas de especulação. Os ETFs spot de Ethereum nos EUA registaram entradas líquidas de $225.8 milhões em 27 de agosto, a sua maior entrada num único dia em cerca de dez meses. Mais importante ainda, os fundos registaram agora nove sessões consecutivas de entradas líquidas desde 17 de agosto, num total de aproximadamente $1.42 mil milhões, com o ETHA da BlackRock a representar cerca de $1.02 mil milhões. Isto confere à atual recuperação da ETH um sinal de procura muito mais forte do que aquele proporcionado apenas pela ação do preço.

Tecnicamente, os $2,400 são a primeira zona que eu acompanharia. A ETH já recuou para perto desta zona depois de não conseguir manter-se acima dos $2,500, e a estrutura recente de agosto mostra negociações repetidas em torno dos $2,400–$2,430. Se os compradores defenderem esta região, o mercado poderá tentar outro movimento em direção aos $2,500. Mas se os $2,400 falharem de forma decisiva, o próximo suporte importante situa-se nos $2,325–$2,350, onde a subida de 20–21 de agosto começou a acelerar. Uma quebra mais profunda colocaria os $2,250 em foco.

No lado positivo, os $2,500 são agora o nível psicológico que separa a consolidação de uma nova tentativa de expansão. A ETH já negociou acima desse nível várias vezes, pelo que simplesmente voltar a tocar nos $2,500 não seria suficiente. Um fecho forte acima dos $2,535–$2,560 seria muito mais significativo, porque essa região inclui os máximos recentes de agosto. Se os compradores conseguirem recuperar esse nível com volume sustentado, as próximas zonas psicológicas passam a ser os $2,700 e, depois, os $3,000.

O importante é que o mercado não precisa de ultrapassar os $3,000 imediatamente. Primeiro, a ETH precisa de transformar a zona dos $2,500 de resistência em suporte. Isso mostraria que os compradores estão dispostos a defender preços mais elevados, em vez de realizarem lucros em cada subida. Por outro lado, rejeições repetidas entre os $2,500 e os $2,560 indicariam que a oferta continua a controlar o intervalo superior.

O panorama dos fluxos institucionais é atualmente um dos argumentos mais fortes a favor da ETH. Cerca de $1.42 mil milhões entraram em ETFs spot de ETH nos EUA ao longo de nove sessões consecutivas, enquanto as entradas semanais nos ETFs de ETH foram reportadas em aproximadamente $713 milhões até 28 de agosto. Isto não prova que o preço tenha necessariamente de subir, mas mostra que está a entrar capital real no ativo através de produtos de investimento regulamentados enquanto o mercado spot consolida.

Continuaria, ainda assim, a ter cuidado com a alavancagem. O movimento recente de abaixo dos $1,900 para acima dos $2,500 aconteceu de forma extremamente rápida, e a rejeição de 28 de agosto mostra como a realização de lucros pode surgir rapidamente após um movimento vertical. Não disponho de um conjunto de dados de derivados suficientemente fiável e com o mesmo carimbo temporal para o financiamento, o interesse aberto e os totais de liquidações, pelo que prefiro não apresentar esses valores a inventar uma precisão. A própria estrutura do preço já nos indica que a volatilidade está elevada.

O mercado mais amplo está menos confortável do que os fluxos dos ETFs de ETH sugerem. Os fundos globais de ações registaram a sua primeira saída semanal desde maio, enquanto os fundos de ações dos EUA registaram levantamentos líquidos de $22.33 mil milhões na semana terminada em 26 de agosto. As yields mais elevadas dos Treasuries e as novas preocupações em torno da política monetária dos EUA também pressionaram os ativos de risco. Isto cria uma divisão importante: a Ethereum tem uma forte procura específica do ativo, mas continua a operar num ambiente macroeconómico em que as condições de liquidez podem mudar rapidamente.

Cenário otimista: a ETH mantém-se nos $2,400–$2,430, recupera os $2,500 e depois ultrapassa decisivamente os $2,535–$2,560. Isso confirmaria que a rejeição mais recente foi uma consolidação e não uma inversão mais ampla. Nesse caso, os $2,700 tornam-se o primeiro grande objetivo de subida, seguidos pelos $3,000. A estrutura otimista enfraqueceria significativamente se a ETH perdesse os $2,325 depois de não conseguir recuperar os $2,500.

Cenário pessimista: a ETH rejeita repetidamente os $2,500–$2,560 e depois quebra abaixo dos $2,400 com uma pressão vendedora crescente. A primeira zona de descida seria os $2,325–$2,350, seguida de aproximadamente $2,250. Uma perda dos $2,250 indicaria que a recuperação de agosto está a perder a sua base e poderia voltar a colocar em foco o nível psicológico dos $2,000. O cenário pessimista seria invalidado por uma recuperação decisiva dos $2,560.

A minha conclusão: a ETH continua estruturalmente mais forte do que a retração mais recente pode sugerir, mas o mercado chegou a um ponto de decisão. A combinação de fortes entradas nos ETFs e da recuperação desde os mínimos de agosto mantém a estrutura de médio prazo construtiva, enquanto a rejeição perto dos $2,550 e o contexto macroeconómico mais fraco recomendam paciência. Para mim, os dois níveis que mais importam agora são os $2,400 abaixo e os $2,560 acima. Manter o primeiro mantém a recuperação viva; ultrapassar o segundo daria aos touros o controlo efetivo da próxima fase do movimento.

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